Duas conversões do Thrift para o seu portfólio

Uma das formas mais lucrativas de investir em ações é também uma das mais enfadonhas. Os bancos de poupança mútua (um tipo de instituição de poupança ) foram introduzidos pela primeira vez em 1816 para atender clientes de baixa renda. Eles não têm nenhum estoque de capital e são propriedade de seus membros, que participam dos lucros e prejuízos. Quando um banco mútuo de poupança se transforma em banco de propriedade dos acionistas, geralmente não atrai muita atenção. 

Embora a oferta inicial geralmente crie um ganho para os compradores de IPO por causa de como funciona o processo de conversão, as ofertas geralmente são subscritas em excesso por depositantes, executivos e pelo plano de propriedade de ações para funcionários do banco (ESOP ) ou plano de aposentadoria. O público em geral geralmente não consegue comprar ações nessas ofertas. Pós-IPO, esses são principalmente bancos menores que estão longe da tela do radar de Wall Street e da grande maioria dos investidores.

Mecânica da conversão econômica

A mecânica de uma conversão de economia é única. Se uma poupança com $ 100 milhões de mantêm depósitos nas economias restantes em todo o país na esperança de eventualmente participar de um IPO.

Uma vez concluída a oferta, o que normalmente temos é uma instituição financeira menor que não atrai muita atenção dos investidores. Por causa do capital acionário adicional adquirido na oferta, muitos dos novos bancos de propriedade dos acionistas negociam bem abaixo do valor contábil. Há uma cláusula de mudança de controle nas leis que proíbe que uma economia recém-convertida seja adquirida durante os primeiros três anos de operação, portanto, há pouco interesse de compra de investidores externos. Eles são pequenos demais para que as instituições maiores tenham interesse nas ações, e Wall Street geralmente não os segue. Os bancos muitas vezes caem nos cantos do mercado e são ignorados pela grande maioria dos investidores.

Grande oportunidade para investidores pacientes

Isso cria uma oportunidade real para os investidores com paciência para manter as ações por alguns anos. Comprar aquelas economias que foram convertidas há dois anos e estão se aproximando do ponto em que as cláusulas de mudança de controle expiram pode ser bastante lucrativo. Isso é ainda mais verdadeiro hoje, onde uma combinação de baixas margens de juros líquidas e custos regulatórios mais altos tornam as aquisições a melhor maneira para a maioria dos bancos aumentar seus ativos e lucros. Muitos desses bancos recentemente convertidos têm investidores ativistas como acionistas que estão fazendo campanha para que a administração considere uma venda para desbloquear valor para o acionista. Se olharmos para os bancos que se converteram em 2013, encontramos vários bancos que estão vendendo a preços de pechincha e podem ser candidatos à aquisição em 2018.

Westbury Bancorp Inc.

Westbury Bancorp Inc. ( Imóveis comerciais  e residências unifamiliares e unifamiliares representam cerca de 83% da carteira de empréstimos, e a administração fez um bom trabalho ao subscrever os empréstimos. Cerca de 0,03% dos empréstimos do banco estavam vencidos há 90 dias (ou mais) ou eram empréstimos de curso anormal. Este número é de junho de 2017. A média nacional é de 1,04%.

O mais interessante é que a Westbury retirou  suas ações da bolsa Nasdaq  em outubro de 2017 e definiu uma data de cancelamento de registro na SEC de 15 de janeiro de 2018. Tal cancelamento de registro pode ser um passo em direção a uma aquisição ou fusão. Aviso: a saída às vezes indica que uma empresa vai declarar falência. Após seu fechamento de capital, a empresa anunciou seu sexto programa de recompra de ações. Esse movimento normalmente indica a confiança da administração na empresa.

Charter Financial Corp.

A Charter Financial Corp. (CHFN) também concluiu sua oferta de conversão inicial em abril de 2013. O banco está sediado em West Point, Geórgia e possui 20 filiais espalhadas pela Geórgia, Alabama e Flórida. Em setembro de 2017, os ativos totais eram de $ 1,6 bilhão. A administração da Charter Financial aproveitou a crise de crédito para comprar três bancos com acordos de compartilhamento de perdas com empréstimos da FDIC entre 2009 e 2011 para expandir suas operações na Flórida e Geórgia. 

Quase 70% da carteira de empréstimos é composta por imóveis comerciais e residências unifamiliares. Seu último relatório de lucros mostra um  crescimento de lucro por ação (EPS) de 20,3% em relação ao ano anterior. A lista de acionistas inclui especialistas em ações de bancos, incluindo FJ Capital e Banc Funds LLC. A Charter Financial opera em um mercado muito competitivo e terá de crescer adquirindo mais bancos no futuro ou poderá facilmente se tornar o alvo de um dos maiores bancos em crescimento nas regiões. A atividade de fusões e aquisições do Banco tem sido intensa no Sudeste e deve continuar.

The Bottom Line

Comprar essas pequenas economias enfadonhas pode levar a lucros enormes. Com os prêmios de aquisição para os bancos atualmente em média 1,35 vezes o valor contábil, o lado positivo dos preços atuais é grande o suficiente para justificar a compra a preços atuais. Dado que ambos os bancos estão aumentando seu valor contábil e recomprando ações, o lucro potencial está aumentando a cada trimestre.

Divulgação: no momento da redação, o autor possuía ações da Charter Financial Corp e Westbury Bancorp Inc.