Private Equity vs. Public Equity: Qual é a diferença?
Private Equity vs. Public Equity: Uma Visão Geral
As empresas têm uma variedade de opções para levantar capital e atrair investidores. Geralmente, as duas opções mais comuns são dívida e patrimônio líquido – cada uma das quais pode ser estruturada de várias maneiras. O patrimônio líquido permite que uma empresa dê aos investidores uma parte do negócio, obtendo retornos à medida que o negócio cresce.
Tanto o patrimônio público quanto o privado apresentam vantagens e desvantagens para empresas e investidores. O patrimônio líquido, em geral, geralmente não é uma prioridade para as empresas quando ocorre a insolvência, mas os investidores em ações normalmente são compensados por esse risco extra por retornos mais elevados. Empresas de todos os tipos contabilizam o patrimônio em seu balanço patrimonial na categoria de patrimônio líquido. Como tal, o patrimônio líquido do balanço é um impulsionador do patrimônio líquido de uma empresa, que é calculado subtraindo os passivos dos ativos.
Todos os tipos de empresas usam o patrimônio líquido para obter capital e ajudar no crescimento de seus negócios. Ambas as empresas privadas e públicas podem estruturar ofertas de ações de algumas maneiras diferentes, dando aos investidores diferentes retornos e opções de voto. Geralmente, o patrimônio público é amplamente conhecido e altamente líquido, tornando-o uma opção viável para a maioria dos tipos de investidores. O investimento em private equity geralmente é mais voltado para investidores sofisticados e geralmente requer que os investidores sejam credenciados com certos requisitos mínimos de patrimônio líquido.2
Principais vantagens
- Tanto o patrimônio público quanto o privado apresentam vantagens e desvantagens para empresas e investidores.
- Uma das maiores diferenças entre o patrimônio privado e o público é que os investidores em patrimônio privado geralmente são pagos por meio de distribuições, em vez de acumulação de ações.
- Uma vantagem para as ações públicas é sua liquidez, já que a maioria das ações negociadas publicamente estão disponíveis e são facilmente negociadas diariamente nas bolsas do mercado público.
Private Equity
A maioria das empresas começa como privada, mas uma empresa pública também pode vender suas ações públicas e fechar o capital se considerar que os benefícios são maiores. Uma das maiores diferenças entre o patrimônio privado e o público é que os investidores em patrimônio privado geralmente são pagos por meio de distribuições, em vez de acumulação de ações. Os investidores de private equity geralmente recebem distribuições ao longo da vida de seu investimento.
As expectativas de distribuição e outros detalhes de estruturação são discutidos em um memorando de colocação privada (PPM), que é semelhante a um prospecto para empresas públicas. O PPM fornece todos os detalhes para um investidor. Ele também explica os requisitos para investidores. Como as colocações privadas são menos regulamentadas do que um investimento público, elas geralmente apresentam riscos mais elevados e, portanto, são geralmente voltadas para investidores mais sofisticados. Normalmente, esses investidores serão rotulados como investidores credenciados. Os investidores credenciados são definidos por regulamentos de investimento com um patrimônio líquido especificado. Os investidores credenciados podem ser pessoas físicas e também instituições como bancos e fundos de pensão.
Da perspectiva de uma empresa nascente, o private equity muitas vezes significa ter que agradar a uma clientela menor. Isso também significa menos restrições e diretrizes de investimento de reguladores, incluindo a Comissão de Valores Mobiliários.
A oferta de uma colocação privada será geralmente muito semelhante a uma oferta pública inicial. As empresas privadas costumam trabalhar com bancos de investimento para estruturar a oferta. Os banqueiros de investimento ajudam a estruturar o valor de ações privadas ou integralizadas conforme utilizado na oferta. Os banqueiros de investimento também podem ajudar as empresas a testar a demanda de investimento e definir uma data de investimento. Ao contrário dos investimentos públicos, as empresas privadas também podem solicitar compromissos ao longo do tempo de investidores que ajudam no planejamento de longo prazo.
