Como a grande inflação da década de 1970 aconteceu

Estamos na década de 1970 e o mercado de ações está uma bagunça. Perdeu quase 50% em um período de 20 meses e, por quase uma década, poucas pessoas quiseram ter algo a ver com ações. O crescimento econômico é fraco, o que resulta em aumento do desemprego que eventualmente atinge os dois dígitos.2

As políticas de dinheiro fácil do banco central americano – destinadas a gerar pleno emprego no início dos anos 1970 – também resultaram em alta inflação.4  O banco central (uma vez sob liderança diferente) mais tarde reverteria suas políticas, elevando as taxas de juros para cerca de 20% – um número que já foi considerado usurário.  Para setores sensíveis a juros, como imóveis e automóveis, o aumento das taxas de juros causa uma calamidade. Com as taxas de juros disparando, muitas pessoas estão perdendo o preço de carros e casas novos.

Baixas de taxas de juros

Esta é a terrível história da grande inflação dos anos 1970, que começou no final de 1972 e não terminou até o início dos anos 1980.  Em seu livro “Ações para o longo prazo: um guia para o crescimento a longo prazo ” (1994), o professor da Wharton Jeremy Siegel chamou-o de “o maior fracasso da política macroeconômica americana no período do pós-guerra”.

A grande inflação foi atribuída aos preços do petróleo, especuladores monetários, empresários gananciosos e líderes sindicais avarentos. No entanto, está claro queMoney Mischief: Episodes in Monetary History : A inflação é sempre “um fenômeno monetário”.  A grande inflação e a recessão que se seguiram destruíram muitos negócios e prejudicaram inúmeras pessoas.11  Curiosamente, John Connally, o secretário do Tesouro instalado por Nixon que não tinha treinamento formal em economia, mais tarde declarou falência pessoal.

No entanto, esses tempos econômicos excepcionalmente ruins foram precedidos por um período em que a economia prosperou, ou pareceu explodir. Muitos americanos ficaram impressionados com o desemprego temporariamente baixo e os números de forte crescimento de 1972.2  Portanto, eles reelegeram de forma esmagadora seu presidente republicano, Richard Nixon, e seu Congresso democrático, em 1972; Nixon, o Congresso e o Federal Reserve acabaram falhando.

Como e por quê

Após sua posse em 1969, Nixon herdou uma recessão de Lyndon Johnson, que havia gasto generosamente na Grande Sociedade e na Guerra do Vietnã.11 O  Congresso, apesar de alguns protestos, acompanhou Nixon e continuou a financiar a guerra e a aumentar os gastos com o bem-estar social. Em 1972, por exemplo, tanto o Congresso quanto Nixon concordaram com uma grande expansão da Previdência Social – bem a tempo das eleições.

Nixon assumiu o cargo como um suposto conservador fiscal. Ainda assim, um de seus conselheiros mais tarde classificaria os nixonômicos como “homens conservadores com idéias liberais”.  Nixon apresentou déficits orçamentários, apoiou uma política de renda e acabou anunciando que era keynesiano.1516 

John Maynard Keynes foi um influente economista britânico das décadas de 1930 e 1940. Ele havia defendido medidas revolucionárias: os governos deveriam usar políticas anticíclicas em tempos difíceis, gerando déficits em recessões e depressões. Antes de Keynes, os governos em tempos difíceis geralmente equilibravam os orçamentos e esperavam que os investimentos empresariais mal alocados fossem liquidados, permitindo que as forças do mercado produzissem uma recuperação.

A outra reviravolta econômica de Nixon foi impor controles de salários e preços em 1971.  Mais uma vez, eles pareceram funcionar durante o ano eleitoral seguinte. Mais tarde, porém, eles alimentariam o fogo da inflação de dois dígitos.  Uma vez removidos, indivíduos e empresas tentaram recuperar o terreno perdido.

