Como e por que as empresas pagam dividendos?
Procure em qualquer lugar na web e você encontrará informações sobre como os dividendos afetam os acionistas. Os benefícios para os investidores incluem fluxos estáveis de renda. No entanto, uma parte importante que falta em muitas dessas discussões é a finalidade dos dividendos e por que eles são usados por algumas empresas e não por outras.
Antes de começarmos a descrever as várias políticas que as empresas usam para determinar quanto pagar a seus investidores, vamos examinar os diferentes argumentos a favor e contra as políticas de dividendos.
Principais vantagens
- Os dividendos representam a distribuição dos lucros corporativos aos acionistas, com base no número de ações detidas pela empresa.
- Os acionistas esperam que as empresas em que investem retornem lucros, mas nem todas as empresas pagam dividendos.
- Algumas empresas mantêm os lucros como lucros retidos que são destinados ao reinvestimento na empresa e ao seu crescimento, proporcionando ganhos de capital aos investidores.
- Freqüentemente, as empresas em crescimento retêm lucros, enquanto as empresas mais maduras recorrem ao pagamento de dividendos.
Argumentos Contra Dividendos
Alguns política de dividendos é irrelevante porque os investidores têm a capacidade de criar dividendos “caseiros”. Esses analistas afirmam que a receita é obtida pelos investidores ajustando a alocação de seus ativos em suas carteiras.
Por exemplo, os investidores que buscam um fluxo de receita estável têm mais probabilidade de investir em títulos onde os pagamentos de juros não flutuam, em vez de em ações com pagamento de dividendos, onde o preço subjacente das ações pode flutuar. Como resultado, os investidores em títulos não se importam com a política de dividendos de uma empresa em particular porque seus pagamentos de juros de seus investimentos em títulos são fixos.
Outro argumento contra os dividendos afirma que pouco ou nenhum pagamento de dividendos é mais favorável para os investidores. Os defensores dessa política apontam que a tributação sobre um dividendo é maior do que sobre um ganho de capital.1 O argumento contra os dividendos é baseado na crença de que uma empresa que reinveste fundos (ao invés de pagá-los como dividendos) aumentará o valor da empresa no longo prazo e, como resultado, aumentará o valor de mercado de O estoque. De acordo com os proponentes desta política, as alternativas de uma empresa para pagar o excesso de caixa como dividendos são as seguintes: empreender mais projetos, recomprar as próprias ações da empresa, adquirir novas empresas e ativos lucrativos e reinvestir em ativos financeiros.
Argumentos para Dividendos
Os defensores dos dividendos ressaltam que um alto pagamento de dividendos é importante para os investidores porque os dividendos fornecem certeza sobre o bem-estar financeiro da empresa. Normalmente, as empresas que pagam dividendos de forma consistente são algumas das empresas mais estáveis nas últimas décadas. Como resultado, uma empresa que paga dividendos atrai investidores e cria demanda por suas ações.
Os dividendos também são atrativos para investidores que buscam gerar renda. No entanto, uma diminuição ou aumento nas distribuições de dividendos pode afetar o preço de um título. Os preços das ações de empresas com um longo histórico de pagamento de dividendos seriam afetados negativamente se reduzissem suas distribuições de dividendos. Por outro lado, as empresas que aumentaram seus pagamentos de dividendos ou empresas que instituíram uma nova política de dividendos provavelmente veriam valorização em suas ações. Os investidores também veem o pagamento de dividendos como um sinal da força da empresa e de que a administração tem expectativas positivas para lucros futuros, o que novamente torna as ações mais atraentes. Uma maior demanda por ações de uma empresa aumentará seu preço. O pagamento de dividendos envia uma mensagem clara e poderosa sobre as perspectivas futuras e o desempenho de uma empresa, e sua disposição e capacidade de pagar dividendos estáveis ao longo do tempo fornecem uma demonstração sólida de solidez financeira.
Métodos de pagamento de dividendos
As empresas que decidem pagar um dividendo podem usar um dos três métodos descritos abaixo.
Residual
As empresas que usam a política de dividendos residuais optam por contar com capital gerado internamente para financiar quaisquer novos projetos. Como resultado, os pagamentos de dividendos podem sair do patrimônio residual ou sobras somente depois que todos os requisitos de capital do projeto forem atendidos.
Os benefícios dessa política são que ela permite que uma empresa use seus lucros retidos ou lucro residual para investir de volta na empresa ou em outros projetos lucrativos antes de devolver os fundos aos acionistas na forma de dividendos.
Conforme afirmado anteriormente, o preço das ações de uma empresa flutua com um dividendo crescente ou decrescente. Se a equipe de gestão de uma empresa não acredita que pode aderir a uma política de dividendos rígida com pagamentos consistentes, ela pode optar pelo método residual. A equipe de gestão é livre para buscar oportunidades sem ser restringida por uma política de dividendos. No entanto, os investidores podem exigir um preço mais alto das ações em relação às empresas do mesmo setor que têm pagamentos de dividendos mais consistentes. Outra desvantagem do método residual é que ele pode levar a pagamentos de dividendos inconsistentes e esporádicos, resultando em volatilidade no preço das ações da empresa.
Estábulo
De acordo com a política de dividendos estável, as empresas pagam dividendos de forma consistente a cada ano, independentemente das flutuações de lucros. O valor do pagamento de dividendos é normalmente determinado por meio da previsão de lucros a longo prazo e do cálculo de uma porcentagem dos lucros a serem pagos.
De acordo com a política estável, as empresas podem criar um índice de pagamento alvo, que é uma porcentagem dos lucros que deve ser paga aos acionistas no longo prazo.
A empresa pode escolher uma política cíclica que estabeleça dividendos em uma fração fixa dos lucros trimestrais, ou pode escolher uma política estável em que os dividendos trimestrais são fixados em uma fração dos lucros anuais. Em qualquer dos casos, o objetivo da política de estabilidade é reduzir a incerteza para os investidores e proporcionar-lhes rendimentos.
Híbrido
A abordagem final combina as políticas de dividendos residuais e estáveis. O híbrido é uma abordagem popular para empresas que pagam dividendos. À medida que as empresas passam por flutuações no ciclo de negócios, as empresas que usam a abordagem híbrida estabelecem um dividendo definido, que representa uma porção relativamente pequena da receita anual e pode ser facilmente mantido. Além do dividendo definido, as empresas podem oferecer um dividendo extra pago apenas quando a receita excede determinados benchmarks.
Bottom Line
Se uma empresa decidir pagar dividendos, ela escolherá a apólice residual, estável ou híbrida. A política que uma empresa escolhe pode afetar o fluxo de receita para os investidores e a lucratividade da empresa.