Bear Steepener

O que é um Steepener Bear?

Um abaixador de baixa é o alargamento da curva de rendimento causado pelo aumento das taxas de juros de longo prazo a uma taxa mais rápida do que as taxas de curto prazo. Um abaixador de baixa geralmente sugere um aumento das expectativas inflacionárias – ou um aumento generalizado dos preços em toda a economia. O aumento da inflação pode fazer com que o Federal Reserve aumente as taxas de juros para impedir que os preços subam muito rapidamente. Os investidores, por sua vez, vendem seus títulos de longo prazo de taxa fixa já existentes, uma vez que esses rendimentos serão menos atraentes em um ambiente de taxas crescentes. O resultado é uma queda acentuada porque os investidores vendem títulos de longo prazo em favor de vencimentos mais curtos, enquanto esperam que a alta das taxas termine antes de comprar títulos de longo prazo novamente.

Compreendendo o Bear Steepener

Um abaixamento de baixa ocorre quando há um spread ou diferença maior entre as taxas de títulos de curto prazo e as taxas de títulos de longo prazo – contanto que seja devido às taxas de longo prazo subindo mais rápido do que as de curto prazo. Os títulos do Tesouro dos EUA são normalmente usados ​​por investidores para avaliar se as taxas de juros estão subindo ou caindo. Os títulos do Tesouro dos EUA são títulos – ou instrumentos de dívida – emitidos pelo Tesouro dos EUA para arrecadar dinheiro para o governo dos EUA. Cada título normalmente paga uma taxa de retorno – ou rendimento.

A diferença entre as taxas de curto e longo prazo de vários títulos e seus vencimentos é representada graficamente no que é conhecido como curva de rendimento. A ponta curta da curva de rendimentos é baseada nas taxas de juros de curto prazo, que são determinadas pelas expectativas do mercado em relação à política do Federal Reserve. Essencialmente, aumenta quando se espera que o Fed aumente as taxas de juros e cai quando se espera que as taxas de juros sejam reduzidas. A ponta longa da curva de rendimento é influenciada por fatores como a perspectiva de inflação, oferta e demanda dos investidores, crescimento econômico e investidores institucionais que negociam grandes blocos de títulos de renda fixa.

A curva de rendimento e um Steepener de urso

A curva de rendimento mostra os rendimentos de títulos com vencimentos que variam de 3 meses a 30 anos, em que os títulos do Tesouro dos EUA são normalmente usados ​​no cálculo. Em um ambiente de taxa de juros normal, a curva se inclina para cima da esquerda para a direita, indicando uma curva de rendimento normal. Uma curva de rendimento normal é aquela em que os títulos com vencimentos de curto prazo têm rendimentos mais baixos do que os títulos com vencimentos de longo prazo.

Quando a forma da curva se achatou, significa que o spread entre as taxas de longo prazo e as taxas de curto prazo está se estreitando. Uma curva de rendimento achatada tende a ocorrer quando as taxas de juros de curto prazo estão subindo mais rápido do que os de longo prazo, ou dito de outra forma, quando as taxas de longo prazo estão diminuindo mais rapidamente do que as taxas de juros de curto prazo.

Por outro lado, a curva de rendimentos aumenta quando o diferencial entre os rendimentos de curto e longo prazo aumenta. Se a curva de rendimento está se inclinando devido ao aumento mais rápido das taxas de longo prazo do que as taxas de curto prazo, isso é chamado de “bear steepener”. O termo ganhou esse nome porque tende a ser baixista para os mercados de ações, uma vez que o aumento das taxas de longo prazo indica inflação e aumentos futuros das taxas de juros pelo Fed. Quando o Fed sobe as taxas, a economia desacelera, em parte, devido às taxas de empréstimo e endividamento mais altas. O resultado pode levar à venda de ações pelo investidor.

Considerações Especiais

Lembre-se de que existe uma relação inversa entre os preços dos títulos e o rendimento, ou seja, quando os preços caem, os rendimentos dos títulos aumentam e vice-versa. Um corretor de títulos pode tirar proveito de um spread alargado gerado por um abaixador de preços, comprando títulos de curto prazo e vendendo títulos de longo prazo, criando uma posição líquida curta. À medida que os rendimentos aumentam e o spread se alarga, o negociante ganha mais com os títulos de curto prazo adquiridos do que com os de longo prazo com curto prazo.

Bear Steepener vs. Bull Steepener

Uma curva de rendimento de inclinação pode ser uma inclinação de touro ou uma inclinação de urso. Um steepener touro é caracterizado por taxas de curto prazo caindo mais rápido do que as taxas de longo prazo. Os dois termos são semelhantes e descrevem uma curva de rendimento de inclinação, exceto que uma inclinação de baixa é impulsionada por mudanças nas taxas de longo prazo. Por outro lado, o aumento da inclinação do touro é impulsionado pela queda das taxas de curto prazo, tendo um impacto maior na curva de rendimentos. O aumento da inclinação do touro recebeu esse nome porque tende a ser altista para os mercados de ações e a economia, pois indica que o Fed está cortando as taxas de juros para aumentar os empréstimos e estimular a economia.

Exemplo de um Steepener de urso

Vejamos um exemplo em detalhes. Em 20 de novembro de 2019, o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos era de 1,73%, e da nota do Tesouro de 2 anos rendia 1,56%. O spread entre os dois rendimentos naquela época era de 17 pontos base (ou 1,73% – 1,56%) – o que poderia ser descrito como relativamente estável.

Digamos que dois meses depois, os rendimentos dos títulos para ambos os títulos aumentaram, sendo que o de 10 anos foi de 2,73% e o de 2 anos foi de 1,86%. O spread de rendimento aumentou agora para 87 pontos base (ou 2,73% – 1,86%).

No entanto, a diferença entre os rendimentos de longo prazo é de 100 pontos base (2,73% – 1,73%), enquanto a diferença entre os rendimentos de curto prazo é de 30 pontos base (1,86% – 1,56%). Em outras palavras, o evento é um declínio baixista, já que as taxas de longo prazo aumentaram muito mais do que as taxas de curto prazo no mesmo período.