Os déficits de Nixon também estavam deixando os detentores de dólares no exterior nervosos. Houve uma corrida ao dólar, que muitos estrangeiros e americanos achavam que estava supervalorizado. Logo eles provaram que estavam certos. Em 1971, Nixon quebrou o último vínculo com o ouro, transformando o dólar americano em moeda fiduciária. O dólar foi desvalorizado, e milhões de estrangeiros detentores de dólares, incluindo os barões do petróleo no Oriente Médio com dezenas de milhões de petrodólares, viram o valor dos dólares ser reduzido. 

Eleições vencedoras

Ainda assim, a principal preocupação do presidente Nixon não eram detentores de dólares, déficits ou mesmo inflação. Ele temia outra recessão. Ele e outros candidatos à reeleição queriam que a economia prosperasse. A maneira de fazer isso, raciocinou Nixon, era pressionar o Fed por taxas de juros baixas.

Nixon demitiu o presidente do Fed William McChesney Martin e instalou o conselheiro presidencial Arthur Burns como sucessor de Martin no início de 1970.20 Embora o Fed deva se dedicar exclusivamente às políticas de criação de dinheiro que promovem o crescimento sem inflação excessiva, Burns aprendeu rapidamente os fatos políticos de vida. Nixon queria dinheiro barato : taxas de juros baixas que promovessem o crescimento no curto prazo e fizessem a economia parecer forte enquanto os eleitores votavam.

Porque eu digo isso!

Em público e privado, Nixon pressionou Burns. William Greider, em seu livro, Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runs The Country, relata que Nixon disse: “Aceitaremos a inflação se necessário, mas não podemos aceitar o desemprego.”  A nação acabou tendo abundância de ambos. Burns e o Comitê de Mercado Aberto do Fed, que decidia sobre as políticas de criação de dinheiro, logo forneceram dinheiro barato.

O dinheiro chave número criação, M1, que é o total de depósitos correntes, depósitos à vista e cheques de viagem, foi de US $ 228 bilhões a US $ 249 bilhões entre dezembro 1971 e dezembro de 1972, de acordo com o Federal Reserve Board números. A título de comparação, no ano passado de Martin, os números passaram de US $ 198 bilhões para US $ 206 bilhões.  A quantidade denúmeros M2, medindo a poupança no varejo e pequenos depósitos, aumentou ainda mais no final de 1972, de $ 710 bilhões para $ 802 bilhões.

Funcionou a curto prazo. Nixon venceu 49 dos 50 estados na eleição. Os democratas controlaram facilmente o Congresso. A inflação estava na casa de um dígito, mas havia um preço a pagar em uma inflação mais alta depois de todo o ano eleitoral o champanhe foi figurativamente engolido.

Nos invernos de 1972 e 1973, Burns começou a se preocupar com a inflação. Em 1973, a inflação mais do que dobrou para 8,8%. No final da década, iria para 12%. Em 1980, a inflação estava em 14%.58 Os  Estados Unidos estavam prestes a se tornar uma República de Weimar? Alguns realmente pensaram que a grande inflação era uma coisa boa.

The Bottom Line

Seria necessário outra cadeira do Fed e uma política brutal de dinheiro restrito – incluindo a aceitação de uma recessão – antes que a inflação voltasse para um dígito baixo. Mas, enquanto isso, os EUA enfrentariam números de desempregados que ultrapassariam 10%. milhões de americanos estavam com raiva no final dos anos 1970 e início dos anos 1980.

No entanto, poucos se lembram de Burns, que em suas memórias, Reflexões de um criador de política econômica (1969-1978), culpa os outros pela grande inflação sem mencionar a desastrosa expansão monetária. Nixon nem mesmo menciona esse episódio do banco central em suas memórias. Muitas pessoas que se lembram desta era terrível culpam os países árabes e os preços do petróleo. Ainda assim, o Wall Street Journal, ao revisar esse período em janeiro de 1986, disse: “A OPEP recebeu todo o crédito pelo que os EUA fizeram principalmente a si mesmos”.