O que fazer quando sua troca de opções der errado

A negociação de opções bem-sucedida não significa ser correto na maioria das vezes, mas sim ser um bom mecânico de reparos. Quando as coisas dão errado, como costuma acontecer, você precisa das ferramentas e técnicas adequadas para colocar sua estratégia de volta no caminho do lucro. Aqui, demonstramos algumas estratégias de reparo básicas destinadas a aumentar o potencial de lucro em uma posição de compra longa que experimentou uma perda rápida não realizada.

A defesa é tão importante quanto o ataque

As estratégias de reparo são parte integrante de qualquer plano de negociação. Sempre analiso um conjunto bem pensado de cenários hipotéticos antes de colocar qualquer dinheiro em risco. Com muita frequência, porém, os operadores de opções iniciantes dão pouca atenção aos ajustes de acompanhamento em potencial ou às possíveis estratégias de reparo antes de estabelecer posições. Ter uma ótima estratégia é importante, mas obter lucro está altamente relacionado com a forma como as negociações perdedoras são gerenciadas. “Jogue uma boa defesa” é o meu mantra de negociação de opções.

Consertando uma Chamada Longa

Muitos negociantes vão comprar uma simples opção de compra ou venda apenas para descobrir que estavam errados sobre o movimento esperado da ação subjacente. Uma posição comprada fora do dinheiro, por exemplo, experimentaria perdas não realizadas imediatas caso o estoque caísse. O que o comerciante deve fazer nesta situação?

Vamos examinar um exemplo de chamada longa simples, que demonstra um conceito que você pode aplicar também a uma opção de venda longa. Suponha que estamos atualmente em meados de fevereiro e acreditamos que a IBM, que em 93,30, está posicionada para fazer um movimento acima da resistência em cerca de 95. Temos bons motivos para pular logo com a compra de um julho de 95 quase o dinheiro ligar. Com cerca de 150 dias corridos restantes até o vencimento, há bastante tempo para que a mudança ocorra.

Mas suponha que, não muito tempo depois que entramos na posição, IBM recebe um rebaixamento e cai de repente, talvez até mesmo abaixo de médio prazo de apoio em 91.60 (a linha verde inferior na Figura 1) para cerca de 89,34. O preço da opção de compra de julho de 95 valeria agora cerca de $ 1,25 (assumindo alguma redução do valor do tempo ), abaixo dos $ 3, resultando em uma perda não realizada de $ 175 por opção. A Figura 2 abaixo apresenta o perfil de lucros / perdas desta negociação.

Com tanto tempo restante até o vencimento, no entanto, ainda é possível que a IBM alcance e ultrapasse o preço de exercício de 95 até 16 de julho, mas a espera pode adicionar perdas adicionais e apresentar custos de oportunidade adicionais, que resultam de nossa renúncia a qualquer outra negociação com lucro potencial durante o mesmo período.

Uma maneira de lidar com a perda não realizada é reduzir a média comprando mais opções, mas isso só aumenta o risco caso a IBM continue caindo ou nunca volte ao preço de 95. Na verdade, o ponto de equilíbrio na chamada original de julho de 95, que foi comprada por $ 3, é 98. Isso significa que a ação teria que subir cerca de 10% para chegar ao ponto de equilíbrio. Fazer a média para baixo comprando uma segunda opção com um preço de exercício mais baixo, como a opção de compra de julho de 90, reduz o ponto de equilíbrio, mas adiciona um risco adicional considerável, especialmente porque o preço quebrou abaixo de um nível de suporte chave de 91,60 (indicado na Figura 1).

Um método simples para diminuir o ponto de equilíbrio e aumentar a probabilidade de obter lucro sem aumentar muito o risco é rolar a posição para um spread de compra de alta. Esta é uma estratégia apresentada pelo educador de opções, Larry McMillan, em seu livro, “Options as a Strategic Investment”, uma referência padrão obrigatória sobre negociação de opções.

