Taxa de desconto
Qual é a taxa de desconto?
Dependendo do contexto, a taxa de desconto tem duas definições e usos diferentes. Primeiro, a taxa de desconto se refere à taxa de juros cobrada dos bancos comerciais e outras instituições financeiras pelos empréstimos que eles tomam do Federal Reserve Bank por meio do processo de empréstimo janela de desconto. Em segundo lugar, a taxa de desconto se refere à taxa de juros usada na análise do fluxo de caixa descontado (DCF) para determinar o valor presente dos fluxos de caixa futuros.
Principais vantagens
- O termo taxa de desconto pode se referir à taxa de juros que o Federal Reserve cobra dos bancos por empréstimos de curto prazo ou à taxa usada para descontar fluxos de caixa futuros na análise de fluxo de caixa descontado (DCF).
- Em um contexto bancário, o empréstimo com desconto é uma ferramenta fundamental da política monetária e parte da função do Fed como emprestador de último recurso.
- No DCF, a taxa de desconto expressa o valor do dinheiro no tempo e pode fazer a diferença entre se um projeto de investimento é financeiramente viável ou não.
Como funciona a taxa de desconto do Fed
Embora os bancos comerciais sejam livres para tomar emprestado e emprestar capital entre si, sem a necessidade de qualquer garantia usando a taxa interbancária de mercado, eles também podem pedir dinheiro emprestado para suas necessidades operacionais de curto prazo do Federal Reserve Bank. Esses empréstimos são atendidos pelas 12 agências regionais do Fed, e o capital emprestado é usado pelos institutos financeiros para atender a eventuais deficiências de financiamento, para evitar possíveis problemas de liquidez ou, na pior das hipóteses, para evitar a falência de um banco. Essa linha de crédito especial oferecida pelo Fed é conhecida como janela de desconto.
Esses empréstimos são concedidos pela agência reguladora por um período de ultracurto prazo de 24 horas ou menos, e a taxa de juros aplicável cobrada sobre esses empréstimos é uma Conselho de Governadores.
Compreendendo os empréstimos da janela de desconto do Fed
O programa de janela de desconto do Fed executa três níveis diferentes de empréstimos, e cada um deles usa uma taxa separada, mas relacionada. O primeiro nível, denominado programa de crédito primário, concentra-se na oferta de capital necessário aos bancos “financeiramente sólidos” que têm um bom histórico de crédito. Essa taxa de desconto de crédito primário é geralmente definida acima das taxas de juros de mercado existentes, que podem estar disponíveis em outros bancos ou em outras fontes de dívida de curto prazo semelhante.
O próximo nível, chamado de programa de crédito secundário, oferece empréstimos semelhantes a instituições que não se qualificam para a taxa primária e geralmente é definido 50 pontos base acima da taxa primária (1 ponto percentual = 100 pontos base). As instituições nesse nível são menores e podem não ser tão saudáveis financeiramente quanto as do nível primário, o que explica a maior taxa de desconto cobrada dos empréstimos oferecidos pelo Fed.
O terceiro nível, chamado de programa de crédito sazonal, atende as instituições financeiras menores que apresentam maior variação em seus fluxos de caixa, embora os fluxos de caixa possam ser previsíveis em boa medida.
Por exemplo, institutos financeiros associados aos setores de agricultura ou turismo podem ter flutuações em seus fluxos de caixa devido a padrões sazonais, mas, dependendo das condições climáticas, eles permanecem previsíveis. No entanto, as instituições neste nível são as mais arriscadas e as taxas cobradas delas também são mais altas.
Embora as taxas de desconto para as duas primeiras camadas sejam determinadas de forma independente pelo Fed e o processo de determinação da taxa não leve em consideração nenhuma entrada baseada no mercado, a taxa de desconto para a terceira camada é determinada com base nas taxas prevalecentes no mercado. Normalmente, uma média de um conjunto selecionado de taxas de mercado de linhas de crédito alternativas comparáveis é levada em consideração ao se chegar à taxa de desconto do programa de crédito sazonal.
Todos os três tipos de empréstimos com janela de desconto do Federal Reserve são garantidos, ou seja, o mutuário precisa manter certa garantia ou garantia contra o empréstimo.
Uso da taxa de desconto do Fed
As instituições que tomam emprestado usam esse mecanismo com moderação, principalmente quando não conseguem encontrar credores dispostos no mercado. As taxas de desconto oferecidas pelo Fed estão disponíveis a taxas de juros relativamente mais altas em comparação com as taxas de empréstimos interbancários, e os empréstimos com desconto devem estar disponíveis como uma opção de emergência para bancos em dificuldades. Tomar emprestado da janela de desconto do Fed pode até sinalizar fraqueza para outros participantes do mercado e investidores. Seu uso atinge o pico durante os períodos de crise financeira.
Exemplo de taxa de desconto do Fed
Por exemplo, o uso da janela de desconto do Fed disparou no final de 2007 e 2008, quando as condições financeiras se deterioraram drasticamente e o banco central tomou medidas para injetar liquidez no sistema financeiro.
