Listagem da porta dos fundos
O que é uma listagem da porta dos fundos?
Em finanças, o termo “listagem pela porta dos fundos” refere-se a uma estratégia alternativa usada por empresas privadas que desejam tornar-se negociadas publicamente. Uma dessas estratégias consiste em adquirir uma empresa de capital aberto existente e, em seguida, continuar a operar sob o símbolo da empresa adquirida.
Embora as listagens ocultas possam ser mais econômicas do que uma oferta pública inicial formal (IPO), podem, no entanto, ser proibitivamente caras para a empresa privada envolvida. Muitas vezes, as empresas que buscam uma listagem na porta dos fundos devem contar com quantias substanciais de dívidas para financiar a aquisição do veículo negociado publicamente.
Principais vantagens
- Uma listagem pela porta dos fundos é um método para converter uma empresa privada em uma empresa de capital aberto que ignora os requisitos normais de listagem da bolsa de valores escolhida.
- Um exemplo comum dessa estratégia consiste na aquisição de uma empresa que já possui capital aberto em bolsa.
- As empresas que optam por uma listagem back-door geralmente não conseguem atender aos principais requisitos de listagem. Esses requisitos podem incluir níveis mínimos de lucros antes dos impostos, patrimônio líquido e outros critérios semelhantes.
Como funcionam as listagens da porta dos fundos
Existem vários fatores-chave que influenciam o fenômeno das listagens back-door. Para começar, as empresas podem ser atraídas pelo aumento da liquidez que pode estar disponível para as empresas públicas, permitindo que os fundadores da empresa privada sacem mais facilmente seus investimentos. Além disso, as empresas públicas às vezes podem se beneficiar de termos mais favoráveis para a captação de recursos, já que muitos investidores confiam nos maiores requisitos de supervisão e relatórios exigidos das empresas públicas.
Por essas razões, muitos proprietários de empresas privadas podem achar que seus negócios se beneficiariam se fossem negociados publicamente. No entanto, o custo real de abrir o capital – em termos de tempo e dinheiro – pode ser proibitivamente caro para a maioria das empresas privadas. Afinal, o custo inicial de um IPO é normalmente de cerca de 5% de sua receita total, com taxas adicionais que costumam chegar a vários milhões de dólares. Custos recorrentes, como taxas anuais de auditoria e custos de conformidade interna, também podem adicionar centenas de milhares de dólares às despesas administrativas de uma empresa.
Nos casos em que uma empresa privada pode arcar com esses custos adicionais, ela deve, no entanto, enfrentar os requisitos formais de listagem impostos pelas várias bolsas de valores. Por exemplo, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) exige que as empresas recém-listadas tenham ganhos anuais pré-impostos combinadosde pelo menos US $ 10 milhões nos últimos 3 anos, entre vários outros fatores. O Nasdaq Stock Market também tem seus próprios requisitos.
Exemplo do mundo real de uma listagem de porta dos fundos
A XYZ Corporation é uma empresa de manufatura de médio porte que cresceu substancialmente sob sua atual equipe de gerenciamento. A administração da empresa está se sentindo muito otimista, pois gerou lucros recordes em cada um dos últimos três anos, culminando com um lucro anual recente de US $ 3 milhões.
Incentivados por seu sucesso recente, os gerentes da XYZ acreditam que estão prontos para fazer a transição para se tornar uma empresa de capital aberto. Afinal, eles raciocinam que isso beneficiará seus acionistas, proporcionando maior liquidez, legitimidade e acesso à captação de recursos econômica. Para esse fim, eles começaram a providenciar um IPO na NYSE.
No entanto, apesar de seu desempenho recente, XYZ logo descobre que eles ainda não são elegíveis para aceitação pela NYSE. Uma razão para isso são seus ganhos atuais: embora seu crescimento tenha sido forte, eles ainda não geraram um lucro acumulado de $ 10 milhões antes dos impostos nos últimos 3 anos.
Diante dessa situação, os gestores da XYZ adotam uma estratégia alternativa. Em vez de simplesmente esperar até que atendam aos requisitos de listagem, eles optam por projetar uma listagem pelos fundos, procurando uma empresa de capital aberto relativamente barata e adquirindo-a imediatamente. Para financiar isso, XYZ é forçada a contar com quantias substanciais de dívida, tornando a aquisição um tipo de transação de aquisição alavancada (LBO). Uma vez adquirida, a empresa recém-adquirida pode servir como o “veículo” público de XYZ, permitindo que XYZ obtenha os benefícios de propriedade pública sem atender formalmente aos novos requisitos de listagem.