Recompra de ações: uma repartição
Existem várias maneiras pelas quais uma empresa pode devolver riqueza aos seus acionistas. Embora a valorização do preço das ações e os dividendos sejam as duas formas mais comuns, existem outras maneiras de as empresas compartilharem seu patrimônio com os investidores. Neste artigo, veremos um desses métodos esquecidos: recompra ou recompra de ações. Veremos a mecânica de uma recompra de ações e o que isso significa para os investidores.
Principais vantagens
- Uma recompra de ações ocorre quando uma empresa compra de volta suas ações do mercado.
- O efeito de uma recompra é reduzir o número de ações em circulação no mercado, o que aumenta a participação acionária das partes interessadas.
- Uma empresa pode recomprar ações porque acredita que o mercado descontou suas ações de forma muito acentuada, para investir em si mesma ou para melhorar seus índices financeiros.
O que é uma recompra de ações?
A recompra de ações, também conhecida como recompra de ações, ocorre quando uma empresa compra de volta suas ações no mercado com o dinheiro acumulado. A recompra de ações é uma forma de uma empresa reinvestir em si mesma. As ações recompradas são absorvidas pela empresa, e o número de ações em circulação no mercado é reduzido. Como há menos ações no mercado, a participação acionária relativa de cada investidor aumenta.
Existem duas maneiras pelas quais as empresas realizam uma recompra: uma oferta pública ou por meio do mercado aberto.
1. Oferta Pública
Os acionistas da empresa recebem uma oferta pública que solicita que eles apresentem, ou ofereçam, uma parte ou a totalidade de suas ações dentro de um determinado prazo. A oferta indicará o número de ações que a empresa deseja recomprar e uma faixa de preço para as ações. Os investidores que aceitarem a oferta indicarão quantas ações desejam ofertar junto com o preço que estão dispostos a aceitar. Assim que a empresa receber todas as ofertas, ela encontrará a combinação certa para comprar as ações pelo menor custo.
O mercado normalmente percebe uma recompra como um indicador positivo para uma empresa, e o preço das ações frequentemente dispara após uma recompra.
2. Mercado aberto
Uma empresa também pode comprar suas ações no mercado aberto ao preço de mercado. É comum, porém, que o anúncio de uma recompra faça com que o preço das ações suba porque o mercado o percebe como um sinal positivo.
Os motivos
Por que as empresas recompram ações? A administração de uma empresa provavelmente dirá que uma recompra é o melhor uso do capital naquele momento específico. Afinal, o objetivo da administração de uma empresa é maximizar o retorno para os acionistas, e uma recompra normalmente aumenta o valor para o acionista. A linha prototípica em um comunicado à imprensa de recompra é “não vemos nenhum investimento melhor do que em nós mesmos.” Embora às vezes possa ser o caso, essa afirmação nem sempre é verdadeira.
Existem outros descontar as ações – um sinal positivo.
Melhorar os índices financeiros
Outro motivo pelo qual uma empresa pode buscar uma recompra é apenas para melhorar seus índices financeiros – as métricas usadas pelos investidores para analisar o valor de uma empresa. Essa motivação é questionável. Se reduzir o número de ações é uma estratégia para melhorar os índices financeiros e não criar mais valor para os acionistas, pode haver um problema de gestão. No entanto, se o motivo de uma empresa para iniciar uma recompra for sólido, melhores índices financeiros como resultado podem ser simplesmente um subproduto de uma boa decisão corporativa. Vamos ver como isso acontece.
Primeiro, as recompras de ações reduzem o número de ações em circulação. Uma vez que uma empresa compra suas ações, muitas vezes as cancela ou as mantém em tesouraria e reduz o número de ações em circulação no processo.
Além disso, as recompras retorno sobre ativos (ROA) aumenta porque os ativos são reduzidos; o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) aumenta porque há menos patrimônio líquido em circulação . Em geral, o mercado considera o ROA e o ROE mais altos como positivos.
Suponha que uma empresa recompra um milhão de ações a $ 15 por ação, para um desembolso total de dinheiro de $ 15 milhões. Abaixo estão os componentes dos cálculos do ROA e do lucro por ação (EPS) e como eles mudam como resultado da recompra.
