22 Junho 2021 19:13
Quando uma empresa emite ações adicionais, isso pode reduzir o valor das ações dos investidores existentes e sua propriedade proporcional da empresa. Esse problema comum é chamado de diluição. É um risco para o qual os investidores devem estar cientes, como acionistas, e devem observar mais de perto como ocorre a diluição e como ela pode afetar o valor de suas ações.
Principais vantagens
- A diluição de ações ocorre quando uma empresa emite ações adicionais, reduzindo a proporção de propriedade de um atual acionista.
- As ações podem ser diluídas por meio de uma conversão pelos detentores de títulos opcionais, ofertas secundárias para levantar capital adicional ou oferta de novas ações em troca de aquisições ou serviços.
- Quando uma empresa emite novas ações, geralmente é positivo, para levantar dinheiro para expansão, compra de um concorrente ou o lançamento de um novo produto.
- Os atuais acionistas às vezes veem a diluição como negativa porque reduz seu poder de voto.
- O lucro diluído por ação é uma forma de calcular o valor de uma ação após a execução dos títulos conversíveis.
- O método se convertido é usado para calcular o EPS diluído se uma empresa tiver ações preferenciais potencialmente diluidoras.
- O método de ações em tesouraria é usado para calcular o lucro por ação diluído para opções ou garantias potencialmente diluidoras.
O que é diluição de compartilhamento?
A diluição das ações ocorre quando uma empresa emite ações adicionais. Portanto, a participação dos acionistas na empresa é reduzida ou diluída quando essas novas ações são emitidas.
Suponha que uma pequena empresa tenha 10 acionistas e que cada acionista possua uma ação, ou 10%, da empresa. Se os investidores recebessem direitos de voto nas decisões da empresa com base na propriedade das ações, cada um teria 10% do controle.
Suponha que a empresa emita 10 novas ações e um único investidor compre todas elas. Atualmente, há um total de 20 ações em circulação e o novo investidor detém 50% da empresa. Enquanto isso, cada investidor original agora possui apenas 5% da empresa – uma ação em 20 em circulação – porque sua propriedade foi diluída pelas novas ações.
Como as ações são diluídas?
Existem várias situações em que as ações se diluem. Esses incluem:
- Conversão por detentores de opções de compra de ações: As opções de compra de ações concedidas a pessoas físicas, como funcionários ou conselheiros, podem ser convertidas em ações ordinárias, o que aumenta o número total de ações.
- Ofertas secundárias para levantar capital adicional: Uma empresa em busca de novo capital para financiar oportunidades de crescimento ou para pagar dívidas existentes pode emitir ações adicionais para levantar fundos.
- Oferta de novas ações em troca de aquisições ou serviços: Uma empresa pode oferecer novas ações aos acionistas de uma empresa que está adquirindo. Às vezes, as pequenas empresas também oferecem novas ações a indivíduos pelos serviços que prestam.
Os efeitos da diluição
Muitos acionistas existentes não veem a diluição sob uma luz muito boa. Afinal, ao adicionar mais acionistas ao grupo, sua propriedade da empresa está sendo reduzida. Isso pode levar os acionistas a acreditarem que seu valor na empresa está diminuindo. Em certos casos, os investidores com uma grande quantidade de ações muitas vezes podem tirar vantagem dos acionistas que possuem uma parte menor da empresa.
Mas nem sempre é tão ruim. Se a empresa está emitindo novas ações como forma de aumentar a receita, então pode ser positivo. Também pode ser para levantar dinheiro para um novo empreendimento, seja investindo em um novo produto, uma parceria estratégica ou comprando um concorrente.
Sinais de alerta de diluição
Como a diluição pode reduzir o valor de um investimento individual, os investidores de varejo devem estar atentos aos sinais de alerta que podem preceder a diluição potencial das ações, como necessidades emergentes de capital ou oportunidades de crescimento.
Existem muitos cenários em que uma empresa pode exigir uma injeção de capital. Pode simplesmente precisar de mais dinheiro para cobrir as despesas. Em um cenário em que uma empresa não tem capital para pagar o passivo circulante e não pode assumir mais dívidas devido a cláusulas de dívidas existentes, pode haver uma oferta de ações de novas ações conforme necessário.
Oportunidades de crescimento são outro indicador de potencial diluição de ações. As ofertas secundárias são comumente usadas para obter capital de investimento para financiar grandes projetos e novos empreendimentos.
As ações também podem ser diluídas por funcionários aos quais foram concedidas opções de compra de ações. Os investidores devem estar particularmente atentos às empresas que concedem aos funcionários um grande número de títulos opcionais.
As opções de ações e títulos semelhantes vêm com um período de carência, geralmente alguns anos, antes de poderem ser exercidos. Isso pode resultar na saída dos funcionários antes do término do período de aquisição, levando as empresas a estimar o número de opções que serão adquiridas.
Se e quando os funcionários decidirem exercer as opções, as ações ordinárias podem ser significativamente diluídas. Os funcionários-chave muitas vezes são obrigados a divulgar em seus contratos quando e quanto de suas posses opcionais esperam exercer.
Lucro diluído por ação (EPS)
Os investidores podem querer saber qual seria o valor de suas ações se todos os títulos conversíveis fossem executados, pois isso reduz o poder aquisitivo de cada ação. O valor do lucro por ação se todos esses títulos conversíveis (opções de ações executivas, garantias de ações e títulos conversíveis ) forem convertidos em ações ordinárias é chamado de lucro por ação diluído (EPS). É calculado e relatado nas demonstrações financeiras da empresa.
