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Cada carteira de investimento deve considerar a alocação de uma porcentagem dos fundos para títulos em algum momento da vida do investidor. Isso ocorre porque os títulos fornecem fluxos de caixa (receita) estáveis e relativamente seguros, o que é vital para um investidor que está no estágio de retirada de ativos ou preservação de capital de seu planejamento de investimento, e para investidores que se aproximam desse estágio. Em termos mais simples, se você depende da receita de seus investimentos para pagar as contas e as despesas diárias (ou dependerá no futuro próximo), deve investir em títulos.
Neste artigo, discutiremos vários tipos diferentes de títulos e identificaremos como cada um pode ser usado para atender aos objetivos de um investidor.
Principais vantagens
- Uma carteira bem diversificada deve incluir investimentos em títulos, mas o mercado de títulos pode ser complexo e opressor se considerado como um todo.
- Dependendo de seus objetivos de investimento, exposição fiscal, tolerância ao risco e horizonte de tempo, diferentes tipos de títulos serão mais adequados para você.
- Conhecer os riscos e as características de cada tipo de título pode ajudá-lo a entender quando e quanto dessa classe de ativos adicionar ao seu portfólio.
Construindo Seu Portfólio de Renda
Ao contrário de um investimento em ações, uma carteira de títulos pode ser estruturada para atender às necessidades exatas de renda de um investidor porque, com ações, o investidor pode depender de ganhos de capital incertos e imprevisíveis para pagar as contas. Além disso, se um investidor está liquidando ações para obter renda corrente, ele pode ter que fazer isso precisamente no momento errado – quando o volátil mercado de ações estiver em baixa.
Uma carteira de títulos bem estruturada não tem esse problema. A receita pode ser derivada do pagamento de cupom ou de uma combinação de pagamentos de cupom e do retorno do principal no vencimento de um título. Qualquer renda que não seja necessária no vencimento de um título é estrategicamente reinvestida em outro título para necessidades futuras – desta forma, os requisitos de renda são atendidos, enquanto o montante máximo de capital é preservado. O resultado final é que os títulos fornecem uma fonte de renda historicamente menos volátil, menos arriscada e mais previsível do que as ações.
Existem títulos do Tesouro dos Estados Unidos, títulos corporativos, títulos hipotecários, títulos de alto rendimento, títulos municipais, títulos estrangeiros e títulos de mercados emergentes – apenas para citar alguns. Cada tipo vem em diferentes vencimentos (de curto prazo a longo prazo). Vamos examinar mais de perto alguns desses diferentes tipos de títulos.
Títulos do Tesouro dos EUA
Os títulos do Tesouro dos EUA são considerados um dos mais seguros, senão os mais seguros, investimentos do mundo. Para todos os efeitos, eles são considerados livres de risco. (Nota: Eles estão isentos de risco de crédito, mas não de risco de taxa de juros.)
Os títulos do Tesouro dos EUA são freqüentemente usados como referência para outros preços ou rendimentos de títulos. O preço de qualquer título é melhor compreendido observando-se também seu rendimento. Como uma medida de valor relativo, os rendimentos da maioria dos títulos são cotados como um spread de rendimento para um título comparável do Tesouro dos EUA.
Exemplo: Spreads de rendimento
O spread de um determinado título corporativo pode ser 200 pontos base acima do atual Tesouro de 10 anos. Isso significa que o título corporativo está rendendo 2% a mais do que o atual Tesouro de 10 anos. Portanto, se assumirmos que esse título corporativo não pode ser resgatado (ou seja, o principal não pode ser comprado antecipadamente) e tem a mesma data de vencimento do título do Tesouro, podemos interpretar os dois por cento extras no rendimento como uma medida de risco de crédito. Essa medida de risco de crédito, ou spread, mudará de acordo com as condições específicas da empresa e de mercado.
Se você deseja abrir mão de algum rendimento em troca de uma carteira sem risco, pode usar os títulos do Tesouro para estruturar uma carteira com pagamentos de cupom e vencimentos que atendam às suas necessidades de receita. A chave é minimizar o risco de reinvestimento combinando os pagamentos de cupom e vencimentos o mais próximo possível às suas necessidades de renda. Você pode até comprar títulos do Tesouro dos EUA diretamente do Departamento do Tesouro dos EUA pelos mesmos preços (rendimentos) que as grandes empresas financeiras no Tesouro Direto.
Títulos corporativos
Embora nem todas as empresas de capital aberto levantem dinheiro por meio da emissão de títulos, existem títulos corporativos de milhares de diferentes emissores disponíveis. Os títulos corporativos apresentam risco de crédito e, portanto, devem ser analisados com base nas perspectivas de negócios e no fluxo de caixa da empresa. As perspectivas de negócios e o fluxo de caixa são diferentes – uma empresa pode ter um futuro brilhante, mas pode não ter o fluxo de caixa atual para cumprir suas obrigações de dívida. Agências de classificação de crédito, como Moody’s e Standard & Poor’s, fornecem classificações para títulos corporativos para ajudar um investidor a avaliar a capacidade do emissor de fazer pagamentos de juros e principal em tempo hábil.
O rendimento fornece uma medida útil do valor relativo entre títulos corporativos e com relação aos títulos do Tesouro dos EUA. Ao comparar dois ou mais títulos corporativos com base no rendimento, é importante reconhecer a importância do vencimento.