Em agosto de 2007, o Conselho de Governadores cortou a taxa de desconto primário de 6,25% para 5,75%, reduzindo o spread sobre a taxa de fundos do Fed de 1% para 0,5%. Em outubro de 2008, um mês após o colapso do Lehman Brothers, os empréstimos com janela de desconto chegaram a US $ 403,5 bilhões contra a média mensal de US $ 0,7 bilhão de 1959 a 2006. Devido à crise financeira, o conselho também estendeu o período de empréstimo de um dia para o outro para 30 dias, e depois para 90 dias em março de 2008. Assim que a economia recuperou o controle, essas medidas temporárias foram revogadas e a taxa de desconto foi revertida para empréstimos overnight.
Embora o Fed mantenha sua própria taxa de desconto de acordo com o programa de janela de desconto nos Estados Unidos, outros bancos centrais em todo o mundo também usam medidas semelhantes em diferentes variantes. Por exemplo, o Banco Central Europeu oferece facilidades permanentes que funcionam como facilidades de crédito marginais. As organizações financeiras podem obter liquidez overnight do banco central contra a apresentação de ativos elegíveis suficientes como garantia.
Mais comumente, os empréstimos com janela de desconto do Fed são apenas overnight, mas em períodos de extrema dificuldade econômica, como a crise de crédito de 2008-2009, o período de empréstimo pode ser estendido.
Taxas de desconto na análise de fluxo de caixa descontado (DCF)
O mesmo termo, taxa de desconto, também é usado na análise de fluxo de caixa descontado. DCF é um método de avaliação comumente seguido usado para estimar o valor de um investimento com base em seus fluxos de caixa futuros esperados. Com base no conceito do valor do dinheiro no tempo, a análise DCF ajuda a avaliar a viabilidade de um projeto ou investimento, calculando o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados usando uma taxa de desconto.
Em termos simples, se um projeto precisa de um determinado investimento agora (bem como nos meses futuros) e as previsões estão disponíveis sobre os retornos futuros que ele irá gerar, então – usando a taxa de desconto – é possível calcular o valor atual de todos esses fluxos de caixa. Se o valor presente líquido for positivo, o projeto é considerado viável. Caso contrário, é considerado financeiramente inviável.
Nesse contexto de análise do DCF, a taxa de desconto refere-se à taxa de juros utilizada para determinar o valor presente. Por exemplo, $ 100 investidos hoje em um esquema de poupança que oferece uma taxa de juros de 10% aumentará para $ 110. Em outras palavras, $ 110 (valor futuro) quando descontado pela taxa de 10% vale $ 100 (valor presente) a partir de hoje. Se alguém conhece – ou pode razoavelmente prever – todos esses fluxos de caixa futuros (como o valor futuro de $ 110), então, usando uma taxa de desconto específica, o valor presente de tal investimento pode ser obtido.
Considerações Especiais
Qual é a taxa de desconto apropriada a ser usada para um investimento ou projeto de negócios? Ao investir em ativos padrão, como títulos do tesouro, a taxa de retorno livre de risco é freqüentemente usada como taxa de desconto. Por outro lado, se uma empresa está avaliando a viabilidade de um projeto potencial, ela pode usar o custo médio ponderado de capital (WACC) como uma taxa de desconto, que é o custo médio que a empresa paga pelo capital ao tomar emprestado ou vender patrimônio. Em ambos os casos, o valor presente líquido de todos os fluxos de caixa deve ser positivo para prosseguir com o investimento ou projeto.
Perguntas frequentes sobre taxas de desconto
Quais são os 2 significados da taxa de desconto?
A taxa de desconto é usada mais comumente para a taxa de juros usada para análise de fluxo de caixa descontado (DCF) para contabilizar o valor do dinheiro no tempo. Essa taxa de desconto é usada para chegar aos valores presentes dos fluxos de caixa futuros. O segundo significado se refere à taxa do Federal Reserve para crédito de empréstimos overnight para bancos com necessidade de liquidez de emergência. Essa taxa será mais alta do que a Taxa de fundos do Fed.
Qual o efeito de uma taxa de desconto mais alta no valor do dinheiro no tempo?
Os fluxos de caixa futuros são descontados pela taxa de desconto e, portanto, quanto maior a taxa de desconto, menor o valor presente dos fluxos de caixa futuros. Da mesma forma, uma taxa de desconto mais baixa leva a um valor presente mais alto. Isso implica que, quando a taxa de desconto for mais alta, o dinheiro no futuro “valerá menos” ou terá menor poder de compra do que o dólar hoje.
Como você calcula os fluxos de caixa com desconto?
O cálculo do DCF de um investimento envolve três etapas básicas. Primeiro, você prevê os fluxos de caixa esperados do investimento. Em segundo lugar, você seleciona uma taxa de desconto apropriada. A terceira e última etapa é descontar os fluxos de caixa previstos de volta aos dias atuais, usando uma calculadora financeira, uma planilha ou um cálculo manual.
Como você escolhe a taxa de desconto apropriada?
A taxa de desconto utilizada dependerá do tipo de análise realizada. Os indivíduos devem usar o custo de oportunidade de colocar seu dinheiro para trabalhar em outro lugar como uma taxa de desconto apropriada – simplesmente, é a taxa de retorno que o investidor poderia obter no mercado em um investimento de tamanho e risco comparáveis. Uma empresa pode usar uma taxa de desconto baseada no custo de oportunidade, mas também pode querer usar seu custo médio ponderado de capital (WACC), ou podem ser usados os retornos médios históricos de um ativo ou projeto semelhante ao que está sendo analisado. Em alguns casos, usar a taxa livre de risco pode ser mais apropriado.
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