Como usar a propriedade de ações privilegiadas e institucionais
Se você é um investidor, vale a pena saber o que os proprietários da empresa e os acionistas mais importantes estão fazendo. Observando a atividade de negociação de insiders corporativos e grandes investidores institucionais, é mais fácil ter uma noção das perspectivas de uma ação. Embora a propriedade interna ou institucional por si só não seja necessariamente um sinal de compra ou venda, certamente oferece uma primeira tela útil na busca de um bom investimento.
Abaixo está uma revisão rápida sobre como você pode acessar informações privilegiadas e de propriedade institucional para tomar decisões de investimento bem informadas.
Principais vantagens
- Insiders são executivos, diretores, parentes ou qualquer outra pessoa com acesso às principais informações da empresa antes de serem disponibilizadas ao público.
- Formulário DEF 14A a declaração de procuração que lista os diretores e executivos e o número de ações que cada um possui.
- As empresas registram as Agendas 13D e 13G para divulgar informações externas sobre propriedade beneficiária de mais de 5% da emissão de ações de uma empresa.
- Os proprietários de ações preenchem os Formulários 3, 4 e 5 para divulgar a propriedade beneficiária interna quando eles têm mais de 10% do poder de voto.
Propriedade privilegiada
Insiders são executivos, diretores, parentes ou qualquer outra pessoa com acesso às principais informações da empresa antes de serem disponibilizadas ao público. Prestando muita atenção ao que os insiders fazem com as ações da empresa, os investidores experientes Securities and Exchange Commission (SEC) exige que as empresas apresentem relatórios sobre essas questões, dando aos investidores a oportunidade de ter algumas informações sobre as atividades internas.
Uma negociação pode ser legal ou ilegal, dependendo de quando um insider a realiza – torna-se ilegal se as informações por trás da negociação não forem públicas.
Os formulários
Você pode recuperar os formulários de relatório do banco de dados EDGAR da SEC ou dos Relatórios de informações do SEC Info Insider Trading. Os formulários mais relevantes que ajudam os investidores a avaliar os insiders incluem o Formulário DEF 14A, o Formulário 13D e 13G, bem como os Formulários 3, 4 e 5.
Formulário DEF 14A
Este formulário também é conhecido como Declaração de Procuração Definitiva. Esta é a declaração de procuração na qual os investidores podem encontrar uma lista de conselheiros e diretores, junto com o número de ações que cada um possui. Como uma exigência da SEC, as empresas de capital aberto devem apresentar o Formulário DEF 14A antes de sua assembleia anual de acionistas. Este formulário também lista os proprietários beneficiários – ou pessoas ou entidades que possuem mais de 5% das ações de uma empresa – juntamente com outras informações pertinentes, como nomeações de membros do conselho, bem como a remuneração dos executivos.1
Programações 13D e 13G
O Schedule 13D e o Schedule13G também são formulários relevantes para divulgar informações externas de propriedade beneficiária. A seguir está uma breve descrição de cada formulário.
- Anexo 13D: Este formulário também é conhecido como Relatório de Propriedade Beneficiária. Qualquer pessoa que possua mais de 5% das ações de uma empresa deve apresentar o Formulário 13D à SEC dentro de 10 dias de uma aquisição de ações. O formulário também deve incluir o motivo por trás da aquisição de ações – seja uma fusão, aquisição de empresa ou aquisição. Outras informações neste formulário incluem a identidade do proprietário e a origem dos fundos para a transação.
- Cronograma 13G: Assim como o Cronograma 13D, este formulário permite que o público saiba sobre quem possui mais de 5% do estoque total de uma empresa. Mas é muito mais curto do que o 13D porque requer muito menos informações. Os proprietários que adquirirem mais de 20% das ações de uma empresa devem preencher automaticamente um Formulário 13D.3
Formulários 3, 4 e 5
Os formulários 3, 4 e 5 são preenchidos para divulgar a propriedade beneficiária de informações privilegiadas quando os acionistas têm mais de 10% do poder de voto. Os formulários são preenchidos em diferentes estágios de aquisição de ações.
Os indivíduos preenchem o Formulário 3 quando adquirem as ações pela primeira vez. Este formulário também é conhecido como Declaração Inicial de Propriedade Beneficiária de Valores Mobiliários. O Formulário 3 ajuda a SEC a rastrear a propriedade inicial junto com a existência de alguma atividade suspeita em andamento.
O Formulário 4 também é referido como Declaração de Mudanças na Propriedade Beneficiária. Este formulário é usado para relatar quaisquer mudanças de propriedade de insiders que detêm mais de 10% das ações de uma empresa. Parte do relatório inclui a relação do acionista com a empresa.
Também conhecido como Declaração Anual de Mudanças na Propriedade Beneficiária, o Formulário 5 é um instantâneo anual das participações. As negociações com informações privilegiadas devem ser registradas eletronicamente por meio do sistema EDGAR dentro de dois dias da transação, fornecendo aos investidores externos informações de propriedade razoavelmente atualizadas.
Interpretando Relatórios Insider
Uma alta propriedade de informações privilegiadas normalmente indica confiança nos clientes em potencial de uma empresa e na propriedade de suas ações. Isso, por sua vez, dá à administração da empresa um incentivo para torná-la lucrativa e maximizar o valor para o acionista. A pesquisa acadêmica mostra que as empresas com compras internas significativas tendem a superar os índices de mercado.
