Swap de inflação de cupom zero

O que é um swap de inflação de cupom zero (ZCIS)?

Um swap de inflação de cupom zero é um tipo de derivativo no qual um pagamento de taxa fixa sobre um valor nocional é trocado por um pagamento à taxa de inflação. É uma troca de fluxos de caixa que permite aos investidores reduzir ou aumentar sua exposição às mudanças no poder de compra do dinheiro. Um swap de inflação com cupom zero também é conhecido como swap de inflação de equilíbrio.

Compreendendo um swap de inflação de cupom zero (ZCIS)

Em um swap de inflação de cupom zero, que é um tipo básico de derivativo da inflação, um fluxo de receita atrelado à taxa de inflação é trocado por um fluxo de receita com uma taxa de juros fixa. Um título de cupom zero não faz pagamentos periódicos de juros durante a vida do investimento. Em vez disso, um montante fixo é pago na data de vencimento ao detentor do título.

Da mesma forma, com um swap de inflação de cupom zero, ambos os fluxos de receita são pagos como um pagamento único quando o swap atinge o vencimento e o nível de inflação é conhecido, em vez de realmente trocar os pagamentos periodicamente. O pagamento no vencimento depende da taxa de inflação realizada em um determinado período de tempo, medida por um índice de inflação. Com efeito, o swap de inflação de cupom zero é um contrato bilateral usado para fornecer um hedge contra a inflação.

Em um swap de inflação com cupom zero, o recebedor ou comprador da inflação paga uma taxa fixa predeterminada e, em troca, recebe um pagamento vinculado à inflação do pagador ou vendedor da inflação. O lado do contrato que paga uma taxa fixa é conhecido como ponta fixa, enquanto a outra ponta do contrato de derivativos é a ponta da inflação. A taxa fixa é chamada de taxa de swap de equilíbrio.

Os pagamentos de ambas as pernas capturam a diferença entre a inflação esperada e a real. Se a inflação real exceder a inflação esperada, o retorno positivo resultante para o comprador é considerado um ganho de capital. À medida que a inflação sobe, o comprador ganha mais; se a inflação cair, o comprador ganha menos. Embora o pagamento seja normalmente trocado no final do prazo do swap, um comprador pode optar por vender o swap no mercado de balcão (OTC) antes do vencimento.

O comprador da inflação paga uma quantia fixa, conhecida como perna fixa. Isso é:

Perna fixa = A * [(1 + r) t – 1]

O vendedor da inflação paga um valor dado pela variação do índice de inflação, conhecido como perna da inflação. Isso é:

Inflação Leg = A * [(I E ÷ I S ) – 1]

Onde:

A = Nocional de referência do swap

r = a taxa fixa

t = o número de anos

I E = Índice de inflação na data de final (vencimento)

I S = Índice de inflação na data de início

Exemplo de swap de inflação de cupom zero (ZCIS)

Por exemplo, supondo que duas partes entrem em um swap de inflação de cupom zero de cinco anos com um valor nocional de $ 100 milhões, taxa fixa de 2,4% e o índice de inflação acordado, como CPI, de 2,0% quando o swap for acordado. No vencimento, o IPC está em 2,5%.

Trecho fixo = $ 100.000.000 * [(1.024) 5 – 1)]

= $ 100.000.000 * [1,1258999 – 1]

= $ 12.589.990,68

Leg da inflação = $ 100.000.000 * [(0,025 ÷ 0,020) – 1]

= $ 100.000.000 * [1,25 – 1]

= $ 25.000.000,00

Como a inflação composta subiu acima de 2,4%, o comprador da inflação lucrou, caso contrário, o vendedor da inflação teria lucrado.

A moeda do swap determina o índice de preços usado para calcular a taxa de inflação. Por exemplo, um swap denominado em dólares americanos seria baseado no Índice de Preços ao Consumidor (CPI), um proxy para a inflação que mede as variações de preços em uma cesta de bens e serviços nos Estados Unidos. Um swap denominado em libras esterlinas seria normalmente baseado no Índice de Preços de Varejo (RPI) da Grã-Bretanha.

Como todo contrato de dívida, um swap de inflação com cupom zero está sujeito ao risco de inadimplência de qualquer uma das partes devido a problemas temporários de liquidez ou a questões estruturais mais significativas, como insolvência. Para mitigar esse risco, ambas as partes podem concordar em fornecer garantia para o valor devido.

Outros instrumentos financeiros que podem ser usados ​​para se proteger contra o risco de inflação são swaps de inflação de rendimento real, swaps de inflação de índice de preços, Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS), títulos municipais e corporativos indexados à inflação, certificados de depósito indexados à inflação e indexados à inflação títulos de capitalização.