Sebe Conversível

O que é uma cerca viva conversível?

Um hedge conversível é uma estratégia de negociação que consiste em assumir uma posição comprada em um título conversível ou debênture de uma empresa e uma posição curta simultânea do valor de conversão nas ações ordinárias subjacentes. A estratégia de hedge conversível é projetada para ser neutra em relação  ao mercado, ao mesmo tempo em que gera um rendimento mais alto do que seria obtido apenas com o título conversível ou debênture. Um requisito fundamental dessa estratégia é que o número de ações vendidas a descoberto deve ser igual ao número de ações que seriam adquiridas pela conversão do título ou debênture (chamado de relação de conversão ).

Compreendendo a cerca viva conversível

Hedges conversíveis são freqüentemente usados ​​por gestores de fundos de hedge e profissionais de investimento. A justificativa para a estratégia de hedge conversível é a seguinte: se a ação for negociada na horizontal ou se pouco mudou, o investidor recebe juros do conversível. Se a ação cair, a posição vendida ganha, enquanto o título provavelmente cairá, mas o investidor ainda recebe os juros do título. Se a ação subir, o título ganha, a posição vendida no estoque perde, mas o investidor ainda recebe os juros do título.

A estratégia elimina os efeitos do movimento do preço das ações. Também reduz a base de custos do comércio. Quando um investidor faz uma venda a descoberto, o produto dessa venda é movido para a conta do investidor. Esse aumento em dinheiro temporariamente (até que as ações sejam recompradas) compensa grande parte do custo do título, aumentando o rendimento.

Por exemplo, se um investidor comprar $ 100.000 em títulos e vender $ 80.000 em ações, a conta mostrará apenas uma redução de $ 20.000 no capital. Portanto, os juros ganhos no título são calculados em relação aos $ 20.000 em vez dos $ 100.000 do custo do título. O rendimento é aumentado em cinco vezes.

Coisas a serem observadas em uma cerca viva conversível

Em teoria, o investidor deveria receber juros sobre o dinheiro recebido de uma venda a descoberto que agora está em sua conta. No mundo real, isso não acontece para investidores de varejo. Os corretores normalmente não pagam juros sobre o dinheiro recebido na venda a descoberto, o que aumentaria ainda mais os retornos. Na verdade, normalmente há um custo para o investidor de varejo para operar a descoberto se a margem for usada. Se a margem for usada (e uma conta de margem for necessária para operar a descoberto), o investidor pagará juros sobre os fundos emprestados para iniciar a posição vendida. Isso pode reduzir os retornos obtidos com os juros dos títulos.

Embora pareça atraente aumentar o rendimento significativamente, é importante lembrar que os resultados da venda a descoberto não são os investidores. O dinheiro está na conta como resultado da venda a descoberto, mas é uma posição aberta que deve ser fechada em algum momento. A estratégia é normalmente fechada quando o título é convertido. O título convertido fornece a mesma quantidade de ações que antes estavam em breve, e toda a posição é fechada e concluída.

Grandes corporações, fundos de hedge e outras instituições financeiras que não operam no varejo podem provavelmente ganhar juros sobre o produto de uma venda a descoberto ou podem negociar um desconto na venda a descoberto. Isso pode aumentar o retorno da estratégia geral, pois o investidor receberá juros sobre o título mais juros sobre o aumento do saldo de caixa da venda a descoberto de ações (menos quaisquer taxas e pagamentos de juros sobre saldos de margem).

O investidor deve ter certeza de que o hedge funcionará conforme planejado. Isso significa verificar novamente os recursos de compra do título conversível, certificando-se de que não haja emissão de dividendos e garantindo que a própria empresa emissora tenha um histórico confiável de pagamento de juros sobre sua dívida. Ações que pagam dividendos podem prejudicar essa estratégia porque o vendedor a descoberto é responsável por pagar dividendos que irão corroer os retornos gerados por essa estratégia.

Exemplo de um hedge conversível em um estoque

Joan está procurando renda. Ela compra um título conversível emitido pela XYZ Corp. por $ 1000. Ele paga 6,5% e se converte em 100 ações. O título paga $ 65 de juros por ano.

Para aumentar o rendimento de seu investimento, Joan vendeu 100 ações da XYZ (porque este é o valor de conversão do título), que está sendo negociado a $ 6 por ação. A venda a descoberto rende seus $ 600, o que significa que o custo total de Joan para o investimento é de $ 400 ($ 1000 – $ 600) e seu retorno ainda é $ 65 em juros. Usando o novo custo de investimento, o retorno agora é de 16,25%.

Joan está protegendo essa taxa de retorno. Se as ações forem negociadas em baixa, a posição vendida em ações será lucrativa, compensando qualquer queda no preço do título conversível ou debênture. Por outro lado, se a ação valorizar, a perda na posição curta seria compensada pelo ganho no título conversível. Há outros fatores a serem considerados, como possíveis requisitos de margem e o custo do empréstimo e / ou taxas de venda a descoberto cobradas pelo corretor.