Como você pode ver, o tesouro de caixa da empresa foi reduzido de US $ 20 milhões para US $ 5 milhões. Como o caixa é um ativo, isso reduzirá os ativos totais da empresa de $ 50 milhões para $ 35 milhões. Isso aumenta o ROA, embora os ganhos não tenham mudado. Antes da recompra, o ROA da empresa era de 4% ($ 2 milhões / $ 50 milhões). Após a recompra, o ROA aumenta para 5,71% ($ 2 milhões / $ 35 milhões). Um efeito semelhante pode ser visto para o EPS, que aumenta de 20 centavos ($ 2 milhões / 10 milhões de ações) para 22 centavos ($ 2 milhões / 9 milhões de ações).
A recompra também melhora a relação preço / lucro da empresa (P / L). A relação P / L é uma das medidas de valor mais conhecidas e frequentemente utilizadas. Correndo o risco de simplificação excessiva, o mercado muitas vezes pensa que uma relação P / L mais baixa é melhor. Portanto, se assumirmos que as ações permanecem em $ 15, a relação P / L antes da recompra é de 75 ($ 15/20 centavos). Após a recompra, o P / L cai para 68 ($ 15/22 centavos) devido à redução das ações em circulação. Em outras palavras, menos ações + mesmo lucro = LPA mais alto, o que leva a um melhor P / L.
Com base no índice P / L como uma medida de valor, a empresa agora é menos cara por dólar de lucro do que era antes da recompra, apesar do fato de não ter havido alteração nos lucros.
A recompra sempre aumentará o valor das ações e beneficiará os acionistas no curto prazo.
Diluição
Outro motivo pelo qual uma empresa pode prosseguir com uma recompra é reduzir a diluição que geralmente é causada por generosos planos de opção de compra de ações para funcionários (ESOP).
Mercados em alta e economias fortes costumam criar um mercado de trabalho muito competitivo . As empresas precisam competir para reter pessoal, e os ESOPs incluem muitos pacotes de remuneração. As opções de ações têm o efeito oposto das recompras de ações, pois aumentam o número de ações em circulação quando as opções são exercidas. Como no exemplo acima, uma mudança no número de ações em circulação pode afetar medidas financeiras importantes, como EPS e P / L. No caso de diluição, uma mudança na quantidade de ações em circulação tem o efeito oposto da recompra: ela enfraquece a aparência financeira da empresa.
Se presumirmos que as ações da empresa aumentaram em um milhão, o EPS teria caído de 20 centavos por ação para 18 centavos por ação. Após anos de programas lucrativos de opção de compra de ações, uma empresa pode decidir recomprar ações para evitar ou eliminar a diluição excessiva.
Benefício Fiscal
Em muitos aspectos, uma recompra é semelhante a um dividendo porque a empresa está distribuindo dinheiro aos acionistas, embora de uma forma alternativa. Tradicionalmente, uma grande vantagem das recompras sobre os dividendos era que eram tributadas à taxa mais baixa de imposto sobre ganhos de capital. Os dividendos, por outro lado, são tributados a taxas normais de imposto de renda quando recebidos. As taxas de impostos e seus efeitos normalmente mudam anualmente; portanto, os investidores consideram a taxa anual de imposto sobre ganhos de capital versus dividendos como receita ordinária ao examinar os benefícios.
The Bottom Line
As recompras de ações são boas ou ruins? Como tantas vezes acontece em finanças, a pergunta pode não ter uma resposta definitiva. As recompras reduzem o número de ações em circulação e os ativos totais de uma empresa, o que pode afetar a empresa e seus investidores de muitas maneiras diferentes. Ao observar os principais índices, como lucro por ação e P / L, uma redução nas ações aumenta o EPS e reduz o P / L para um valor mais atraente. Índices, como ROA e ROE, melhoram porque o denominador diminui, criando maior retorno.
No mercado público, uma recompra sempre aumentará o valor das ações em benefício dos acionistas. No entanto, os investidores devem perguntar se uma empresa está apenas usando recompras para sustentar os índices, fornecer alívio de curto prazo para o preço de uma ação em dificuldade ou para sair de uma diluição excessiva.