22 Junho 2021 18:26

Maturidade Constante

O que é a maturidade constante?

O vencimento constante é um ajuste para o vencimento equivalente, usado pelo Federal Reserve Board para calcular um índice baseado no rendimento médio de vários títulos do Tesouro com vencimento em diferentes períodos. Os rendimentos de vencimento constante são usados ​​como referência para precificar vários tipos de títulos de dívida ou de renda fixa. O ajuste mais comum é o Tesouro com vencimento constante de um ano (CMT), que representa o rendimento de um ano equivalente aos títulos do Tesouro leiloados mais recentemente.

Principais vantagens

  • O vencimento constante interpola os rendimentos equivalentes em títulos de vários vencimentos para fazer comparações idênticas.
  • Ajustes de vencimento constante são comumente vistos no cálculo das curvas de rendimento do Tesouro dos EUA, bem como no cálculo das taxas de hipotecas ajustáveis.
  • O vencimento constante também leva em consideração certos tipos de contratos de swap, a fim de padronizar os fluxos de caixa devidos ou devidos no contrato de swap.

Maturidade constante explicada

O vencimento constante é o valor teórico de um Tesouro dos EUA que se baseia em valores recentes de títulos do Tesouro dos EUA leiloados. O valor é obtido pelo Tesouro dos Estados Unidos diariamente, por meio da interpolação da curva de juros do Tesouro que, por sua vez, é baseada em bid-yields de fechamento de títulos do Tesouro negociados ativamente. É calculado usando a curva de rendimento diária dos títulos do Tesouro dos EUA.

Os rendimentos de vencimento constante são freqüentemente usados ​​pelos credores para determinar as taxas de hipoteca. O índice do Tesouro com vencimento constante de um ano é um dos mais amplamente usados ​​e é usado principalmente como um ponto de referência para hipotecas de taxa ajustável (ARMs), cujas taxas são ajustadas anualmente.

Como os rendimentos de vencimento constante são derivados dos títulos do Tesouro, que são considerados títulos livres de risco, um ajuste de risco é feito pelos credores por meio de um prêmio de risco cobrado dos tomadores na forma de uma taxa de juros mais alta. Por exemplo, se a taxa de vencimento constante de um ano for 4%, o credor pode cobrar 5% por um empréstimo de um ano para um tomador. O spread de 1% é a compensação do credor pelo risco e é a margem de lucro bruto do empréstimo.

Trocas de maturidade constante

Um tipo de swap de taxa de juros, conhecido como swaps de vencimento constante (CMS), permite ao comprador fixar a duração dos fluxos recebidos em um swap. Em um CMS, a taxa em uma perna do swap de vencimento constante é fixa ou reajustada periodicamente na ou em relação à Taxa Interbancária de Londres (LIBOR) ou outra taxa de índice de referência flutuante. A ponta flutuante de um swap de vencimento constante é corrigida periodicamente em relação a um ponto na curva de swap, de modo que a duração dos fluxos de caixa recebidos seja mantida constante.

Em geral, um achatamento ou inversão da curva de rendimento após o swap estar em vigor melhorará a posição do pagador da taxa de vencimento constante em relação a um pagador da taxa flutuante. Nesse cenário, as taxas de longo prazo diminuem em relação às taxas de curto prazo. Embora as posições relativas de um pagador de taxa de vencimento constante e de um pagador de taxa fixa sejam mais complexas, em geral, o pagador de taxa fixa em qualquer swap se beneficiará principalmente de um deslocamento para cima da curva de rendimento.

Por exemplo, um investidor acredita que a curva de rendimento geral está prestes a se inclinar, onde a taxa LIBOR de seis meses cairá em relação à taxa de swap de três anos. Para aproveitar essa mudança na curva, o investidor compra um swap de vencimento constante pagando a taxa LIBOR de seis meses e recebendo a taxa de swap de três anos.

Trocas de inadimplência de crédito com vencimento constante

Um credit default swap com vencimento constante (CMCDS) é um credit default swap que tem um prêmio flutuante que é redefinido periodicamente e fornece uma proteção contra perdas por inadimplência. O pagamento flutuante refere-se ao spread de crédito em um CDS com o mesmo vencimento inicial em datas de reajuste periódico. O CMCDS difere de um spread de default de crédito plain vanilla no sentido de que o prêmio pago pelo comprador da proteção ao provedor está flutuando sob o CMCDS, não fixado como com um CDS normal.

A Tesouraria com Maturidade Constante de Um Ano

O Tesouro com vencimento constante de um ano (CMT) é o rendimento interpolado de um ano das notas do Tesouro dos EUA (T-bill) de 4, 13 e 26 semanas leiloadas mais recentemente ;as notas do Tesouro dos Estados Unidos (T-notes) de 2, 3, 5 e 10 anos mais recentemente leiloadas;o mais recentemente leiloado título do Tesouro dos Estados Unidos de 30 anos (T-bond);e os  títulos  do Tesouro off-the-run na faixa de vencimento de 20 anos.