Catastrophe Bond
O que é um vínculo de catástrofe (CAT)?
Um título de catástrofe (CAT) é um instrumento de dívida de alto rendimento projetado para arrecadar dinheiro para empresas do setor de seguros no caso de um desastre natural. Um título CAT permite que o emissor receba financiamento do título apenas se ocorrerem condições específicas, como um terremoto ou tornado. Se um evento protegido pelo título ativa um pagamento à seguradora, a obrigação de pagar juros e reembolsar o principal é adiada ou totalmente perdoada.
As obrigações CAT têm datas de vencimento curtas, de três a cinco anos. Os principais investidores nesses títulos são fundos de hedge, fundos de pensão e outros investidores institucionais.
Compreendendo os vínculos de catástrofe
Os títulos de catástrofe são usados por seguradoras de propriedades e acidentes, bem como por resseguradoras, para transferir o risco aos investidores. Comercializados pela primeira vez na década de 1990, esses títulos oferecem às seguradoras e resseguros outra forma de compensar o risco associado às apólices de subscrição. Os investidores institucionais podem receber uma taxa de juros mais alta dos títulos CAT do que da maioria dos outros títulos de renda fixa.
Títulos CAT são um tipo de título vinculado a seguro (ILS) – um termo abrangente para títulos financeiros vinculados a eventos pré-especificados ou riscos relacionados a seguros. Os títulos CAT são pagos às seguradoras apenas se ocorrer uma catástrofe – que é protegida pelo título.
Principais vantagens
- Um título de catástrofe (CAT) é um instrumento de dívida de alto rendimento projetado para arrecadar dinheiro para empresas do setor de seguros no caso de um desastre natural.
- Um título CAT permite que o emissor receba o pagamento apenas se eventos específicos – como um terremoto ou tornado – ocorrerem.
- Os investidores podem receber uma taxa de juros ao longo da vida do título que é maior do que a maioria dos títulos de renda fixa.
- Se o evento especial ocorrer, gerando um pagamento, a obrigação de pagar juros e devolver o principal é adiada ou totalmente perdoada.
Como funcionam os pagamentos de títulos CAT
Quando as obrigações CAT são emitidas, os rendimentos obtidos dos investidores vão para uma conta de garantia segura, onde podem ser investidos em vários outros títulos de baixo risco. Os pagamentos de juros aos investidores vêm da conta de garantia segura.
Um título CAT pode ser estruturado de forma que o pagamento ocorra apenas se os custos totais de desastres naturais excederem um valor específico em dólares durante o período de cobertura especificado. Os títulos também podem ser atrelados à força de uma tempestade ou terremoto, ou ao número de eventos, como mais de cinco furacões nomeados atingindo o Texas. Uma série de desastres naturais provocaria um pagamento à seguradora, cujos fundos também viriam da conta de garantia segura.
Os investidores perderiam seu principal se os custos dos desastres naturais cobertos excederem o valor total em dólares arrecadado com a emissão do título. No entanto, se os custos para cobrir o desastre não excederem o valor especificado durante a vida do título, os investidores receberão seu principal devolvido no vencimento do título. O investidor também se beneficiaria ao receber os pagamentos regulares de juros em troca de manter o título.
Os benefícios e riscos das obrigações CAT
Benefícios potenciais
As taxas de juros pagas por títulos CAT geralmente não estão vinculadas aos mercados financeiros ou às condições econômicas. Dessa forma, os títulos CAT oferecem aos investidores pagamentos de juros estáveis, mesmo quando as taxas de juros estão baixas e os títulos tradicionais oferecem rendimentos mais baixos. Além disso, os investidores institucionais podem usar títulos CAT para ajudar a diversificar uma carteira para se proteger contra riscos econômicos e de mercado. A razão para esse risco potencialmente reduzido é que esses investimentos não necessariamente se correlacionam com o desempenho econômico ou movimentos do mercado de ações.
Os títulos CAT oferecem um rendimento competitivo em comparação com outros títulos de renda fixa e ações que pagam dividendos. Os investidores em títulos CAT recebem pagamentos de juros fixos durante a vida do título. Além disso, como os vencimentos desses títulos são normalmente de curto prazo, há menos probabilidade de que ocorra um evento que acione o pagamento.
