Diluição

O que é diluição?

A diluição ocorre quando uma empresa emite novas ações que resultam em uma diminuição no percentual de participação dos acionistas existentes dessa empresa. A diluição das ações também pode ocorrer quando os detentores de opções de ações, como funcionários da empresa, ou os detentores de outros valores mobiliários opcionais exercem suas opções. Quando o número de ações em circulação aumenta, cada acionista existente possui uma porcentagem menor, ou diluída, da empresa, tornando cada ação menos valiosa.

Uma ação representa a participação acionária dessa empresa. Quando o conselho de administração de uma empresa decide abrir o capital, geralmente por meio de uma oferta pública inicial ( IPO ), ele autoriza a quantidade de ações que será inicialmente oferecida. Esse montante de ações em circulação é comumente referido como ” ofertas secundárias ), eles aumentaram o float e, portanto, diluíram suas ações: os acionistas que compraram o IPO original agora têm uma participação acionária menor na empresa do que antes das novas ações serem emitidas.

Compreendendo a diluição

A diluição é simplesmente um caso de cortar o “bolo” do patrimônio em mais pedaços. Haverá mais peças, mas cada uma será menor. Portanto, você ainda terá sua fatia do bolo, apenas que será uma proporção menor do que você esperava, o que muitas vezes não é desejado.

Embora afete principalmente as posições de participação acionária, a diluição também reduz o lucro por ação da empresa ( EPS, ou lucro líquido dividido pelo float), o que geralmente deprime os preços das ações no mercado. Por esse motivo, muitas empresas públicas publicam estimativas de EPS não diluído e diluído, que é essencialmente um “cenário hipotético” para os investidores no caso de novas ações serem emitidas. O EPS diluído assume que títulos potencialmente diluidores já foram convertidos em ações em circulação.

A diluição das ações pode ocorrer a qualquer momento que uma empresa levantar capital social adicional, à medida que as ações recém-criadas são emitidas para novos investidores. A vantagem potencial de levantar capital dessa forma é que os fundos que a empresa recebe com a venda de ações adicionais podem melhorar a lucratividade da empresa e as perspectivas de crescimento e, por extensão, o valor de suas ações.

Compreensivelmente, a diluição de ações nem sempre é vista com bons olhos pelos acionistas existentes, e as empresas às vezes iniciam programas de recompra de ações para ajudar a conter os efeitos da diluição. Observe que as divisões de estoque não criam diluição. Nas situações em que uma empresa desdobra suas ações, os atuais investidores recebem ações adicionais enquanto o preço das ações é ajustado de acordo, mantendo estática a sua participação percentual na empresa.

Exemplo Geral de Diluição

Suponha que uma empresa tenha emitido 100 ações para 100 acionistas individuais. Cada acionista detém 1% da empresa. Se a empresa fizer uma oferta secundária e emitir 100 novas ações para mais 100 acionistas, cada acionista deterá apenas 0,5% da empresa. A menor porcentagem de propriedade também diminui o poder de voto de cada investidor.

Exemplo de diluição do mundo real

Freqüentemente, uma companhia aberta dissemina sua intenção de emitir novas ações, diluindo assim seu atual pool de patrimônio muito antes de realmente fazê-lo. Isso permite que os investidores, novos e antigos, planejem de acordo. Por exemplo, a MGT Capital apresentou uma declaração de procuração em 8 de julho de 2016, descrevendo um plano de opção de compra de ações para o CEO recém-nomeado, John McAfee. Além disso, o comunicado divulgou a estrutura de recentes aquisições de empresas, adquiridas com uma combinação de dinheiro e ações.

Espera-se que tanto o plano de opção de compra de ações executivas quanto as aquisições diluam o conjunto atual de ações em circulação. Além disso, a procuração trazia uma proposta de emissão de novas ações autorizadas, o que sugere que a empresa espera maior diluição no curto prazo.

Proteção de Diluição

Os acionistas normalmente resistem à diluição, pois isso desvaloriza seu patrimônio líquido existente.  A proteção de diluição  refere-se a cláusulas contratuais que limitam ou evitam totalmente que a participação de um investidor em uma empresa seja reduzida em rodadas de financiamento posteriores . O recurso de proteção de diluição entra em ação se as ações da empresa diminuirem o percentual de reivindicação do investidor sobre os ativos da empresa.

Por exemplo, se a participação de um investidor é de 20% e a empresa vai realizar uma rodada de financiamento adicional, a empresa deve oferecer ações com desconto ao investidor para, pelo menos parcialmente, compensar a diluição da participação total. As disposições de proteção de diluição são geralmente encontradas em   acordos de financiamento de capital de risco. A proteção contra diluição às vezes é chamada de “proteção anti-diluição”.

Da mesma forma, uma provisão anti-diluição é uma provisão em uma opção ou  título conversível, e também é conhecida como uma “cláusula anti-diluição”. Ele protege o investidor da diluição do patrimônio resultante de emissões posteriores de ações a um preço inferior ao que o investidor pagou originalmente. Eles são comuns às  ações preferenciais conversíveis, que é uma forma preferida de investimento de capital de risco.