Mas você pode ter muita propriedade interna. Quando os insiders ganham o controle corporativo, a administração pode não se sentir responsável perante os acionistas e sim por si mesma. Isso ocorre frequentemente em empresas com várias classes de ações, o que significa que uma classe tem mais poder de voto do que outra.
Por exemplo, a muito divulgada oferta pública inicial (IPO) do Google no outono de 2004 foi criticada por emitir uma classe especial de ações com direito a voto para certos executivos da empresa. Os críticos da estrutura acionária de duas classes afirmam que, caso os gerentes apresentem resultados menos do que satisfatórios, é menos provável que sejam substituídos porque possuem dez vezes o poder de voto dos acionistas normais.
Embora a compra de informações privilegiadas geralmente seja um bom sinal, não se assuste com a venda de informações privilegiadas, a menos que haja muitas. Os insiders tendem a comprar porque têm expectativas positivas, mas podem vender por motivos independentes de suas expectativas para a empresa.
Quais insiders assistir
É importante saber quais insiders assistir. Procure grupos de atividades de vários insiders. Se uma empresa tiver mais de uma instância de negociação com informações privilegiadas semelhantes durante um curto período, há um sinal de consenso sobre a opinião privilegiada. Grandes transações também significam mais do que pequenas transações.
Insiders com histórico comprovado de atividade do Formulário 4 devem ser observados mais de perto do que aqueles com poucos ou insatisfatórios registros anteriores. A atividade de negociação mais reveladora vem dos altos executivos com os melhores insights sobre a empresa, portanto, procure transações de CEOs e CFOs.
Por fim, tome cuidado ao não apostar muito no comércio de informações privilegiadas, pois os documentos que as relatam podem ser difíceis de interpretar. Muitas negociações do Formulário 4 não representam a compra e a venda relacionadas ao desempenho futuro das ações. O exercício de opções de ações, por exemplo, aparece como uma compra e uma venda nos documentos do Formulário 4, portanto, é um sinal duvidoso a seguir.
A negociação automática é outra atividade difícil de interpretar. Para se proteger de processos judiciais, os insiders estabelecem diretrizes para compra e venda, deixando a execução para outra pessoa. Os documentos do Formulário 4 da SEC divulgam essas transações internas sem intervenção, mas nem sempre afirmam que as vendas foram programadas com bastante antecedência.
Propriedade institucional
Organizações que controlam muito dinheiro – fundos mútuos, fundos de pensão ou seguradoras – que compram títulos são chamadas de investidores institucionais. Essas entidades possuem ações em nome de seus clientes e geralmente são consideradas a força por trás da oferta e da demanda no mercado.
O debate sobre as implicações
Se a propriedade institucional de uma ação é uma coisa boa, ainda é uma questão de debate. Peter Lynch, em seu best-seller “One Up on Wall Street”, lista as 13 características da ação perfeita. Uma delas é a seguinte: “As instituições não são donas disso e os analistas não as acompanham.” Lynch prefere ações que os grandes grupos de investimento negligenciam porque essas ações têm mais chances de serem subvalorizadas. Lynch argumenta que as empresas cujas ações pertencem a investidores institucionais estão bastante valorizadas, se não supervalorizadas.
William O’Neil, fundador do “Investor’s Business Daily”, por outro lado, argumenta que é necessária uma quantidade significativa de demanda para elevar o preço das ações, e a maior fonte de demanda por ações são os investidores institucionais. O’Neil avalia que, se uma ação não tem proprietários institucionais, é porque eles já a viram e rejeitaram. Em seu livro “How to Make Money in Stocks”, O’Neil tem o patrocínio institucional como a sexta característica a ser procurada em ações que valham a pena comprar.
O’Neil e Lynch concordam que a propriedade institucional pode ser perigosa. Essas grandes instituições entram e saem de posições em blocos muito grandes , de modo que não podem comprar ou vender participações com elegância. Se algo der errado com uma empresa e todos os seus grandes proprietários venderem em massa, o valor das ações despencará.
Embora existam fundos mútuos que operam com horizontes de longo prazo e os fundos de pensão tendam a ser acionistas de longo prazo, os investidores institucionais tendem a reagir a eventos de curto prazo. A alta correlação entre a alta propriedade institucional e a volatilidade do preço das ações é um fato da vida em investimentos e, portanto, vale a pena saber o que as instituições estão fazendo e se uma ação em que você está interessado já tem um grande interesse institucional.
Onde encontrar informações sobre acervos
Os gestores de investimentos institucionaisque exercem o arbítrio de investimento de mais de $ 100 milhões em títulos devem relatar suas posições no Formulário 13F com a SEC. Este formulário é preenchido trimestralmente por gestores de investimentos institucionais que têm um mínimo de $ 100 milhões em ativos sob gestão (AUM) em até 45 dias após o final do trimestre. Novamente, você pode pesquisar e recuperar arquivos do Formulário 13F usando o banco de dados EDGAR da SEC.7 O Yahoo Finance também oferece um site muito útil que detalha a propriedade de ações. Faça uma cotação de uma determinada empresa e, em seguida, clique na seção intitulada “Titulares” para obter detalhes sobre os titulares institucionais da empresa.
The Bottom Line
Claro, insiders e instituições tendem a ser investidores inteligentes, diligentes e sofisticados, portanto, sua propriedade é um bom critério para uma primeira triagem em sua pesquisa ou uma confirmação confiável de sua análise de uma ação. Mas nunca baseie uma decisão de investimento apenas em informações privilegiadas ou de propriedade institucional.