Para implementar este método seria colocar uma ordem para vender duas das chamadas julho 95 no novo preço de US $ 1,25, o que equivale a ir curto de julho 95 opção de compra, uma vez que são de longo uma opção já (venda de dois quando estamos longa, nos deixa um curto). Ao mesmo tempo, compraríamos uma opção de compra de julho de 90, vendendo por cerca de 2,90. A Tabela 2 apresenta os detalhes do preço:

O resultado líquido desse ajuste em um spread de bull call é que nosso risco total aumentou apenas ligeiramente, de $ 300 para $ 325 (sem contar as comissões). Mas nosso ponto de equilíbrio foi reduzido consideravelmente de 98 para 93,25, uma queda de 4,75%.

Suponha agora que a IBM consegue negociar em alta, de volta ao ponto inicial de 93,30. Nosso spread de chamada de alta estaria agora um pouco acima do ponto de equilíbrio, com um lucro potencial de até 95, embora limitado a apenas $ 175 por opção. Portanto, reduzimos nosso ponto de equilíbrio sem adicionar muito risco adicional, o que faz sentido.

Abordagem Alternativa de Reparo

Outra tentativa de reparo (que talvez possa ser combinada com a anterior) é rolar para baixo em um spread borboleta quando a IBM cai para 90. Com essa estratégia, vendemos duas ligações de julho de 90, que custariam cerca de $ 4 cada, e mantemos o Faça uma chamada longa de julho de 95 e compre uma opção de compra de julho de 85 por cerca de US $ 7,30 (assumindo um pouco de redução do valor de tempo nesses números).

O risco total na verdade diminui no lado negativo, uma vez que os débitos totais caem para US $ 230, mas há algum risco positivo limitado caso a IBM volte acima de 92,65 (ponto de equilíbrio). Se a IBM não for a lugar nenhum, no entanto, o comércio realmente produz um bom lucro, ocorrendo entre 87,30 e 92,65. A tabela de lucros / perdas abaixo apresenta nossos diferentes cenários para esta estratégia de reparo:

Enquanto isso, as perdas potenciais máximas são $ 235 (lado positivo) e $ 225 (lado negativo). O lucro potencial máximo está em 90 com $ 264, e o lucro diminui marginalmente à medida que você se move em direção aos pontos de equilíbrio superior e inferior, conforme visto na Figura 3.

Combinando as estratégias de reparo

Como este é um spread borboleta, o lucro máximo, por definição, está no strike das duas opções curtas ( chamadas de julho de 90), mas o movimento para longe desse ponto eventualmente leva a perdas. Portanto, a melhor abordagem geral pode ser combinar nossas duas estratégias de reparo em uma abordagem de reparo de vários lotes. Esta combinação pode preservar as melhores chances de produzir lucro de um perdedor em potencial: o reparo do bull call-spread tem um lucro de 93,25 até 95. E, há maneiras de ajustar um spread borboleta dados movimentos do subjacente (um tópico que exigiria um artigo separado).

The Bottom Line

Vimos duas maneiras (que podem ser mais bem combinadas) de ajustar uma posição de compra longa que deu errado. O primeiro envolve rolar para baixo em um spread de chamada de alta, o que reduz significativamente o ponto de equilíbrio da sobrecarga enquanto preserva um potencial de lucro razoável (embora esse potencial seja limitado, não ilimitado como na posição original). O custo representa apenas um pequeno aumento no risco. A segunda abordagem é rolar para um spread borboleta mantendo nossa opção de compra original de julho, vendendo duas opções de compra no dinheiro e comprando uma opção de compra dentro do dinheiro. Quer sejam usadas sozinhas ou em conjunto, essas estratégias de reparo oferecem alguma flexibilidade em seus planos de negociação.

Sempre haverá perdas na negociação de opções, portanto, cada negociação deve ser avaliada à luz das mudanças nas condições de mercado, tolerância ao risco e objetivos desejados. Dito isso, ao gerenciar adequadamente os perdedores em potencial com estratégias de reparo inteligentes, você tem uma chance melhor de ganhar no jogo das opções a longo prazo.