22 Junho 2021 16:42

Compre, tire e vire

O que é comprar, tirar e virar?

Buy, strip and flip é uma frase usada para descrever a prática comum de empresas de private equity comprando empresas subvalorizadas, retirando-as e, em seguida, vendendo a entidade reestruturada pouco tempo depois em uma oferta pública inicial (IPO).

Principais vantagens

  • Buy, strip and flip é uma frase usada para descrever as práticas comerciais controversas de algumas firmas de private equity.
  • Esses investidores compram empresas subvalorizadas, extraem valor delas e, em seguida, vendem-nas logo depois em um IPO.
  • O principal objetivo é encher os bolsos da firma de private equity o mais e mais rápido possível.
  • Esse objetivo, sem surpresa, muitas vezes tende a ser prejudicial para o futuro de longo prazo da empresa adquirida.

Como funciona uma compra, uma tira e um flip

As firmas de private equity são frequentemente descritas como saqueadores que saqueiam as empresas de forma rápida e implacável, revertê-las e, em seguida, passam para a próxima vítima.

Essas firmas de investimento compram regularmente seus alvos usando uma  aquisição alavancada (LBO), o que significa que colocam uma pequena quantia de seu próprio dinheiro e tomam emprestado o resto, enchendo as empresas que compram de dívidas. Uma vez a bordo, eles podem prosseguir para tomar mais empréstimos para financiar dividendos especiais ou realizar ações para cortar a gordura do negócio, reduzir custos e torná-lo mais eficiente.

Às vezes, a empresa-alvo é despojada de suas partes não essenciais, com ativos sendo vendidos ou fechados para otimizar seu modelo de negócios e cortar despesas. Esse processo pode ser muito lucrativo para uma empresa de private equity e vem com o bônus adicional de tornar a empresa adquirida mais atraente para os compradores em potencial, uma vez que é liberada com um IPO.

Importante

Em cenários de compra, venda e venda, as empresas compradas geralmente são mantidas por apenas um ou dois anos antes do IPO.

Essencialmente, a firma de private equity utiliza a empresa-alvo para seu próprio ganho. As decisões sobre como lidar com a meta não são necessariamente tomadas para aumentar sua avaliação de IPO, uma vez que é colocado no mercado público, mas sim para encher os bolsos da empresa de private equity.

Críticas à compra, venda e venda

A estratégia de comprar, retirar e virar, talvez sem surpresa, atraiu muito escrutínio. As aquisições alavancadas têm um histórico de liderar a empresa adquirida responsável por pagar todas as dívidas para, eventualmente, ir à falência. Esse foi especialmente o caso na década de 1980 e continua a ocorrer até hoje.

Os varejistas, em particular, têm um histórico de serem destruídos por firmas de private equity. A lista de causalidades é longa e inclui nomes como Fairway, Payless ShoeSource, Toys R Us e Sports Authority.

Os críticos argumentam que as empresas de private equity só se preocupam em obter um lucro rápido e estão dispostas a fazer o que for preciso para que isso aconteça. Invadir balanços e focar apenas em investimentos que geram resultados rápidos permite que obtenham retornos decentes, ao mesmo tempo em que coloca em risco a saúde de longo prazo da empresa-alvo.

Em essência, quem compra, tira e vira muitas vezes sangra seus objetos até secar, esvaziando seus armários e depois saindo antes que o impacto dessas medidas possa colocar a empresa de joelhos.

Considerações Especiais

Nem todas as firmas de private equity são más e conduzem seus negócios dessa maneira. Às vezes, eles realmente fazem investimentos que beneficiam as empresas que visam no longo prazo e ainda assim geram lucro quando chega a hora de vender.

Os defensores das aquisições de private equity argumentam que eles são uma força necessária. Forçar a administração a encerrar operações de baixo desempenho e implantar capital de maneiras mais inteligentes gera polêmica. No entanto, às vezes essas medidas drásticas são necessárias para garantir que a empresa prospere no futuro.

Um exemplo de empresa que floresceu após uma aquisição de private equity é a Dollar General (DG ). A loja de descontos foi comprada em 2007 pela KKR, vendida com um bom lucro e agora é uma das varejistas de crescimento mais rápido do país.