Cobertura Delta-Gama
O que é cobertura Delta-Gamma?
A cobertura delta-gama é uma estratégia de opções que combina coberturas delta e gama para mitigar o risco de alterações no ativo subjacente e no próprio delta.
Na negociação de opções, delta se refere a uma mudança no preço de um contrato de opção por mudança no preço do ativo subjacente. Gama refere-se à taxa de variação do delta. Quando totalmente protegida dessa maneira, a posição é neutra em delta e neutra em gama.
Principais vantagens
- A cobertura delta reduz o risco de movimentos de preços no ativo subjacente ao compensar as posições longas e curtas.
- A cobertura de gama reduz o risco associado a alterações no delta de uma opção.
- A cobertura delta-gama neutraliza uma posição de opções de modo que, quando o subjacente se move, o valor das opções permanece o mesmo e, além disso, o próprio delta permanece o mesmo.
Compreendendo o Hedging Delta-Gamma
Tanto o delta quanto o gama ajudam a medir o movimento no preço de uma opção em relação a quão in the money (ITM) ou out of the money (OTM) a opção está. Os traders protegem delta para limitar o risco de pequenos movimentos de preço no título subjacente e protegem gama para se protegerem da exposição remanescente criada por meio do uso de um hedge delta. Em outras palavras, o hedge de gama deve ter o efeito de proteger a posição do trader do movimento no delta da opção.
Delta se move entre -1 e +1. As opções de compra têm deltas entre 0 e 1, enquanto as opções de venda têm deltas entre 0 e -1. Quando o delta muda, gama é aproximadamente a diferença entre os dois valores delta. Outras opções out-of-the-money têm deltas que tendem a zero. Outras opções dentro do dinheiro têm deltas que tendem para 1 (call) ou -1 (put).
Uma cobertura delta-gama é freqüentemente aquela que é neutra no mercado (isto é, delta zero e gama zero); no entanto, uma cobertura delta-gama pode, em teoria, adotar qualquer nível estático de delta e / ou gama. As posições de opções com hedge de delta-gama ainda estão expostas a mudanças no valor devido a mudanças na volatilidade, taxas de juros e desvalorização do tempo.
Definindo sebes individuais
A cobertura delta visa reduzir, ou proteger, o risco associado aos movimentos de preços no ativo subjacente, compensando as posições compradas e vendidas. Por exemplo, uma posição longa de compra pode ser coberta pelo delta vendendo ações subjacentes. Essa estratégia é baseada na mudança no prêmio, ou preço da opção, causada por uma mudança no preço do título subjacente.
O próprio Delta mede a mudança teórica no prêmio para cada mudança de $ 1 no preço do subjacente. A cobertura de gama tenta reduzir ou eliminar o risco criado por alterações no delta de uma opção.
O próprio gama se refere à taxa de variação do delta de uma opção em relação à variação do preço do ativo subjacente. Essencialmente, gama é a taxa de variação do preço de uma opção. Um trader que está tentando fazer hedge delta ou delta neutro geralmente está fazendo uma negociação em que a volatilidade aumentará ou diminuirá no futuro. A cobertura de gama é adicionada a uma estratégia de cobertura delta para tentar proteger um negociante de mudanças maiores na carteira do que o esperado, ou erosão do valor do tempo.
Usando uma Hedge Delta-Gamma
Com a cobertura delta apenas, uma posição tem proteção contra pequenas mudanças no ativo subjacente. No entanto, grandes mudanças irão alterar o hedge (alterar delta), deixando a posição vulnerável. Ao adicionar uma cobertura gama, a cobertura delta permanece intacta.
Usar um hedge de gama em conjunto com um hedge delta exige que o investidor crie novos hedges quando o delta do ativo subjacente muda. O número de ações subjacentes que são compradas ou vendidas sob um hedge delta-gama depende se o preço do ativo subjacente está aumentando ou diminuindo e em quanto.
Grandes hedges que envolvem a compra ou venda de quantidades significativas de ações e opções podem ter o efeito de alterar o preço do ativo subjacente no mercado, exigindo que o investidor crie, constante e dinamicamente, hedges para uma carteira para levar em consideração maiores flutuações nos preços.
A cobertura gama consiste essencialmente em reajustar constantemente a cobertura delta à medida que o delta muda (ou seja, tornar a posição neutra em termos de gama).
Exemplo de Hedge Delta-Gamma Usando o Estoque Subjacente
Suponha que um negociador esteja comprado em uma opção de compra de uma ação e a opção tenha um delta de 0,6. Isso significa que para cada $ 1 que o preço da ação sobe ou desce, o prêmio da opção aumenta ou diminui em $ 0,60, respectivamente. Para proteger o delta, o negociante precisa vender 60 ações (um contrato x 100 ações x 0,6 delta). Estar vendido em 60 ações neutraliza o efeito do delta 0,6 positivo.
Conforme o preço das ações muda, o delta também muda. As opções dentro do dinheiro têm um delta próximo a 0,5. Quanto mais dinheiro uma opção vai, mais o delta se aproxima de uma. Quanto mais fora do dinheiro uma opção vai, mais perto ela chega de zero.
Suponha que o gama nesta posição seja 0,2. Isso significa que para cada variação do dólar na ação, o delta varia em 0,2. Para compensar a mudança no delta (gama), a cobertura delta anterior precisa ser ajustada. Se o delta aumentar em 0,2, então o delta agora é 0,8. Isso significa que o negociante precisa de 80 ações vendidas para compensar o delta. Eles já venderam 60, então precisam vender mais 20. Se o delta diminuiu 0,2, o delta agora é 0,4, então o negociante precisa apenas de 40 ações vendidas. Eles têm 60, então podem comprar 20 ações de volta.