Z-Score

O que é um Z-Score?

Um Z-score é uma medida numérica que descreve a relação de um valor com a média de um grupo de valores. O Z-score é medido em termos de desvios padrão da média. Se a pontuação Z for 0, indica que a pontuação do ponto de dados é idêntica à pontuação média. Uma pontuação Z de 1,0 indicaria um valor que é um desvio padrão da média. Os escores Z podem ser positivos ou negativos, com um valor positivo indicando que o escore está acima da média e um escore negativo indicando que está abaixo da média.

Em finanças, os escores Z são medidas da variabilidade de uma observação e podem ser usados ​​pelos traders para ajudar a determinar a volatilidade do mercado. O Z-score também é conhecido como Altman Z-score.

Como funcionam os Z-Scores

As pontuações Z revelam aos estatísticos e comerciantes se uma pontuação é típica para um conjunto de dados especificado ou se é atípica. As pontuações Z também possibilitam que os analistas adaptem as pontuações de vários conjuntos de dados para fazer pontuações que possam ser comparadas entre si com mais precisão.

Edward Altman, um professor da Universidade de Nova York, desenvolveu e introduziu a fórmula Z-score no final dos anos 1960 como uma solução para o demorado e um tanto confuso processo que os investidores tiveram que passar para determinar o quão perto da falência uma empresa estava.1  Na realidade, a fórmula Z-score que Altman desenvolveu acabou dando aos investidores uma ideia da saúde financeira geral de uma empresa.

Ao longo dos anos, Altman continuou a reavaliar seu Z-score. De 1969 a 1975, Altman analisou 86 empresas em perigo. De 1976 a 1995, ele observou 110 empresas. Finalmente, de 1997 a 1999, ele avaliou mais 120 empresas. A partir de suas descobertas, foi revelado que o escore Z tinha uma precisão entre 82% e 94%.

Em 2012, Altman lançou uma versão atualizada do Z-score, que é chamada de Altman Z-score Plus. Ele pode ser usado para avaliar empresas públicas e privadas, empresas manufatureiras e não-manufatureiras e empresas dos Estados Unidos e de outros países.

Uma pontuação Z é o resultado de um teste de força de crédito que ajuda a avaliar a probabilidade de falência de uma empresa de capital aberto. A pontuação Z é baseada em cinco índices financeiros principais que podem ser encontrados e calculados a partir do relatório anual 10-K de uma empresa. O cálculo usado para determinar a pontuação Z de Altman é o seguinte:

Normalmente, uma pontuação abaixo de 1,8 indica que uma empresa provavelmente está se encaminhando para a falência. Por outro lado, as empresas com pontuação acima de 3 têm menos probabilidade de entrar em processo de falência.

Z-Scores vs. Desvio Padrão

O desvio padrão é essencialmente um reflexo da quantidade de  variabilidade  em um determinado conjunto de dados. O desvio padrão é calculado determinando primeiro a diferença entre cada ponto de dados e a média. As diferenças são então elevadas ao quadrado, somadas e calculadas. Isso produz a variação. O desvio padrão é a raiz quadrada da variância.

O Z-score, por outro lado, é o número de desvios padrão que um determinado ponto de dados encontra-se da média. Para pontos de dados que estão abaixo da média, o Z-score é negativo. Na maioria dos grandes conjuntos de dados, 99% dos valores têm um Z-score entre -3 e 3, o que significa que estão dentro de três desvios padrão acima e abaixo da média.

Críticas aos Z-Scores

O escore Z deve ser calculado e interpretado com cuidado. Por exemplo, o Z-score não está imune a práticas contábeis falsas. Como as empresas em apuros podem às vezes deturpar ou encobrir suas finanças, o Z-score é tão preciso quanto os dados que o compõem.

Além disso, o Z-score não é muito eficaz para novas empresas com ganhos de pouco a zero. Independentemente de sua saúde financeira real, essas empresas terão pontuação baixa. Além disso, o Z-score não trata dos fluxos de caixa de uma empresa. Em vez disso, ele apenas sugere isso por meio do uso do índice de capital circulante líquido / ativo.

Finalmente, as pontuações Z podem oscilar de trimestre para trimestre se a empresa registrar baixas pontuais. Esses eventos podem alterar a pontuação final e podem sugerir falsamente que uma empresa está à beira da falência.