Interpretando um relatório de prospecto de IPO de uma empresa

Ler documentos financeiros longos e tediosos como o  prospecto, que é criado na oferta pública inicial de uma empresa  ( IPO ) para detalhar suas perspectivas, não é muito empolgante. Mas pode dizer muito sobre as intenções de uma empresa. Como o prospecto é uma declaração legal e deve atender aos padrões de transparência, a maioria das empresas inclui certos fatos e declarações para garantir que os investidores não sejam enganados de forma alguma. Para investidores individuais, o truque é distinguir entre declarações que provavelmente apareceriam em quase todos os prospectos e declarações que falam sobre as qualidades distintas de uma empresa – que são as mais importantes. Neste artigo, mostramos como fazer essa distinção.

Lições de interpretação

Vamos examinar um exemplo de prospecto (também chamado de formulário 424) para um varejista online. Começaremos com a seção “Fatores de risco”, que contém informações importantes para os investidores.

O Prospecto diz:  “As informações contidas neste prospecto relativas aos mercados para os produtos da empresa e tendências nas vendas líquidas, margem bruta e níveis de despesas previstos, bem como outras declarações incluindo palavras como” antecipar “,” acreditar “,” planejar, “” estimar, “” esperar “e” pretender “e outras expressões semelhantes, constituem declarações prospectivas… os resultados reais das operações podem diferir materialmente daqueles contidos nas declarações prospectivas:

Interpretação:  Cada figura prospectiva no prospecto é apenas uma projeção. Portanto, não há garantia de que a empresa atingirá todas ou mesmo algumas de suas metas de vendas e lucros.

Devido à incerteza inerente a essas projeções, os investidores devem se perguntar se eles acham que as premissas são realistas. Se, por exemplo, a Amazon declarasse em seu prospecto original que teria uma certa porcentagem do total das vendas de livros online dentro do ano, os investidores precisariam questionar a base para tal suposição e determinar se ela é realista. Prever a capacidade de capturar uma grande parte das vendas do mercado é provavelmente excessivamente otimista, e os investidores gostariam de ser céticos em relação a tal declaração prospectiva.

Cada prospecto provavelmente terá alguma declaração dizendo que os números são baseados em eventos que a empresa prevê, mas não pode garantir. A maioria dos produtores juniores de petróleo e gás, por exemplo, tem algo em seu prospecto reconhecendo que seus números dependem de os processos de exploração produzirem reservas lucrativas.

Vamos ver o que mais a empresa diz em “Fatores de risco”:

O Prospecto afirma:  “… os riscos para a empresa incluem, mas não estão limitados a, um modelo de negócios em evolução e imprevisível e a gestão do crescimento… Não pode haver garantia de que a empresa terá sucesso na abordagem de tais riscos, e se não o fizer, pode ter um efeito adverso significativo nos negócios, perspectivas, situação financeira e resultados das operações da empresa. “ 

Interpretação:  Esta empresa enfrenta riscos substanciais. Se não resolver essas armadilhas em potencial – e isso é muito possível – há uma boa chance de que a empresa vá à falência.

Usando a Amazon como exemplo novamente, ela testou águas desconhecidas com seu modelo de negócios, que se baseia na venda de livros para as massas online. No início, havia uma grande incerteza sobre se as pessoas realmente parariam de comprar em   lojas físicas e encomendariam livros online. A declaração acima provavelmente estaria associada a uma empresa que possui um novo modelo de negócios, como a Amazon. Não é provável que seja encontrado em muitos outros prospectos, já que a maioria das empresas tende a usar modelos de negócios testados e comprovados. Portanto, como um investidor potencial lendo tal prospecto, você deve decidir se o risco de seu modelo de negócios tem grande potencial ou é simplesmente perigoso.

O Prospecto afirma:  “A empresa acredita que incorrerá em perdas operacionais substanciais no futuro previsível e que a taxa em que tais perdas serão incorridas aumentará significativamente em relação aos níveis atuais. Embora a empresa tenha experimentado um crescimento significativo da receita nos últimos períodos, tais taxas de crescimento não são sustentáveis e diminuirão no futuro. “ 

Interpretação:  De acordo com o prospecto, esta empresa está perdendo dinheiro e continuará perdendo dinheiro no futuro previsível. As taxas de crescimento da empresadiminuirão.

Se você encontrar tal declaração no prospecto de uma empresa, isso é uma verdadeira pepita de ouro. Diz a você que os lucros serão negativos por algum tempo. Esse é definitivamente o tipo de coisa que você quer saber antes de investir em uma empresa. Se você ainda estiver interessado em investir em uma empresa que atualmente não é lucrativa, precisa se aprofundar para descobrir por que há perdas e determinar o que seria necessário para a empresa reverter isso.

O Prospecto afirma:  “Este mercado é novo, está em rápida evolução e é intensamente competitivo, competição que a empresa espera intensificar no futuro. As   barreiras à entrada  são mínimas e os concorrentes atuais e novos podem lançar novos sites a um custo relativamente baixo.” 

Interpretação:  O prospecto está nos dizendo que esta empresa opera em um setor altamente competitivo, barato e relativamente fácil para novos participantes.

A natureza das barreiras à entrada é única para cada setor, portanto, a declaração acima oferece algumas informações muito valiosas. Barreiras baixas à entrada podem levar a uma competição acirrada. Se essa empresa conseguir obter lucro, pode esperar que uma empresa rival surja e tente tirar uma valiosa  fatia de mercado. Isso cria risco adicional para os investidores.

The Bottom Line

Sabemos pelas partes do prospecto apresentadas aqui que o modelo de negócios e os lucros dessa empresa são incertos e que a concorrência deve ser acirrada. Esses são fatores importantes para saber, mesmo se você for um investidor que pode lidar com os riscos associados e sente que a empresa irá perseverar.

Ler o prospecto significa ler algumas declarações legais e longas de advertência que protegem mais a empresa do que o investidor. No entanto, é a natureza jurídica do prospecto que pode dar ao investidor algumas informações importantes sobre as empresas potenciais, nomeadamente a natureza dos seus riscos, perspectivas e setores. Ao ler um prospecto, você deve prestar mais atenção às informações que são exclusivas da empresa do que às informações que podem se aplicar a quase todas  as empresas de capital aberto.