A fórmula simplificada para calcular o lucro diluído por ação é:
O EPS básico não inclui o efeito de títulos diluidores. Ele simplesmente mede o lucro total durante um período dividido pela média ponderada de ações em circulação no mesmo período. Se uma empresa não tivesse nenhum título potencialmente dilutivo, seu EPS básico seria o mesmo que seu EPS dilutivo.
Método se convertido e EPS diluído
O método se convertido é usado para calcular o EPS diluído se uma empresa tiver ações preferenciais potencialmente diluidoras. Para usá-lo, subtraia os pagamentos de dividendos preferenciais do lucro líquido no numerador e adicione o número de novas ações ordinárias que seriam emitidas se convertidas à média ponderada do número de ações em circulação no denominador.
Por exemplo, se o lucro líquido for $ 10.000.000 e houver 500.000 ações ordinárias médias ponderadas, o EPS básico será $ 20 por ação ($ 10.000.000 / 500.000). Se a empresa emitiu 10.000 ações preferenciais conversíveis que pagam um dividendo de $ 5, então cada ação preferencial é conversível em cinco ações ordinárias, o EPS diluído seria então igual a $ 18,27 ([$ 10.000.000 + $ 50.000] / [500.000 + 50.000]).
Adicionamos $ 50.000 ao lucro líquido presumindo que a conversão ocorrerá no início do período, de forma que não haverá pagamento de dividendos.
Dívida convertida e conversível
O método se convertido também é aplicado à dívida conversível. Os juros após os impostos sobre a dívida conversível são adicionados ao lucro líquido no numerador e as novas ações ordinárias que seriam emitidas na conversão são adicionadas ao denominador.
Para uma empresa com lucro líquido de $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas em circulação, o EPS básico é igual a $ 20 por ação ($ 10.000.000 / 500.000). Suponha que a empresa também tenha $ 100.000 de títulos de 5% que são conversíveis em 15.000 ações e a alíquota de imposto é de 30%. Usando o método se convertido, o EPS diluído seria igual a $ 19,42 ([10.000.000 + ($ 100.000 x 0,05 x 0,7)] / [500.000 + 15.000]).
Observe que os juros após os impostos sobre a dívida conversível que são adicionados ao lucro líquido no numerador são calculados como o valor dos juros sobre os títulos conversíveis ($ 100.000 x 5%), multiplicado pela taxa de imposto (1 – 0,30).
Método de ações de tesouraria e EPS diluído
Ométodo de ações em tesouraria é usado para calcular o lucro por ação diluído para opções ou garantias potencialmente diluidoras. As opções ou bônus de subscrição são considerados diluidores se seu preço de exercício estiver abaixo do preço médio de mercado das ações no ano.
O numerador permanece o mesmo. Para o denominador, subtraia as ações que poderiam ter sido compradas com dinheiro recebido das opções exercidas ou bônus de subscrição do número de novas ações que seriam emitidas em um bônus de subscrição ou exercício de opção e, em seguida, adicione-o ao número médio ponderado de ações em circulação.
Novamente, se o lucro líquido foi de $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas estão em circulação, o EPS básico é igual a $ 20 por ação ($ 10.000.000 / 500.000). Se 10.000 opções estivessem em circulação com um preço de exercício de $ 30, e o preço médio de mercado das ações fosse $ 50, o lucro por ação diluído seria igual a $ 19,84 ($ 10.000.000 / [500.000 + 10.000 – 6.000]).
Observe que 6.000 ações é o número que a empresa poderia recomprar após receber $ 300.000 pelo exercício das opções ([10.000 opções x $ 30 preço de exercício] / $ 50 preço médio de mercado). A contagem de ações aumentaria em 4.000 (10.000 – 6.000) porque, depois que as 6.000 ações forem recompradas, ainda haverá um déficit de 4.000 ações que precisa ser criado.
Os títulos podem ser anti-diluidores. Isso significa que, se convertido, o EPS seria maior do que o EPS básico da empresa. Os títulos anti-diluidores não afetam o valor do acionista e não são considerados no cálculo do lucro por ação diluído.
Se uma empresa tiver um período de lucros com perda ou LPA negativo, ela não incorporará títulos diluidores em seu cálculo do LPA, pois isso seria anti-dilutivo.
Demonstrações Financeiras e EPS diluído
É relativamente simples analisar o lucro por ação diluído conforme apresentado nas demonstrações financeiras. As empresas relatam os principais itens de linha que podem ser usados para analisar os efeitos da diluição. Esses itens de linha são EPS básico, EPS diluído, ações médias ponderadas em circulação e ações médias ponderadas diluídas. Muitas empresas também relatam EPS básico excluindo itens extraordinários, EPS básico incluindo itens extraordinários, ajuste de diluição, EPS diluído excluindo itens extraordinários e EPS diluído incluindo itens extraordinários.
As empresas também fornecem detalhes importantes nas notas de rodapé. Além de informações sobre práticas contábeis e taxas de impostos significativas, as notas de rodapé geralmente descrevem o que é fatorado no cálculo do lucro por ação diluído. A empresa pode fornecer detalhes específicos sobre as opções de ações concedidas a executivos e funcionários e seus efeitos nos resultados reportados.
The Bottom Line
A diluição pode impactar drasticamente o valor do seu portfólio. Uma empresa deve fazer ajustes em seu lucro por ação e índices de avaliação quando ocorre diluição. Os investidores devem estar atentos a sinais de diluição potencial das ações e entender como isso pode afetar o valor de suas ações e seu investimento geral.