Troca de maturidade constante (CMS)

O que é uma troca de maturidade constante (CMS)?

Um swap de vencimento constante (CMS) é uma variação do swap de taxa de juros regular em que a parte flutuante do swap é reajustada periodicamente contra a taxa de um instrumento de vencimento fixo, como uma nota do Tesouro, com um vencimento mais longo do que o comprimento de o período de reinicialização. Em um swap normal ou vanilla, a parcela flutuante geralmente é definida contra a LIBOR, que é uma taxa de curto prazo.

Dito de outra forma, a perna da parcela flutuante de um swap de taxa de juros regular normalmente é redefinida contra um índice publicado. A perna flutuante de um swap de vencimento constante corrige periodicamente um ponto na curva de swap. Desta forma, a duração dos fluxos de caixa recebidos é mantida constante.

Noções básicas de troca de maturidade constante

Os swaps de vencimento constante estão expostos a mudanças nos movimentos das taxas de juros de longo prazo, que podem ser usados ​​para hedge ou como uma aposta na direção das taxas. Embora as taxas de swap publicadas sejam freqüentemente usadas como taxas de vencimento constante, as taxas de vencimento constante mais populares são os rendimentos de dívida soberana de dois a cinco anos. Nos Estados Unidos, os swaps baseados em taxas soberanas são freqüentemente chamados de swaps do Tesouro de vencimento constante (CMT).

Em geral, um achatamento ou inversão da curva de rendimento após o swap estar em vigor melhorará a posição do pagador da taxa de vencimento constante em relação a um pagador da taxa flutuante. Nesse cenário, as taxas de longo prazo diminuem em relação às taxas de curto prazo. Embora as posições relativas de um pagador de taxa de vencimento constante e de um pagador de taxa fixa sejam mais complexas, geralmente o pagador de taxa fixa em qualquer swap se beneficiará principalmente de um deslocamento para cima da curva de rendimento.

CMS na prática

Por exemplo, um investidor acredita que a curva de rendimento geral está prestes a se inclinar, enquanto a taxa LIBOR de seis meses cairá em relação à taxa de swap de três anos. Para aproveitar essa mudança na curva, o investidor compra um swap de vencimento constante pagando a taxa LIBOR de seis meses e recebendo a taxa de swap de três anos.

O spread entre duas taxas CMS (por exemplo, a taxa CMS de 20 anos menos a taxa CMS de 2 anos) contém informações sobre a inclinação da curva de juros. Por esse motivo, certos instrumentos de propagação CMS são às vezes chamados de abaixadores. Os derivativos baseados em um spread CMS são, portanto, negociados por partes que desejam ter uma visão sobre as mudanças relativas futuras em diferentes partes da curva de rendimentos.

Contras

• Requer documentação da International Swaps and Derivatives Association (ISDA )

• Tem potencial para perdas ilimitadas