Como comparar os rendimentos de títulos diferentes
Comparar os rendimentos dos títulos pode ser desanimador, principalmente porque eles podem ter frequências variadas de pagamentos de cupons. E, como os investimentos de renda fixa usam uma variedade de convenções de rendimento, é necessário converter o rendimento em uma base comum ao comparar títulos diferentes.
Consideradas separadamente, essas conversões são diretas. Mas quando um problema contém conversões de período composto e contagem de dias, a solução correta é mais difícil de alcançar.
Fatores a serem considerados ao comparar rendimentos de títulos
Os títulos do Tesouro dos Estados Unidos (T-bill) e os investimentos em papel comercial corporativo são cotados e negociados no mercado com desconto. O investidor não recebe nenhum pagamento de juros de cupom. O lucro está na diferença entre o preço de compra atual e o valor de face no vencimento. Esse é o pagamento de juros implícito.
O valor do desconto é declarado como uma porcentagem do valor de face, que é então anualizado ao longo de um ano de 360 dias.
Principais vantagens
- Os investidores em letras do Tesouro não recebem o pagamento de juros. O retorno é a diferença entre o preço de compra e o valor de face no vencimento.
- Para complicar as coisas, essa taxa é baseada em um ano hipotético de 360 dias.
- Em CDs, a taxa de porcentagem anual (APR) subestima o retorno. O melhor valor é o rendimento percentual anual (APY), que leva a composição em consideração.
Existem problemas persistentes com as taxas cotadas com base em descontos. Por um lado, as taxas de desconto subestimam a verdadeira taxa de retorno ao longo do prazo até o vencimento. Isso ocorre porque o desconto é declarado como uma porcentagem do valor de face.
É mais razoável pensar em uma taxa de retorno como os juros ganhos divididos pelo preço atual, não o valor de face. Como a letra do Tesouro é comprada por menos do que seu valor de face, o denominador é excessivamente alto e a taxa de desconto é subestimada.
O segundo problema é que a taxa é baseada em um ano hipotético que tem apenas 360 dias.
Os rendimentos dos CDs do banco
Os retornos de certificados de depósito bancário historicamente também eram cotados em um ano de 360 dias, e alguns ainda são até hoje. No entanto, como a taxa é modestamente mais alta usando um ano de 365 dias, a maioria dos CDs de varejo agora são cotados usando um ano de 365 dias.
Os retornos são lançados com seu rendimento percentual anual (APY). Isso não deve ser confundido com a taxa de porcentagem anual (APR), que é a taxa que a maioria dos bancos cota com suas hipotecas.
Nos cálculos APR, as taxas de juros recebidas durante o período são simplesmente multiplicadas pelo número de períodos em um ano. Mas o efeito da capitalização não está incluído nos cálculos APR – ao contrário do APY, que leva os efeitos da capitalização em consideração.
Um CD de seis meses que paga juros de 3% tem uma APR de 6%. No entanto, o APY é de 6,09%, calculado da seguinte forma:
Os rendimentos das notas e títulos do Tesouro, títulos corporativos e títulos municipais são cotados em uma base de títulos semestrais (SABB) porque seus pagamentos de cupom são feitos semestralmente. A composição ocorre duas vezes por ano, usando um ano de 365 dias.
Conversões de rendimento de títulos
365 dias versus 360 dias
Para comparar adequadamente os rendimentos em diferentes investimentos de renda fixa, é essencial usar o mesmo cálculo de rendimento. A primeira e mais fácil conversão muda um rendimento de 360 dias para um rendimento de 365 dias. Para alterar a taxa, simplesmente “agregue” o rendimento de 360 dias pelo fator 365/360. Um rendimento de 360 dias de 8% é igual a um rendimento de 365 dias de 8,11%. Isso é:
8%