Definição de empréstimo Covenant-Lite
O que é um empréstimo Covenant-Lite?
Um empréstimo covenant-lite é um tipo de financiamento emitido com menos restrições para o mutuário e menos proteções para o credor. Em contraste, os empréstimos tradicionais geralmente têm cláusulas de proteção embutidas no contrato para a segurança do credor, incluindo testes de manutenção financeira que medem a capacidade de serviço da dívida do mutuário. Os empréstimos covenant-lite, por outro lado, são mais flexíveis no que diz respeito à garantia do tomador, ao nível de renda e aos termos de pagamento do empréstimo. Os empréstimos covenant-lite também são popularmente chamados de empréstimos cov-lite.
Entendendo um Empréstimo Covenant-Lite
Os empréstimos covenant-lite fornecem aos mutuários um nível de financiamento mais alto do que eles provavelmente seriam capazes de acessar por meio de um empréstimo tradicional, ao mesmo tempo que oferecem condições mais amigáveis ao mutuário. Os empréstimos covenant-lite também trazem mais risco para o credor do que os empréstimos tradicionais e permitem que pessoas físicas e jurídicas se envolvam em atividades que seriam difíceis ou impossíveis de acordo com um contrato de empréstimo tradicional, como pagar dividendos aos investidores e diferir os pagamentos de empréstimos programados. Os empréstimos covenant-lite são geralmente concedidos apenas a firmas de investimento, corporações e indivíduos de alto patrimônio líquido.
Principais vantagens
- Os empréstimos covenant-lite são diferentes dos empréstimos tradicionais porque têm menos proteção para o credor e termos mais amigáveis para o tomador.
- Os empréstimos são favoráveis em termos de nível de renda do mutuário, garantias e termos de pagamento do empréstimo.
- Também chamados de empréstimos “cov-lite”, os empréstimos covenant-lite costumam ser mais arriscados para o credor, mas com potencial para lucros maiores.
- As origens dos empréstimos covenant-lite remontam a aquisições alavancadas lançadas por firmas de private equity.
A origem dos empréstimos covenant-lite geralmente remonta ao surgimento de grupos de private equity que usaram aquisições altamente alavancadas (LBOs) para adquirir outras empresas. As aquisições alavancadas exigem um alto nível de financiamento versus capital, mas podem ter enormes retornos para a firma de private equity e seus investidores se resultarem em uma empresa mais enxuta e lucrativa, com foco no retorno de valor aos acionistas. Por causa dos grandes níveis de dívida exigidos para esses negócios e do potencial igualmente grande de lucro, os grupos de aquisições puderam começar a ditar os termos a seus bancos e outros credores.
Prós e Contras de um Empréstimo Covenant-Lite
Uma vez que as firmas de private equity conseguiram um relaxamento das restrições típicas aos empréstimos e condições mais favoráveis sobre como e quando seus empréstimos deveriam ser pagos, elas puderam se tornar maiores e mais amplas em seus negócios. Consequentemente, o conceito de aquisição alavancada foi levado longe demais, de acordo com muitos observadores, e, na década de 1980, algumas empresas começaram a falir após a LBO devido à esmagadora carga de dívidas que de repente carregavam. Não importa o quão leves fossem os empréstimos, as empresas ainda estavam do lado errado do balanço patrimonial quando se tratava de sua capacidade de pagar o dinheiro que deviam.
Os empréstimos covenant-lite são mais arriscados para os credores, mas também oferecem um maior potencial de lucro.
Embora os acordos de compra alavancada tenham ficado fora de controle na década de 1980, e as empresas altamente alavancadas e seus funcionários muitas vezes paguem o preço, uma análise posterior mostrou que muitos LBOs foram bem-sucedidos em termos financeiros, e o desempenho geral dos empréstimos covenant-lite estava em linha com empréstimos tradicionais concedidos a negociadores.
Na verdade, a expectativa mudou tanto que alguns investidores e analistas financeiros agora se preocupam quando um negócio não recebe o tipo de termos de financiamento favoráveis que se encaixariam na definição de um empréstimo covenant-lite. A suposição deles é que a inclusão de convenções de empréstimo tradicionais é um sinal de que o negócio é ruim, ao invés de uma medida prudente que qualquer credor pode querer tomar para se proteger.