Estoque de classe dupla
O que é um estoque de classe dupla?
Uma ação de classe dupla ocorre quando uma empresa emite duas classes de ações. Uma estrutura de ações de duas classes pode consistir em ações da Classe A e da Classe B, por exemplo. Essas ações podem diferir em termos de direitos de voto e pagamentos de dividendos.
Quando várias classes de ações são emitidas, normalmente uma classe é oferecida ao público em geral, enquanto a outra é oferecida aos fundadores, executivos e familiares da empresa. A classe oferecida ao público em geral muitas vezes tem direitos de voto limitados ou nenhum direito, enquanto a classe disponível para fundadores e executivos tem mais poder de voto e muitas vezes fornece o controle majoritário da empresa.
Principais vantagens
- Uma empresa ou ação com estrutura de duas classes possui duas ou mais classes de ações com direitos de voto diferentes para cada classe.
- Normalmente, os insiders têm acesso a uma classe de ações que fornecem maior controle e direitos de voto, enquanto ao público em geral é oferecida uma classe de ações com pouco ou nenhum direito de voto.
- Os defensores dizem que esse tipo de estrutura permite que as pessoas que fundaram e atualmente dirigem a empresa pensem a longo prazo, em vez de ficarem à mercê de investidores de curto prazo que desejam ver lucros maiores imediatamente.
- No entanto, as estruturas de duas classes são controversas porque não permitem que os acionistas públicos tenham voz na administração da empresa e distribuem o risco de maneira desigual.
Compreendendo um estoque de dupla classe
Projetadas para dar controle de voto a acionistas específicos, classes de ações com ações com direito a voto desiguais podem ser criadas para satisfazer os proprietários que não querem abrir mão do controle, mas desejam que o mercado de ações públicas forneça financiamento. Na maioria dos casos, essas ações chamadas de supervotação não são negociadas publicamente e os fundadores da empresa e suas famílias são mais comumente os grupos de controle em empresas de classe dupla. Embora não haja uma nomenclatura padrão para várias classes de ações, as ações da Classe A são normalmente superiores às ações da Classe B. Em outros casos, porém, o inverso é verdadeiro. É por isso que os investidores devem pesquisar os detalhes das classes de ações de uma empresa se estiverem pensando em investir em uma empresa com mais de uma classe.
Empresas bem conhecidas, como a Ford e a Berkshire Hathaway de Warren Buffett, têm estruturas acionárias de duas classes, que fornecem aos fundadores, executivos e família a capacidade de controlar o poder de voto da maioria com uma porcentagem relativamente pequena do capital total. A estrutura de duas classes na Ford, por exemplo, dá à família Ford o controle de 40% do poder de voto, enquanto detém apenas cerca de 4% do capital total da empresa. Um extremo é o CEO da Echostar Communications, Charlie Ergen, que detém 5% das ações da empresa, mas controla cerca de 90% dos votos com suas poderosas ações classe A.
As empresas de tecnologia gostam especialmente de uma estrutura de classe dupla porque permite que as startups de tecnologia tenham acesso ao capital público sem sacrificar o controle.
Considerações Especiais
Embora tenham se tornado populares recentemente, as estruturas de duas classes já existem há algum tempo em várias formas. A Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) proibiu as estruturas de duas classes em 1926, após um protesto contra a oferta pública da empresa automotiva Dodge Brothers, que consistia em ações sem direito a voto para o público. Mas a bolsa restabeleceu a prática durante a década de 1980, na esteira da competição de outras bolsas. Uma vez que as ações são listadas, as empresas não podem reverter quaisquer direitos de voto atribuídos à nova classe, ou emitir quaisquer classes de ações com direitos de voto superiores.
7%
Aproximadamente 7% das empresas americanas no Índice Russell 3000 tinham uma estrutura de duas ou várias classes, de acordo com um estudo da Harvard Law School.
Nos últimos tempos, multiplicou-se o número de empresas que optam por uma estrutura de duas classes durante a listagem. Em particular, as startups de tecnologia listadas em mercados públicos usam essa estratégia para manter o controle sobre suas roupas. O predecessor da Alphabet Inc., Google, é o exemplo mais famoso dessa tendência. Muitos ficaram frustrados com o IPO do Googlequando o agora gigante da internet, ostentando umacapitalização de mercado entre as trinta maiores do mundo, emitiu segundas ações Classe B para os fundadores com 10 vezes a quantidade de votos que as ações ordinárias Classe A, vendidas ao público.
Vários índices de ações pararam de incluir empresas com estruturas de duas classes em seus índices. O S&P 500 e o FTSE Russell são exemplos dessa tendência.5 As bolsas de valores na Ásia mudaram-se para tirar proveito e flexibilizaram suas regras em relação à listagem de empresas. A Bolsa de Valores de Hong Kong, que agora começou a permitir ações estruturadas de duas classes, e a bolsa de valores de Cingapura são exemplos de bolsas asiáticas competindo com suas contrapartes ocidentais por empresas com tais estruturas de ações.
Com várias classes de ações, uma pode ser oferecida aos fundadores, executivos e seus amigos e familiares, enquanto a outra é oferecida ao público investidor mais amplo; a aula disponibilizada ao público em geral normalmente tem pouco ou nenhum poder de voto. Os investidores não devem, entretanto, presumir que a compra de ações Classe A os torna insiders ou maximiza seu poder de voto.
Controvérsia de ações de dupla classe
Estruturas de estoque de classe dupla são controversas. Seus defensores argumentam que a estrutura permite que os fundadores demonstrem uma liderança forte e a colocação de interesses de longo prazo sobre resultados financeiros de curto prazo. Também ajuda os fundadores a reter o controle da empresa, já que potenciais aquisições podem ser evitadas por meio de suas ações com direito a voto da maioria supermaioria. Por outro lado, os oponentes argumentam que a estrutura permite que um pequeno grupo de acionistas privilegiados mantenha o controle, enquanto outros acionistas (com menos poder de voto) fornecem a maioria do capital. Com efeito, existe uma distribuição desigual de risco. O fundador é capaz de acessar capital de mercados públicos com risco econômico mínimo. Os acionistas arcam com a maior parte do risco relacionado à estratégia. A pesquisa acadêmica provou que classes poderosas de ações para insiders podem, na verdade, prejudicar o desempenho superior a longo prazo.
Um caminho do meio foi sugerido por outro grupo de acionistas. De acordo com eles, os efeitos de uma estrutura de dupla classe podem ser limitados colocando-se uma restrição de prazo em tais estruturas e permitindo que os acionistas acumulem direito a voto ao longo do tempo.
Exemplos de estruturas de classe dupla
Conforme mencionado anteriormente, a subsidiária da Alphabet, o Google, é o exemplo mais famoso de empresa com estrutura de duas classes. Quando foi listada em 2004, a gigante das buscas revelou três classes de ações em sua oferta. As ações da classe A eram reservadas para investidores regulares e tinham um voto por ação. As ações da classe B eram reservadas para fundadores e executivos e tinham dez vezes mais votos do que as das outras classes. Finalmente, as ações da classe C eram para funcionários e as ações da classe A e não tinham direito a voto.
Outros exemplos de empresas com estruturas de classe dupla são Facebook, Zynga, Groupon e Alibaba.