Swap de inadimplência de crédito contingente (CCDS)

O que é um Contingent Credit Default Swap (CCDS)?

Um contingent credit default swap (CCDS) é uma variação de um credit default swap (CDS) em que um evento gerador adicional é necessário. Em um CDS simples, o pagamento no swap é acionado por um evento de crédito, como um default no empréstimo subjacente. Nesse sentido, o CDS atua como uma apólice de seguro sobre o investimento da dívida. Em um swap de inadimplência de crédito contingente, o acionador requer um evento de crédito e outro evento especificado. O evento especificado é geralmente um movimento significativo em um índice que cobre ações, commodities, taxas de juros ou alguma outra medida geral da economia ou setor relevante.

Compreendendo o Credit Default Swap (CCDS)

Um swap de crédito contingente está intimamente relacionado a um CDS na medida em que fornece aos investidores, neste caso principalmente instituições financeiras, uma maneira de reduzir seu risco de crédito e risco de contraparte quando o crédito e o risco de inadimplência estão envolvidos.

Os credit default swaps surgem quando a entidade de referência (subjacente) perde um pagamento, pede falência, contesta a validade do contrato ( repúdio ) ou de outra forma impede o pagamento regular de seu título / dívida.

No entanto, há todo um outro lado nos credit default swaps, onde são usados ​​para especular, em vez de simplesmente fazer hedge. Essa negociação secundária fornece uma demanda secundária para swaps de inadimplência de crédito normais, tornando o custo do que originalmente se pretendia ser seguro em instrumentos de dívida de longo prazo mais caro do que poderia ser de outra forma. 

Troca de inadimplência de crédito contingente versus CDS normal

Um swap de default de crédito contingente é uma forma mais fraca de proteção do que um swap de default de crédito normal. Um CDS normal requer apenas um gatilho – o não pagamento ou outro evento de crédito – enquanto o CCDS requer dois gatilhos antes do pagamento. Portanto, a quantidade de proteção oferecida está vinculada a uma referência. O CCDS também é menos atraente como ferramenta de negociação devido à sua complexidade e aos valores de pagamento e probabilidades mais baixos quando comparado a um CDS tradicional. O outro lado disso é que um CCDS é uma forma mais barata de seguro contra o risco da contraparte do que um CDS comum.

O CCDS tem como objetivo proteger contra inadimplência em um caso específico e tem um preço de acordo. Um CCDS é um derivado de um derivado. Para receber compensação em um CCDS, o derivativo de crédito de referência deve estar in-the-money para a parte exposta, e a outra parte no contrato deve sofrer um evento de crédito. Além disso, a proteção oferecida é marcada a mercado e é ajustada diariamente. Resumindo, os credit default swaps contingentes são produtos complexos feitos sob medida para uma necessidade específica que um investidor – geralmente um investidor institucional – tem, então o próprio contrato requer uma análise caso a caso.

Exemplo de como funciona uma troca de inadimplência de crédito contingente

O valor de um CCDS depende de dois fatores: o desempenho do empréstimo subjacente e a exposição a um índice ou derivado dele.

Em um CDS normais, se o obrigatório não pagar o empréstimo subjacente, o vendedor do CDS paga o comprador do CDS o valor presente do empréstimo ou de um valor contratado.

Em um CCDS, o valor do pagamento irá flutuar com base no desempenho do empréstimo subjacente, bem como na leitura de um benchmark ou derivado dele. Lembre-se de que um CCDS é um derivado de um derivado.

Uma diminuição na qualidade do crédito do empréstimo subjacente irá teoricamente aumentar o valor do CCDS, mas o mesmo acontecerá com um movimento favorável no índice ou referência. Para que o comprador CCDS receba um pagamento, o empréstimo subjacente precisa acionar um evento de crédito, como um pagamento perdido, por exemplo, mas o índice também precisa estar em um determinado nível (ou além). Dito isso, o CCDS tem um valor dependendo da probabilidade de o pagamento ocorrer ou não. O preço do CCDS irá flutuar e pode ser negociado no mercado secundário, com seu valor baseado nos dois fatores até que o empréstimo subjacente seja pago integralmente pelo devedor ou o CCDS acione o pagamento.