Swaps de taxas de juros

Os tipos mais populares de swaps são os  swaps de taxas de juros convencionais. Eles permitem que duas partes troquem fluxos de caixa fixos e flutuantes sobre um investimento ou empréstimo que rende juros. 

As empresas ou indivíduos tentam obter empréstimos com boa relação custo-benefício, mas seus mercados selecionados podem não oferecer soluções de empréstimo preferenciais. Por exemplo, um investidor pode obter um empréstimo mais barato em um mercado de taxa flutuante, mas prefere uma taxa fixa. Os swaps de taxas de juros permitem que o investidor troque os fluxos de caixa, conforme desejado.

Suponha que Paulo prefira um empréstimo de taxa fixa e tenha empréstimos disponíveis a uma taxa flutuante ( LIBOR + 0,5%) ou a uma taxa fixa (10,75%). Mary prefere um empréstimo a taxa flutuante e tem empréstimos disponíveis a uma taxa flutuante (LIBOR + 0,25%) ou a uma taxa fixa (10%). Devido a uma melhor classificação de crédito, Mary tem vantagem sobre Paul tanto no mercado de taxa flutuante (0,25%) quanto no mercado de taxa fixa (0,75%). Sua vantagem é maior no mercado de taxa fixa, então ela pega o empréstimo de taxa fixa. No entanto, como ela prefere a taxa flutuante, ela faz um contrato de swap com um banco para pagar a LIBOR e receber uma taxa fixa de 10%.

Paulo toma emprestado com taxa variável (LIBOR + 0,5%), mas como prefere taxa fixa, ele faz um contrato de swap com o banco para pagar taxa fixa de 10,10% e receber taxa flutuante. 

Benefícios : Paul paga (LIBOR + 0,5%) ao credor e 10,10% ao banco, e recebe LIBOR do banco. Seu pagamento líquido é de 10,6% (fixo). O swap efetivamente converteu seu pagamento flutuante original em uma taxa fixa, obtendo-lhe a taxa mais econômica. Da mesma forma, Mary paga 10% ao credor e LIBOR ao banco e recebe 10% do banco. Seu pagamento líquido é LIBOR (flutuante). O swap efetivamente converteu seu pagamento fixo original para a flutuação desejada, obtendo-lhe a taxa mais econômica. O banco pega um corte de 0,10% do que recebe de Paulo e paga a Maria.

Trocas de moeda

O valor transacional do capital que muda de mãos nos mercados de câmbio supera o de todos os outros mercados. Os swaps de moeda oferecem maneiras eficientes de proteger o risco cambial.

Suponha que uma empresa australiana esteja abrindo um negócio no Reino Unido e precise de 10 milhões de libras esterlinas. Assumindo a taxa de câmbio AUD / GBP em 0,5, o total chega a AUD 20 milhões. Da mesma forma, uma empresa com sede no Reino Unido deseja abrir uma fábrica na Austrália e precisa de AUD 20 milhões. O custo de um empréstimo no Reino Unido é de 10% para estrangeiros e 6% para locais, enquanto na Austrália é de 9% para estrangeiros e 5% para locais. Além do alto custo do empréstimo para empresas estrangeiras, pode ser difícil obtê-lo facilmente devido a dificuldades processuais. Ambas as empresas têm vantagem competitiva em seus mercados de crédito domésticos. A empresa australiana pode tomar um empréstimo de baixo custo de AUD 20 milhões na Austrália, enquanto a empresa inglesa pode tomar um empréstimo de baixo custo de GBP 10 milhões no Reino Unido. Suponha que ambos os empréstimos precisem de amortizações de seis meses.

Ambas as empresas assinam um contrato de swap de moeda. No início, a empresa australiana dá AUD 20 milhões para a empresa inglesa e recebe GBP 10 milhões, permitindo que ambas as empresas abram negócios em suas respectivas terras estrangeiras. A cada seis meses, a empresa australiana paga à empresa inglesa o pagamento de juros do empréstimo inglês = (valor nocional em GBP * taxa de juros * período) = (10 milhões * 6% * 0,5) = GBP 300.000 enquanto a empresa inglesa paga a empresa australiana o pagamento de juros para o empréstimo australiano = (montante nocional em AUD * taxa de juros * período) = (20 milhões * 5% * 0,5) = AUD 500.000. Os pagamentos de juros continuam até o final do contrato de swap, momento em que os valores nocionais originais do forex serão trocados entre si.

Benefícios : Ao entrar em um swap, ambas as empresas conseguiram garantir empréstimos de baixo custo e se proteger contra flutuações nas taxas de juros. Também existem variações nos swaps de moeda, incluindo fixo vs. flutuante e flutuante vs. flutuante. Em suma, as partes podem se proteger contra a volatilidade das taxas de câmbio, garantir melhores taxas de empréstimo e receber capital estrangeiro.

Trocas de commodities

As trocas de commodities são comuns entre indivíduos ou empresas que usam matérias-primas para produzir bens ou produtos acabados. O lucro de um produto acabado pode ser prejudicado se os preços das commodities variarem, pois os preços dos produtos podem não mudar em sincronia com os preços das commodities. Um swap de mercadoria permite o recebimento do pagamento vinculado ao preço da mercadoria contra uma taxa fixa.