Exemplo: Rendimento do título e risco de crédito
Um título corporativo de cinco anos com rendimento de 7% pode não ter o mesmo risco de crédito que um título corporativo de 10 anos com o mesmo rendimento de 7%. Se o Tesouro dos EUA de cinco anos está rendendo quatro por cento, e o Tesouro dos EUA de 10 anos está rendendo seis por cento, podemos concluir que o título corporativo de 10 anos tem menos risco de crédito porque está sendo negociado com um spread “mais apertado” para seu Referência do Tesouro. Em geral, quanto mais longo for o prazo de vencimento de um título, maior será o rendimento exigido pelos investidores.
O resultado final é: não tente fazer comparações de valor relativo com base nos rendimentos entre títulos com vencimentos diferentes sem reconhecer essas diferenças. E, preste atenção e reconheça quaisquer recursos de chamada (ou outros recursos de opção) que os títulos corporativos possam ter, pois eles também afetarão o rendimento.
A diversificação é a chave para minimizar o risco e, ao mesmo tempo, maximizar o retorno em uma carteira de ações, e é igualmente importante em uma carteira de títulos corporativos. Os títulos corporativos podem ser adquiridos por meio de um corretor de varejo com o valor nominal mínimo geralmente de $ 1.000 (mas muitas vezes pode ser mais alto).
Títulos hipotecários
Os títulos hipotecários são semelhantes aos títulos corporativos no sentido de que carregam algum risco de crédito e, portanto, são negociados com um spread de rendimento para os títulos do Tesouro dos EUA. Os títulos hipotecários também apresentam risco de pré – pagamento e extensão. Esses tipos de riscos de taxas de juros estão associados à probabilidade de que os mutuários subjacentes refinanciem suas hipotecas à medida que as taxas de juros vigentes mudam. Em outras palavras, os títulos hipotecários têm uma opção de compra embutida que pode ser exercida pelo mutuário a qualquer momento. A avaliação desta opção de compra afeta muito os rendimentos dos títulos baseados em hipotecas. Isso deve ser bem compreendido por qualquer investidor que faça comparações de valor relativo entre títulos hipotecários e / ou outros tipos de títulos.
Existem três tipos gerais de títulos hipotecários: Ginnie Mae, títulos de agências e títulos de marca privada.
- Os títulos da Ginnie Mae são respaldados pela fé e pelo crédito total do governo dos Estados Unidos – os empréstimos que respaldam os títulos da Ginnie Mae são garantidos pela Federal Housing Administration (FHA), Veterans Affairs ou outras agências federais de habitação.
- Títulos hipotecários de agências são aqueles emitidos por empresas patrocinadas pelo governo (GSEs): Fannie Mae, Freddie Mac e Federal Home Loan Banks. Embora esses títulos não tenham toda a fé e crédito do governo dos EUA, eles são garantidos pelas GSEs, e o mercado geralmente acredita que essas empresas têm uma garantia implícita de respaldo do governo federal.
- Os títulos de marca própria são emitidos por instituições financeiras, como grandes originadores de hipotecas ou empresas de Wall Street.
Os títulos Ginnie Mae não apresentam risco de crédito (semelhante aos títulos do Tesouro dos Estados Unidos), os títulos hipotecários de agências acarretam algum risco de crédito e os títulos hipotecários de marca privada podem representar grande risco de crédito.
Títulos hipotecários podem ser uma parte importante de uma carteira diversificada de títulos, mas o investidor deve compreender seus riscos exclusivos. As agências de classificação de crédito podem fornecer orientação na avaliação dos riscos de crédito, mas cuidado – as agências de classificação às vezes erram. Os títulos hipotecários podem ser comprados e vendidos por meio de uma corretora de varejo.
Títulos de alto rendimento, títulos municipais e outros títulos
Além dos títulos do Tesouro, corporativos e hipotecários descritos acima, há muitos outros títulos que podem ser usados estrategicamente em uma carteira bem diversificada e geradora de renda. A análise do rendimento desses títulos em relação aos títulos do Tesouro dos EUA e em relação a títulos comparáveis do mesmo tipo e vencimento é fundamental para compreender seus riscos.
Assim como ocorre com os movimentos de preços das ações, os rendimentos dos títulos não são consistentes de um setor para outro. Por exemplo, os rendimentos de títulos de alto rendimento versus títulos de mercados emergentes podem mudar à medida que os riscos políticos mudam nos países em desenvolvimento. Você pode usar efetivamente comparações de rendimentos entre títulos e setores para fazer uma análise de valor relativo somente quando você entende de onde vêm essas diferenças nos rendimentos. Certifique-se de compreender como o vencimento de um título afeta seu rendimento – isso inclui opções de compra embutidas ou opções de pré-pagamento que podem alterar o vencimento.
The Bottom Line
Os títulos têm um lugar em todas as estratégias de investimento de longo prazo. Não deixe as economias da sua vida desaparecerem na volatilidade do mercado de ações. Se você depende de seus investimentos para obter renda ou dependerá em um futuro próximo, deve investir em títulos. Ao investir em títulos, faça comparações de valor relativo com base no rendimento, mas certifique-se de entender como o vencimento e as características de um título afetam seu rendimento. Mais importante ainda, estudar e compreender as taxas de referência relevantes, como o Tesouro de 10 anos, para colocar cada investimento potencial em sua perspectiva adequada.