Os títulos CAT beneficiam o setor de seguros porque o capital levantado reduz seus custos diretos para cobertura de desastres naturais. As obrigações CAT também fornecem dinheiro às seguradoras quando elas mais precisam, o que pode evitar que precisem declarar falência devido a um desastre natural.
Riscos potenciais
Embora os títulos CAT possam reduzir o risco para as seguradoras, o risco é assumido pelos compradores dos títulos. O risco de perder o valor do principal investido é de certa forma mitigado pelo curto prazo de vencimento dos títulos.
De acordo com o Insurance Information Institute, em 2019 as perdas globais com catástrofes naturais em todo o mundo totalizaram $ 150 bilhões de dólares, o que estava quase em linha com a média ajustada pela inflação dos últimos 30 anos, e abaixo dos $ 186 bilhões em 2018. Em 2019, 820 eventos causaram perdas, em comparação com 850 eventos em 2018. As perdas seguradas dos eventos de 2019 totalizaram $ 52 bilhões, abaixo dos $ 86 bilhões em 2018. Assim, embora as perdas gerais tenham caído em 2019 em comparação com 2018, os custos de danos podem atingir o bilhões de dólares, e os investidores titulares de títulos CAT correm o risco de perder todo ou parte de seu investimento. Os investidores precisam pesar os riscos e os retornos dos rendimentos atrativos oferecidos pelos títulos CAT.
Os títulos CAT podem oferecer diversificação do risco econômico e de mercado porque desastres naturais geralmente não se correlacionam com eventos econômicos e movimentos do mercado de ações. No entanto, pode haver exceções se um desastre natural causar uma recessão e, subsequentemente, um declínio do mercado de ações. Os investidores titulares de títulos CAT correm o risco de perder seu principal se o evento desastroso estimular um pagamento à seguradora. No entanto, se o evento catastrófico ocorreu durante uma recessão, as consequências poderiam ser agravadas se alguns dos investidores também perdessem suas fontes de renda (empregos) simultaneamente com a perda de seu investimento no título CAT.
Prós
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Os títulos CAT podem oferecer aos investidores pagamentos de juros estáveis e de alto rendimento durante a vida do título.
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Os títulos CAT podem ajudar a proteger uma carteira contra certos tipos de risco, já que desastres naturais não se correlacionam com os movimentos do mercado de ações.
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Os títulos CAT têm vencimentos curtos de um a cinco anos, o que reduz a probabilidade de pagamento à seguradora, incluindo a perda do principal.
Contras
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Os títulos CAT podem correr o risco de perder o valor do principal investido se ocorrer o pagamento à seguradora.
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Desastres naturais podem ocorrer durante declínios e recessões do mercado de ações, o que, por sua vez, pode anular o benefício de diversificação dos títulos CAT.
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Os vencimentos de curto prazo dos títulos CAT podem não diminuir a probabilidade de um evento desencadeante se a frequência e os custos dos desastres naturais aumentarem.
Exemplo de um vínculo de catástrofe
Digamos que a State Farm Insurance, uma das maiores seguradoras mútuas dos Estados Unidos, emita um título CAT. O título tem um valor de face de $ 1.000, vence em dois anos e paga uma taxa de juros anual de 6,5%. Um investidor que comprar o título CAT receberá $ 65 a cada ano e o principal será devolvido no vencimento. A emissão do título CAT levantou $ 100 milhões em recursos, que foram colocados em uma conta especial.
- O título é estruturado de forma que um pagamento à State Farm ocorra apenas se os custos totais do desastre natural excederem US $ 300 milhões para os dois anos. Quaisquer fundos restantes seriam devolvidos aos investidores no vencimento do título.
- Ao longo do segundo ano, uma série de desastres naturais ocorre a um custo total de US $ 550 milhões. Isso ativa o pagamento à State Farm e $ 100 milhões são transferidos para a seguradora da conta especial.
- Os investidores que possuíam um título CAT de $ 1.000 ganharam $ 65 em juros no ano um e perderam o principal no ano dois. A State Farm reduziu o custo dos desastres naturais de US $ 550 milhões para US $ 450 milhões com a emissão do título CAT.