Compreendendo o ciclo de conversão de dinheiro
O que é o ciclo de conversão de dinheiro (CCC)?
O ciclo de conversão de caixa (CCC) é uma das várias medidas de eficácia da gestão. Ele mede a rapidez com que uma empresa pode converter o dinheiro disponível em ainda mais dinheiro disponível. O CCC faz isso acompanhando o caixa, ou o investimento de capital, à medida que ele é primeiro convertido em estoque e contas a pagar (AP), por meio de vendas e contas a receber (AR), e depois de volta em dinheiro. Geralmente, quanto menor o número do CCC, melhor para a empresa. Embora deva ser combinado com outras métricas (como retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) e retorno sobre ativos (ROA)), o CCC pode ser útil na comparação de concorrentes próximos porque a empresa com o menor CCC geralmente é aquela com administração superior. Veja como o CCC pode ajudar os investidores a avaliarem os investimentos potenciais.
Principais vantagens:
- O CCC é um indicador de quão rápido uma empresa pode converter seu investimento de capital inicial em dinheiro.
- As empresas com baixo CCC costumam ser as empresas com melhor gestão.
- O CCC deve ser combinado com outros índices, como ROE e ROA, e comparado com concorrentes do setor no mesmo período para uma análise adequada da gestão de uma empresa.
- O CCC é mais bem aplicado a empresas com estoques. Não é uma métrica confiável para empresas de consultoria, por exemplo.
Compreendendo o ciclo de conversão de dinheiro (CCC)
O CCC é uma combinação de vários índices de atividade envolvendo contas a receber, contas a pagar e giro de estoque. AR e estoque são ativos de curto prazo, enquanto AP é um passivo. Todos esses índices são encontrados no balanço patrimonial. Em essência, os índices indicam quão eficientemente a administração está usando ativos e passivos de curto prazo para gerar caixa. Isso permite que um investidor avalie a saúde geral da empresa.
Como essas proporções se relacionam com os negócios? Se uma empresa vende o que as pessoas querem comprar, o caixa circula rapidamente pelo negócio. Se a administração não consegue realizar as vendas potenciais, o CCC desacelera. Por exemplo, se muito estoque se acumula, o dinheiro fica preso em bens que não podem ser vendidos – isso é prejudicial para a empresa. Para movimentar o estoque rapidamente, a administração deve reduzir os preços, possivelmente vendendo seus produtos com prejuízo. Se a AR for mal administrada, a empresa pode ter dificuldade em cobrar o pagamento dos clientes. Isso ocorre porque o AR é essencialmente um empréstimo ao cliente, então a empresa sai perdendo sempre que os clientes atrasam o pagamento. Quanto mais tempo uma empresa tem de esperar para ser paga, mais tempo fica indisponível para investimento em outro lugar. Por outro lado, a empresa se beneficia ao retardar o pagamento de AP aos seus fornecedores porque o tempo extra permite que ela faça uso do dinheiro por mais tempo.
O cálculo
Para calcular o CCC, você precisa de vários itens das demonstrações financeiras :
- Receita e custo dos produtos vendidos (CPV) na demonstração do resultado ;
- Estoque no início e no final do período;
- AR no início e no final do período;
- AP no início e no final do período; e
- O número de dias no período (ano = 365 dias, trimestre = 90).
Estoque, AR e AP são encontrados em dois balanços diferentes. Se o período for um trimestre, use os balanços do trimestre em questão e do período anterior. Para um período anual, use os balanços do trimestre (ou final do ano) em questão e os do mesmo trimestre do ano anterior.
Isso porque, embora a demonstração do resultado cubra tudo o que aconteceu ao longo de um determinado período, os balanços são apenas instantâneos da empresa em um determinado momento. Para AP, por exemplo, um analista requer uma média ao longo do período que está sendo estudado, o que significa que AP tanto do final como do início do período são necessários para o cálculo.
Com algumas informações básicas sobre o cálculo do CCC, aqui está a fórmula:
CCC = DIO + DSO – DPO
DIO é o estoque de dias ou quantos dias leva para vender todo o estoque. Quanto menor o número, melhor.
