Como usar o valor da empresa para comparar empresas

O valor da empresa (EV) é um indicador de como o mercado atribui valor a uma empresa como um todo. O valor da empresa é um termo cunhado por analistas para discutir o valor agregado de uma empresa como uma empresa, em vez de focar apenas em sua capitalização ou capitalização de mercado atual.

O valor de capitalização de mercado mede quanto vale uma empresa pública, conforme determinado pelo mercado de ações. Representa o valor total de mercado de todas as ações em circulação. Ao avaliar uma empresa, os investidores obtêm uma imagem melhor do valor real com o valor da empresa em comparação com a capitalização de mercado.

Por que a capitalização de mercado não representa adequadamente o valor de uma empresa? Primeiro, ele deixa de fora muitos fatores importantes, como a dívida de uma empresa e suas reservas de caixa. O valor da empresa é basicamente uma modificação do valor de mercado, uma vez que incorpora dívida e caixa para determinar a avaliação de uma empresa.

Compreendendo o valor da empresa (EV)

Simplificando, EV é a soma da capitalização de mercado de uma empresa e sua dívida líquida. Para calcular o EV, a dívida total – tanto de curto quanto de longo prazo – é adicionada à capitalização de mercado da empresa e, em seguida, o caixa e os equivalentes de caixa são subtraídos.

A capitalização de mercado é o ações em circulação. Portanto, se uma empresa tiver 10 milhões de ações, cada uma vendendo atualmente por $ 25, a capitalização de mercado é de $ 250 milhões. Esse número indica quanto você teria que pagar para comprar cada ação da empresa. Portanto, em vez de informar o valor da empresa, o valor de mercado representa simplesmente o preço da empresa.

O papel da dívida e do dinheiro

Por que a dívida e o caixa são considerados ao avaliar uma empresa? Se a empresa for vendida a um novo proprietário, o comprador terá que pagar o valor patrimonial – nas aquisições, o preço é normalmente definido mais alto do que o preço de mercado – e também deve pagar as dívidas da empresa. Claro, o comprador consegue manter o dinheiro disponível com a empresa, razão pela qual o dinheiro precisa ser deduzido.

Pense em duas empresas com valores de mercado iguais. Um não tem dívidas em seu balanço, enquanto o outro está altamente endividado. A empresa endividada fará pagamentos de juros sobre a dívida ao longo dos anos. Portanto, embora as duas empresas tenham valores de mercado iguais, custaria mais comprar a empresa com mais dívidas.

Da mesma forma, imagine duas empresas com valores de mercado iguais de US $ 250 milhões e sem dívidas. Um tem caixa e equivalentes de caixa insignificantes (CCE) e o outro tem US $ 250 milhões em dinheiro. A primeira empresa teria um valor de empresa de $ 250 milhões, enquanto o EV da segunda empresa seria de $ 0. Lembre-se de que EV representa o custo de compra da empresa. Como a segunda empresa tem $ 250 milhões em dinheiro, o comprador teoricamente poderia usar o dinheiro para recuperar imediatamente todo o preço de compra, resultando assim em $ 0 que vemos no cálculo do EV.

Se uma empresa com valor de mercado de US $ 250 milhões carrega US $ 150 milhões como dívida de longo prazo, um adquirente acabaria pagando muito mais do que US $ 250 milhões para comprar a empresa em sua totalidade. Com os $ 150 milhões em dívida, o preço total de aquisição seria de $ 400 milhões. Embora a dívida aumente o preço de compra, o dinheiro diminui o preço.

Índices de valor da empresa

Francamente, conhecer o EV de uma empresa sozinho não é tão útil. Você pode aprender mais sobre uma empresa comparando o EV a uma medida do fluxo de caixa da empresa ou lucro antes de juros e impostos (EBIT). Os índices comparativos demonstram muito bem como o EV funciona melhor do que a capitalização de mercado para avaliar empresas com dívidas ou níveis de caixa diferentes ou, em outras palavras, estruturas de capital diferentes.

É importante usar o EBIT no índice comparativo porque EV assume que, na aquisição de uma empresa, seu adquirente imediatamente paga a dívida e consome dinheiro, não contabilizando custos de juros ou receita de juros. Melhor ainda é o fluxo de caixa livre (FCF), que ajuda a evitar outras distorções contábeis.

Exemplo de índices de valor da empresa

Vejamos o preço de duas ações simuladas: Air Macklon e Cramer Airlines. A US $ 45 por ação, a Macklon tinha uma capitalização de mercado de US $ 13,5 bilhões e uma relação preço / lucro (P / L) de 10. Mas seu balanço estava sobrecarregado com quase US $ 30 bilhões em dívida líquida. Portanto, o EV de Macklon foi de $ 43,5 bilhões, ou quase 13 vezes o valor de $ 3,4 bilhões em EBIT.

Em contraste, a Air Cramer teve um preço de ação de US $ 23 por ação e uma capitalização de mercado de US $ 6,1 bilhões, e uma relação P / L de 20, o dobro da Air Macklon. Mas Cramer devia muito menos – sua dívida líquida era de US $ 3,5 bilhões, seu EV era de US $ 9,6 bilhões e seu índice EV / EBIT era de apenas 10.

Apenas pela capitalização de mercado, a Air Macklon parecia custar metade do preço da Cramer Airlines. Mas com base no EV, que leva em consideração coisas importantes como níveis de dívida e caixa, a Cramer Airlines foi avaliada muito menos por ação. Conforme o mercado foi descobrindo gradualmente, a Cramer representou uma compra melhor, oferecendo mais valor por seu preço.

Perguntas frequentes sobre valor empresarial (EV)