Definição de comércio ilegal de informações privilegiadas

Ao ouvir notícias sobre atividades ilegais de negociação com informações privilegiadas, os investidores geralmente notam porque é informações privilegiadas, quanto melhor você entender por que o comércio ilegal de informações privilegiadas é um crime, melhor compreenderá como o mercado funciona. Aqui, discutimos o que é um insider ilegal, como ele compromete as condições essenciais de um mercado de capitais e o que define um insider.

O que é e por que o uso de informações privilegiadas é prejudicial?

O uso de informações privilegiadas ocorre quando uma negociação foi influenciada pela posse privilegiada de informações corporativas que ainda não foram tornadas públicas. Como as informações não estão disponíveis para outros investidores, uma pessoa que usa esse conhecimento está tentando obter uma vantagem injusta sobre o resto do mercado.

Usar informações não públicas para fazer uma negociação viola a transparência, que é a base de um mercado de capitais. As informações em um mercado transparente são disseminadas de forma que todos os participantes do mercado as recebam mais ou menos ao mesmo tempo. Nessas condições, um investidor pode obter vantagem sobre outro apenas adquirindo habilidade na análise e interpretação das informações disponíveis. Essa habilidade é baseada no mérito e consciência individual. Se uma pessoa negociar com informações não públicas, ela ganha uma vantagem injusta que é impossível para o resto do público. Isso não é apenas injusto, mas também prejudicial para um mercado que funciona adequadamente: se a negociação com informações privilegiadas fosse permitida, os investidores perderiam a confiança em sua posição de desvantagem (em comparação com os insiders) e não investiriam mais.

A lei

Em agosto de 2000, a Securities and Exchange Commission (SEC) adotou novas regras sobre informações privilegiadas (com início em outubro do mesmo ano). De acordo com a Regra 10b5-1, a SEC define negociações com base em informações privilegiadas como qualquer transação de valores mobiliários feita quando a pessoa por trás da negociação está ciente de informações materiais não públicas e, portanto, está violando seu dever de manter a confidencialidade de tal conhecimento.

A informação é definida como material se sua divulgação puder afetar o preço das ações da empresa. A seguir estão exemplos de informações relevantes: o anúncio de que a empresa receberá uma oferta pública, a declaração de uma fusão, um anúncio de lucros positivos, a divulgação de uma descoberta da empresa, como um novo medicamento, um anúncio de dividendos próximo, uma compra não divulgada recomendação de analista e, por fim, exclusividade iminente em coluna de notícias financeiras.

Em um esforço adicional para limitar a possibilidade de negociação com informações privilegiadas, a SEC também declarou no Regulamento de Divulgação Justa (Reg FD), que foi lançado ao mesmo tempo que a Regra 10b5-1, que as empresas não podem mais ser seletivas quanto à forma como liberar informações. Isso significa que analistas ou clientes institucionais não podem ter acesso às informações antes dos clientes de varejo ou do público em geral. Todos os que não fazem parte da empresa devem receber informações ao mesmo tempo.

Quem é um insider?

Para fins de definição de informações privilegiadas ilegais, um insider corporativo é alguém que tem acesso a informações que ainda não foram divulgadas ao público. Espera-se que os insiders, assim como obrigados por lei, mantenham um dever fiduciário para com a empresa e para com os acionistas, e são obrigados a manter em sigilo a posse das informações materiais não públicas. Uma pessoa está sujeita a negociações com base em informações privilegiadas quando agiu com base em tal conhecimento privilegiado na tentativa de obter lucro.

Às vezes, é fácil identificar quem são os insiders: CEOs, executivos e diretores são, obviamente, expostos diretamente às informações relevantes antes de serem tornadas públicas. No entanto, de acordo com a teoria de apropriação indébita de casos de informações privilegiadas, certos outros relacionamentos dão origem automaticamente à confidencialidade. Na segunda parte da Regra 10b5-2, a SEC descreveu três casos não exclusivos que exigem um dever de confiança ou confidencialidade:

1. Quando uma pessoa expressa acordo em manter a confidencialidade
2. Quando a história, padrão e / ou prática mostram que um relacionamento tem confidencialidade mútua
3. Quando uma pessoa ouve informações de um cônjuge, pai, filho ou irmão (a menos que possa ser provado que tal relacionamento não tem e não dá origem a sigilo).

Parceiros no crime

CEO que vai em frente e conta ao vizinho as informações privilegiadas como fofoca. Se o vizinho, por sua vez, usar intencionalmente essas informações privilegiadas em uma transação com valores mobiliários, essa pessoa será culpada de negociação com informações privilegiadas. Mesmo que o tippee não use as informações para negociar, ele ainda pode ser responsável por divulgá-las.

Pode ser difícil para a SEC provar se uma pessoa é ou não um tippee. A rota das informações privilegiadas e sua influência sobre as negociações das pessoas não é tão fácil de rastrear. Considere, por exemplo, uma pessoa que inicia uma negociação porque seu corretor a aconselhou a comprar ou vender ações. Se o corretor baseou o conselho em informações materiais não públicas, a pessoa que fez a negociação pode ou não ter tido conhecimento do conhecimento do corretor – evidências para provar o que a pessoa sabia antes da negociação podem ser difíceis de descobrir.

Desculpas desculpas

Muitas vezes, as pessoas acusadas do crime afirmam que acabaram de ouvir alguém falando. Considere, por exemplo, um vizinho que ouve uma conversa entre um CEO e seu marido sobre informações corporativas confidenciais. Se o vizinho então for em frente e fizer uma troca com base no que foi ouvido, isso seria uma violação da lei, mesmo que a informação tenha sido apenas “inocentemente” ouvida: o vizinho torna-se um insider com dever fiduciário e obrigação de confidencialidade no momento eles tomam posse de informações materiais não públicas. Como, entretanto, o CEO e o marido não tentaram lucrar com seu conhecimento interno, eles não são necessariamente responsáveis ​​por negociações privilegiadas. Em seu descuido, eles podem, no entanto, estar violando sua confidencialidade.

Resultado

Visto que a negociação ilegal de informações privilegiadas não tira vantagem da habilidade, mas do acaso, ela ameaça a confiança do investidor no mercado de capitais. É importante que você compreenda o que é o comércio ilegal de informações privilegiadas, pois isso pode afetar você como investidor e a empresa na qual está investindo.