DIO = estoque médio / COGS por dia
Estoque médio = (estoque inicial + estoque final) / 2
DSO é o número de dias de vendas pendentes ou o número de dias necessários para cobrar as vendas. DSO envolve AR. Embora as vendas somente à vista tenham um DSO igual a zero, as pessoas usam o crédito concedido pela empresa, portanto, esse número será positivo. Novamente, um número menor é melhor.
DSO = AR médio / receita por dia
AR médio = (AR inicial + AR final) / 2
DPO significa dias a pagar pendentes. Essa métrica reflete o pagamento da empresa de suas próprias contas ou AP. Se isso puder ser maximizado, a empresa mantém o caixa por mais tempo, maximizando seu potencial de investimento. Portanto, um DPO mais longo é melhor.
DPO = AP / COGS médio por dia
AP médio = (AP inicial + AP final) / 2
Observe que DIO, DSO e DPO são todos pareados com o termo apropriado da demonstração de resultados, seja receita ou COGS. O estoque e o AP são emparelhados com o COGS, enquanto o AR está emparelhado com a receita.
Exemplo
Vamos usar um exemplo fictício para trabalhar. Os dados abaixo são extraídos das demonstrações financeiras de um varejista fictício da Empresa X. Todos os números estão em milhões de dólares.
Agora, usando as fórmulas acima, o CCC é calculado:
DIO = $ 1.500 / ($ 3.000 / 365 dias) = 182,5 dias
DSO = $ 95 / ($ 9.000 / 365 dias) = 3,9 dias
DPO = $ 850 / ($ 3.000 / 365 dias) = 103,4 dias
CCC = 182,5 + 3,9 – 103,4 = 83 dias
E agora?
Por si só, o CCC não significa muito. Em vez disso, deve ser usado para rastrear uma empresa ao longo do tempo e compará-la com seus concorrentes.
Quando monitorado ao longo do tempo, o CCC ao longo de vários anos pode revelar um valor de melhoria ou piora. Por exemplo, se para o ano fiscal de 2018, o CCC da Empresa X foi de 90 dias, então a empresa mostrou uma melhoria entre o final do ano fiscal de 2018 e o ano fiscal de 2019. Embora a mudança entre esses dois anos seja boa, uma mudança significativa no DIO, DSO ou DPO pode merecer mais investigação, como olhar mais para trás no tempo. As mudanças no CCC devem ser examinadas ao longo de vários anos para obter a melhor noção de como as coisas estão mudando.
O CCC também deve ser calculado para os mesmos períodos para os concorrentes da empresa. Por exemplo, para o ano fiscal de 2019, o CCC da empresa Y do concorrente da Empresa X foi de 100,9 dias (190 + 5 – 94,1). Em comparação com a Empresa Y, a Empresa X está fazendo um trabalho melhor na movimentação de estoque (menor DIO), é mais rápida na coleta do que é devido (menor DSO) e mantém seu próprio dinheiro por mais tempo (maior DPO). Lembre-se, entretanto, que o CCC não deve ser a única métrica usada para avaliar a empresa ou a administração; ROE e ROA também são ferramentas valiosas para determinar a eficácia da gestão.
Para tornar as coisas mais interessantes, suponha que a Empresa X tenha um concorrente varejista online, a Empresa Z. O CCC da Empresa Z para o mesmo período é negativo, chegando em -31,2 dias. Isso significa que a Empresa Z não paga a seus fornecedores pelas mercadorias que compra até receber o pagamento pela venda dessas mercadorias. Portanto, a Empresa Z não precisa manter muito estoque e ainda retém seu dinheiro por um período mais longo. Os varejistas online geralmente têm essa vantagem em termos de CCC, que é outra razão pela qual o CCC nunca deve ser usado isoladamente, sem outras métricas.
Considerações especiais para o ciclo de conversão de dinheiro (CCC)
O CCC é uma das várias ferramentas que podem ajudar a avaliar a gestão, principalmente se for calculada para vários períodos consecutivos e para vários concorrentes. Os CCCs decrescentes ou estáveis são um indicador positivo, enquanto os CCCs crescentes requerem um pouco mais de escavação.
O CCC é mais eficaz quando aplicado a empresas do tipo varejo, que têm estoques que são vendidos aos clientes. Empresas de consultoria, empresas de software e seguradoras são exemplos de empresas para as quais essa métrica não faz sentido.