Todas as empresas precisam de capital para administrar seus negócios e a oferta de private equity ajuda as empresas a crescer. Muitas vezes, um negócio de private equity é feito com a intenção do dia empresa pública vai. No entanto, começar como uma empresa privada dá liberdade de gestão para fazer distribuições e gerenciar o patrimônio a seu critério. Isso também permite que eles evitem certos relatórios e requisitos regulatórios, incluindo aqueles incluídos na lei antifraude Sarbanes-Oxley.
A Sarbanes-Oxley foi aprovada em 2002 após os escândalos corporativos da Enron e da Worldcom. Ele tornou as regulamentações significativamente mais rígidas para todas as empresas de capital aberto e suas equipes de gestão, tornando os gerentes seniores mais pessoalmente responsáveis pela exatidão das demonstrações financeiras de suas empresas. Também inclui mandatos longos para relatórios de controle interno.
No geral, o capital privado não está sujeito aos requisitos da Sarbanes-Oxley, aos requisitos do Securities Exchange Act de 1934 e ao Investment Company Act de 1940, o que significa menos encargos para a gestão. Quando a Dell se tornou privada em 2013, após um quarto de século como uma empresa pública, o fundador e CEO Michael Dell pediu dinheiro emprestado e contratou um especialista em aquisições alavancadas chamado Silver Lake Partners para facilitar o negócio. Nunca mais a Dell terá de agradar a um grupo de acionistas impaciente oferecendo dividendos, nem a nova empresa privada jamais precisará recomprar suas próprias ações e, assim, afetar seu preço no mercado aberto.
Patrimônio Público
A maioria dos investidores está mais atenta às ofertas públicas de ações. Geralmente, os investimentos de capital público são mais seguros do que de capital privado. Eles também estão mais disponíveis para todos os tipos de investidores. Outra vantagem do patrimônio público é sua liquidez, já que a maioria das ações negociadas em bolsa estão disponíveis e são facilmente negociadas diariamente nas bolsas de valores do mercado público.
A transição de uma empresa privada para uma empresa pública ou vice-versa é complexa e envolve várias etapas. Uma empresa que deseja oferecer suas ações publicamente geralmente solicitará o apoio de um banco de investimento.
A maioria das empresas costuma cogitar a ideia de uma oferta pública quando seu valor atinge um bilhão de dólares, também conhecido comostatus de unicórnio.
Em uma transação de IPO, o banco de investimento atua como o subscritor e é mais ou menos como um atacadista. Semelhante ao levantamento de capital de private equity, o banco de investimento ajuda a comercializar a oferta e também é a entidade líder envolvida na precificação da oferta. No geral, o subscritor define o preço das ações e, em seguida, assume a maior parte da responsabilidade por documentar, arquivar e, finalmente, emitir a oferta aos investidores em uma bolsa pública. O subscritor geralmente também tem algum interesse na oferta com um número específico de ações compradas na oferta e, subsequentemente, quando certos limites são atingidos.
De forma abrangente, os mecanismos para angariar patrimônio público são facilmente compreendidos e fáceis de executar. Cada uma das milhares de empresas de capital aberto já passou pelo processo de IPO em algum momento, dando aos investidores a oportunidade de participar desses investimentos. Além de negociar individualmente na forma de ações, o patrimônio público também é usado em fundos mútuos, fundos negociados em bolsa, 401 (k) s, IRAs e uma variedade de outros veículos de investimento. Especificamente, também existem vários fundos que se concentram em IPOs em suas carteiras, e os IPOs individualmente podem ser alguns dos maiores ganhadores do mercado.
Considerações Especiais
Os investidores credenciados que exploram uma variedade de opções de investimento podem estar interessados em acompanhar os retornos do mercado de private equity versus o mercado público. Os principais medidores do mercado dos EUA podem fornecer um ponto de partida por meio do Dow Jones Industrial Average, do índice S&P 500 e do índice Nasdaq Composite. Para entender os retornos do mercado de private equity para comparação, os investidores terão que se aprofundar um pouco mais, com relatórios setoriais mensais ou trimestrais de empresas como Bain Capital, BCG e Private Equity Wire. Como acontece com todos os investimentos, compreender as compensações entre risco e retorno e buscar o conselho de um consultor financeiro pode ser importante.