4 maneiras de trocar o VIX
A única constante nos mercados de ações é a mudança. Dito de outra forma, a volatilidade é uma companhia constante para os investidores, razão pela qual o CBOE Volatility Index (VIX) é um índice de mercado tão amplamente rastreado. Desde que esta medida do sentimento do investidor em relação à volatilidade futura foi introduzida (com futuros e opções seguindo mais tarde), muitos investidores se perguntam sobre as melhores maneiras de negociar com o Índice VIX.
Percebendo a correlação geralmente negativa entre a volatilidade e o desempenho do mercado de ações, muitos investidores têm procurado usar instrumentos de volatilidade para proteger suas carteiras. Neste artigo, revisaremos quatro maneiras de negociar o VIX usando fundos específicos negociados em bolsa e notas negociadas em bolsa.
Principais vantagens
- Desde que o Índice de Volatilidade CBOE (VIX) foi introduzido, os investidores trocaram essa medida de sentimento do investidor sobre a volatilidade futura.
- A principal forma de negociar no VIX é comprar fundos negociados em bolsa (ETFs) e notas negociadas em bolsa (ETNs) vinculados ao próprio VIX.
- ETFs e ETNs que se relacionam com o VIX incluem o iPath Série B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), o iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ) e o ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY).
Comece com a compreensão do VIX
Antes de negociar fundos negociados em bolsa (ETFs) e notas negociadas em bolsa (ETNs) vinculados ao próprio VIX, é importante ter um entendimento claro do que o VIX realmente representa. VIX é o símbolo que se refere ao Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index. Embora frequentemente apresentado como um indicador da volatilidade do mercado de ações (e às vezes chamado de “Índice de Medo”), não é totalmente preciso.
VIX é uma combinação ponderada de preços para uma combinação de opções de índice S&P 500, da qual a volatilidade implícita é derivada.2 O VIX realmente mede quanto as pessoas estão dispostas a pagar para comprar ou vender o S&P 500, e quanto mais elas estão dispostas a pagar sugere mais incerteza.
Este não é o modelo Black Scholes – o VIX trata da volatilidade “implícita” e mede as expectativas do mercado para a volatilidade nos próximos 30 dias. Além do mais, enquanto VIX é mais frequentemente falado em uma base spot, nenhum dos ETFs ou ETNs por aí representam a volatilidade spot VIX. Em vez disso, eles são coleções de futuros no VIX que apenas se aproximam aproximadamente do desempenho do VIX.
Uma série de escolhas
O iPath Série B S&P 500 VIX ETN de Futuros de Curto Prazo (VXX)
Embora os investidores frequentemente se refiram aos ETFs da VIX, o fato é que a maioria dos investimentos oferecidos são notas negociadas em bolsa (ETNs). Um dos maiores e mais bem-sucedidos produtos VIX é o iPath Série B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX).
O ETN anteriormente era negociado como iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) desde sua data de início em 29 de janeiro de 2009 até sua data de vencimento em 30 de janeiro de 2019. Anteriormente, VXX tinha um vencimento de 10 anos, enquanto a série B é um ETN de 30 anos e vence em 23 de janeiro de 2048.
Este ETN detém uma posição longa em contratos futuros VIX de primeiro e segundo meses que rolam diariamente. Como há um prêmio de seguro em contratos de prazo mais longo, o VXX experimenta um rendimento de rolagem negativo (basicamente, isso significa que os titulares de longo prazo verão uma penalidade nos retornos).
Como a volatilidade é um fenômeno de reversão à média, VXX frequentemente negocia mais alto do que deveria durante os períodos de baixa volatilidade atual (precificação em uma expectativa de maior volatilidade) e menor durante períodos de alta volatilidade presente (precificando um retorno para menor volatilidade).
ETN de futuros de médio prazo iPath Série B S&P 500 VIX (VXZ)
O iPath Série B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) é estruturalmente semelhante ao VXX, mas possui posições em futuros VIX de quarto, quinto, sexto e sétimo mês.
Consequentemente, esta é muito mais uma medida da volatilidade futura e tende a ser um jogo muito menos volátil na volatilidade. Este ETN normalmente tem uma duração média de cerca de cinco meses e aplica-se o mesmo roll yield negativo – se o mercado estiver estável e a volatilidade for baixa, o índice futuro perderá dinheiro.
O ETN anteriormente negociado como iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) e tinha uma data de vencimento em 30 de janeiro de 2019. A data de início para a série B de 30 anos ETN foi 17 de janeiro de 2018 e o vencimento a data é 23 de janeiro de 2048.
O iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ)
Os investidores que procuram uma alternativa intermediária entre VXX e VXZ podem olhar para iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN (XVZ). A XVZ oferece aos investidores exposição à volatilidade implícita ao alocar posições dinamicamente entre os contratos futuros de curto prazo e os contratos futuros de médio prazo.
Os retornos do XVZ estão vinculados ao desempenho do S&P 500 Dynamic VIX Futures Total Return Index. Para avaliar as expectativas do mercado de volatilidade futura, o índice monitora a inclinação da curva de volatilidade implícita e usa essa informação para determinar suas alocações.
O ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY)
Também existe um ETF para investidores que procuram jogar o outro lado da moeda da volatilidade. O ETF ProShares Short VIX Short-Term Futures (SVXY) é um ETF inverso que busca resultados de investimento diários iguais à metade do inverso do desempenho diário do Índice S&P 500 VIX Short-Term Futures.
Uma chave crítica para investir em SVXY é entender que o fundo se destina apenas à negociação de curto prazo e não é uma estratégia de compra e manutenção. O SVXY busca seu retorno inverso de seu benchmark subjacente para um único dia, medido de umcálculo de valor patrimonial líquido (NAV) para o próximo. Os investidores em SVXY devem monitorar e gerenciar seus investimentos diariamente. ETFs inversos mantidos por mais de um dia podem levar a grandes perdas.
Como os ETFs inversos podem acumular perdas significativas rapidamente, eles são projetados para investidores experientes que devem considerar cuidadosamente sua tolerância ao risco antes de investir.
Cuidado com o Lag
Os investidores que consideram esses ETFs e ETNs devem perceber que eles não são grandes proxies para o desempenho do VIX à vista. Pode-se esperar que todos esses fundos tenham um desempenho muito diferente do VIX. Alguns podem subir ou cair em conjunto com o VIX, mas a taxa em que se movem e o tempo de latência podem tornar a localização de pontos de entrada e saída um desafio, mesmo para operadores experientes.
Os investimentos em volatilidade de mercado são mais adequados para investidores com um horizonte de curto prazo, que podem observar de perto suas posições e se mover rapidamente se o mercado se voltar contra eles.
Se os investidores realmente quiserem apostar na volatilidade do mercado de ações ou usá-los como hedge, os produtos ETF e ETN relacionados à VIX são instrumentos aceitáveis, mas altamente falhos. No entanto, certamente têm um forte aspecto de conveniência, visto que negociam como qualquer outra ação.