Jogo Wild Card

O que é um jogo de carta selvagem?

Uma jogada de curinga, geralmente envolve um contrato futuro de títulos do Tesouro (T-Bond), é onde o vendedor do contrato tem o direito de notificar a intenção de entrega após o preço de fechamento desse contrato ter sido definido, mesmo que o contrato não está mais negociando.

Compreendendo as jogadas de curinga

Uma jogada de curinga ocorre quando um titular do contrato retém o direito de cumprir o contrato por um determinado período de tempo após o fechamento da negociação ao preço de fechamento. Isso acabará beneficiando financeiramente o titular do contrato se houver uma mudança no valor ou preço do ativo entre o momento do preço de fechamento e a entrega efetiva.

O direito a uma jogada de wild card permite ao titular entregar a emissão mais barata para entregar (CTD), independentemente do valor dessa emissão no momento em que o contrato expirou. O tempo especificado em que a entrega pode ocorrer varia de contrato para contrato, dependendo dos direitos concedidos ao titular do jogo de curinga. Essa situação também pode ocorrer em outros mercados ou envolvendo contratos de opções de títulos.

O contrato futuro de títulos do tesouro da Chicago Board of Trade (CBOT), que foi introduzido pela primeira vez em 1977, permite a posição vendida várias opções de entrega quanto a quando e com qual título o contrato será finalmente liquidado. O wild card play, que se refere à opção de tempo flexível, permite que a posição vendida escolha qualquer dia útil do mês de entrega para efetivamente fazer a entrega ao titular do contrato comprado.

Além disso, o preço de liquidação do contrato é fixado às 14h00 na data de vencimento do contrato futuro, mas o vendedor não precisa declarar a intenção de liquidar o contrato até as 20h00, embora a negociação de títulos do Tesouro possa ocorrem o dia todo nos mercados de concessionários. Se os preços dos títulos mudarem significativamente entre 14h e 20h, o vendedor tem a opção de liquidar o contrato com o preço mais favorável. Esse fenômeno, que se repete em todos os dias de negociação do mês de entrega, cria uma sequência implícita de opções de venda de seis horas para a posição curta, que foi apelidada de “jogo de curinga” ou ” opção de curinga “.

O valor da opção de venda implícita relevante para o jogo de curinga foi formalizado pela primeira vez por Alex Kane e Alan J. Marcus em um artigo de 1985 para o National Bureau of Economic Research (NBER), embora pesquisas anteriores sugerissem que, na prática, o short real os participantes de futuros de títulos não agem de forma otimizada ao tirar vantagem do jogo de curinga.