Compreendendo o retorno sobre o patrimônio líquido negativo (ROE): é sempre ruim?
As empresas que relatam perdas são mais difíceis de avaliar do que aquelas que relatam lucros consistentes. Qualquer métrica que usa o lucro líquido é anulada como entrada quando uma empresa relata lucros negativos. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é uma dessas métricas. No entanto, nem todas as empresas com ROEs negativos são sempre maus investimentos.
Principais vantagens
- O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é medido como o lucro líquido dividido pelo patrimônio líquido.
- Quando uma empresa tem prejuízo e, portanto, não tem lucro líquido, o retorno sobre o patrimônio líquido é negativo.
- Um ROE negativo não é necessariamente ruim, principalmente quando os custos são resultado da melhoria do negócio, como por meio de reestruturação.
- Se o lucro líquido for negativo, o fluxo de caixa livre pode ser usado para obter um melhor entendimento da situação financeira da empresa.
- Se o lucro líquido for consistentemente negativo, sem boas razões, isso é motivo de preocupação.
- Novos negócios, como startups, normalmente têm muitos anos de perdas antes de se tornarem lucrativos, tornando o retorno sobre o patrimônio uma medida insuficiente de seu sucesso e potencial de crescimento.
Retorno sobre o patrimônio líquido relatado (ROE)
ROE = Lucro líquido / patrimônio líquido
Na fórmula do ROE, o numerador é o lucro líquido ou os lucros finais relatados na demonstração de resultados de uma empresa. O denominador é o patrimônio líquido, ou, mais especificamente, o patrimônio líquido.
Quando o lucro líquido é negativo, o ROE também será negativo. Para a maioria das empresas, um nível de ROE em torno de 10% é considerado forte e cobre seus custos de capital.
Quando o ROE engana empresas estabelecidas
Uma empresa pode relatar lucro líquido negativo, mas nem sempre significa que é um mau investimento. O fluxo de caixa livre é outra forma de lucratividade e pode ser medido em vez do lucro líquido.
Aqui está um bom exemplo de por que olhar apenas para o lucro líquido pode ser enganoso:
Em 2012, a gigante da computação e da impressão Hewlett-Packard ( ágio após uma aquisição fracassada. Essas despesas resultaram em uma receita líquida negativa de US $ 12,7 bilhões, ou US $ 6,41 negativos por ação. O ROE relatado foi igualmente desanimador em -51%. No entanto, a geração de fluxo de caixa livre para o ano foi positiva em $ 6,9 bilhões, ou $ 3,48 por ação. Isso é um contraste bastante marcante em relação ao lucro líquido e resultou em um nível de ROE muito mais favorável de 30%.
Para investidores astutos, isso poderia indicar que a HP não estava em uma posição precária, como mostravam seus níveis de lucro e ROE. De fato, o lucro líquido do ano seguinte voltou a ser positivo em US $ 5,1 bilhões, ou US $ 2,62 por ação. O fluxo de caixa livre também melhorou para US $ 8,4 bilhões, ou US $ 4,31 por ação. As ações então subiram conforme os investidores começaram a perceber que a HP não era um investimento tão ruim quanto seu ROE negativo indicava.
Agora, suponha que uma organização esteja sempre perdendo dinheiro sem um bom motivo. Nesse caso, os investidores devem considerar os retornos negativos sobre o patrimônio líquido um sinal de alerta de que a empresa não está tão saudável. Para muitas empresas, algo tão simples quanto o aumento da concorrência pode prejudicar o retorno sobre o patrimônio líquido. Se isso acontecer, os investidores devem ficar atentos, pois a empresa está enfrentando um problema que é fundamental para seus negócios.
Quando ROE engana em startups
A maioria das empresas iniciantes perde dinheiro no início. Portanto, se os investidores apenas olhassem para o retorno negativo sobre o patrimônio líquido, ninguém jamais investiria em um novo negócio. Esse tipo de atitude impediria os investidores de comprar algumas grandes empresas desde o início a preços relativamente baixos.
Novos negócios têm perdas em seus primeiros anos devido aos custos de despesas de capital, despesas de publicidade, pagamentos de dívidas, pagamentos de fornecedores e muito mais, tudo antes que seu produto ou serviço ganhe força no mercado.
As startups geralmente continuarão com patrimônio líquido negativo por vários anos, tornando o retorno sobre o patrimônio sem sentido por algum tempo. Mesmo quando uma empresa começa a ganhar dinheiro e pagar as dívidas acumuladas em seu balanço, substituindo-as por lucros retidos, os investidores ainda podem esperar perdas.
The Bottom Line
O exemplo da HP demonstra como a adesão à definição tradicional de ROE pode enganar os investidores. Outras empresas que relatam cronicamente lucro líquido negativo, mas têm níveis de fluxo de caixa livre mais saudáveis, podem se traduzir em um ROE mais alto do que os investidores podem esperar.