Suponha que duas partes entrem em uma troca de commodities de um milhão de barris de petróleo bruto. Uma das partes concorda em fazer pagamentos semestrais a um preço fixo de $ 60 por barril e receber o preço (flutuante) existente. A outra parte receberá o fixo e pagará o flutuante.

Se o petróleo bruto subir para $ 62 no final de seis meses, a primeira parte será responsável pelo pagamento do valor fixo ($ 60 * 1 milhão) = $ 60 milhões e receberá a variável ($ 62 * 1 milhão) = $ 62 milhões da segunda parte. O fluxo de caixa líquido neste cenário será de $ 2 milhões transferidos da segunda parte para a primeira. Alternativamente, se o petróleo bruto cair para US $ 57 nos próximos seis meses, a primeira parte pagará US $ 3 milhões à segunda parte. 

Benefícios : A primeira parte bloqueou o preço da mercadoria usando um swap de moeda, conseguindo um hedge de preço. Os swaps de commodities são ferramentas eficazes de proteção contra variações nos preços das commodities ou variações nos spreads entre o produto final e os preços das matérias-primas.

Trocas de inadimplência de crédito

O swap de crédito oferece seguro em caso de inadimplência de um terceiro tomador. Suponha Peter comprou um de 15 anos de títulos de longo emitido pelo ABC, Inc. A ligação é de US $ 1.000 e paga juros anual de US $ 50 (ou seja, taxa de cupão de 5%). Peter teme que a ABC, Inc. possa entrar em default, então ele executa um contrato de swap de crédito com Paul. Sob o acordo de swap, Peter (comprador de CDS) concorda em pagar $ 15 por ano para Paul (vendedor de CDS). Paul confia na ABC, Inc. e está pronto para assumir o risco de inadimplência em seu nome. Pelo recibo de $ 15 por ano, Paul oferecerá seguro a Peter por seu investimento e retorno. Se a ABC, Inc. entrar em default, Paul pagará a Peter $ 1.000 mais quaisquer pagamentos de juros restantes. Se a ABC, Inc. não entrar em default durante a duração do título de 15 anos, Paul se beneficia mantendo os $ 15 por ano sem quaisquer contas a pagar a Peter.

Benefícios : O CDS funciona como um seguro para proteger credores e detentores de títulos do risco de inadimplência dos tomadores.

Trocas de cupom zero

Semelhante ao swap de taxa de juros, o swap de cupom zero oferece flexibilidade para uma das partes na transação de swap. Em um swap de cupom zero fixo para flutuante, os fluxos de caixa de taxa fixa não são pagos periodicamente, mas apenas uma vez no final do vencimento do contrato de swap. A outra parte que paga a taxa flutuante continua fazendo pagamentos periódicos regulares seguindo o cronograma de pagamento de swap padrão.

Um swap de cupom zero fixo-fixo também está disponível, em que uma parte não faz nenhum pagamento intermediário, mas a outra parte continua pagando os pagamentos fixos de acordo com o cronograma.

Benefícios : O swap de cupom zero (ZCS) é usado principalmente por empresas para proteger um empréstimo no qual os juros são pagos no vencimento ou por bancos que emitem títulos com pagamentos de juros no final do vencimento.

Trocas de retorno total

Um swap de retorno total  dá ao investidor os benefícios de possuir títulos, sem propriedade real. A TRS é um contrato entre um retorno total devedor e receptor de retorno total. O pagador geralmente paga o retorno total da garantia acordada ao recebedor e recebe um pagamento de taxa fixa / flutuante em troca. O título acordado (ou referenciado) pode ser um título, índice, ações, empréstimo ou mercadoria. O retorno total incluirá toda a renda gerada e a valorização do capital.

Suponha que Paul (o pagador) e Mary (a recebedora) celebrem um acordo TRS sobre um título emitido pela ABC Inc. Se o preço das ações da ABC Inc. aumentar (valorização do capital) e pagar um dividendo (geração de receita) durante a duração do swap, Paul vai pagar a Mary esses benefícios. Em troca, Mary tem que pagar a Paul uma taxa fixa / flutuante predeterminada durante a duração.

Benefícios : Mary recebe uma taxa total de retorno (em termos absolutos) sem possuir o título e tem a vantagem de alavancagem. Ela representa um fundo de hedge ou um banco que se beneficia da alavancagem e da receita adicional sem possuir o título. Paul transfere o risco de crédito e o risco de mercado para Mary, em troca de um fluxo fixo / flutuante de pagamentos. Ele representa um negociante cujas posições longas podem ser convertidas em uma posição de hedge curta, ao mesmo tempo que adia a perda ou ganho para o final do vencimento do swap.

The Bottom Line

Os contratos de troca podem ser facilmente personalizados para atender às necessidades de todas as partes. Eles oferecem acordos ganha-ganha para os participantes, incluindo intermediários como bancos que facilitam as transações. Mesmo assim, os participantes devem estar cientes das armadilhas em potencial, pois esses contratos são executados sem regulamentação.