Por que a venda a descoberto é legal? Uma breve história

Por que a venda a descoberto é legal?

A venda a descoberto é uma estratégia de investimento que especula sobre a queda do preço de uma ação ou de outros títulos. A prática de vendas a descoberto foi uma das questões centrais estudadas pelo Congresso antes de promulgar o Securities and Exchange Act  em 1934, mas o Congresso não fez julgamentos sobre sua permissibilidade.

Em vez disso, o Congresso deu à Securities and Exchange Commission (SEC)  ampla autoridade para regulamentar as vendas a descoberto para evitar práticas abusivas.

Compreender porque a venda a descoberto é legal

Durante tempos de crise de mercado, quando os preços das ações estão caindo rapidamente, os reguladores intervêm para limitar ou proibir o uso de vendas a descoberto temporariamente até que a ordem seja restaurada. 

Títulos restritos são aqueles identificados por reguladores que acreditam que podem estar sujeitos a ataques aos ursos dos dias modernos; no entanto, a eficácia dessas medidas é uma questão em aberto entre os participantes do mercado e os reguladores.

Venda a descoberto torna-se legítima

regra de aumento, que afirmava que os participantes do mercado poderiam vender legalmente ações a descoberto somente se isso ocorresse em um aumento de preço em relação à venda anterior.2

As vendas a descoberto em downticks (com algumas exceções estreitas) foram proibidas. Essa regra impedia a venda a descoberto a preços sucessivamente mais baixos, uma estratégia destinada a baixar artificialmente o preço das ações. A regra de aumento permitiu a venda a descoberto irrestrita quando o mercado estava subindo, aumentando a liquidez e atuando como um freio às oscilações de preço de alta.

Apesar de seu novo status legal e dos benefícios aparentes da venda a descoberto, muitos formuladores de políticas, reguladores – e o público – permaneceram desconfiados da prática. Ser capaz de lucrar com as perdas de outras pessoas em um mercado baixista parecia injusto e antiético para muitas pessoas.

Como resultado, em 1963, o Congresso ordenou que a SEC examinasse o efeito da venda a descoberto nas tendências de preços subsequentes. O estudo mostrou que a relação entre as vendas a descoberto e o volume total do mercado de ações aumentou em um mercado em declínio.

Então, em 1976, uma investigação pública sobre a venda a descoberto foi iniciada, testando o que aconteceria se a regra 10a-1 fosse revisada ou eliminada. As bolsas de valores e os defensores do mercado se opuseram a essas alterações propostas, e a SEC retirou suas propostas em 1980, deixando a regra de aumento em vigor.

A SEC acabou eliminando a regra de aumento em 2007, após um estudo de anos que concluiu que a regulamentação pouco fez para conter o comportamento abusivo e tinha o potencial de limitar a liquidez do mercado.

Muitos outros estudos acadêmicos sobre a eficácia das proibições de vendas a descoberto também determinaram que proibir a prática não moderou a dinâmica do mercado. Após o declínio do mercado de ações e a recessão de 2008, muitos pediram uma restrição maior às vendas a descoberto, incluindo o restabelecimento da regra de aumento.

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A venda curta “Naked”

Embora a SEC tenha concedido status legal de venda a descoberto no século 20 e estendido sua franquia no início do século 21, algumas práticas de venda a descoberto permanecem legalmente questionáveis.

Por exemplo, em uma venda a descoberto a  descoberto, o vendedor deve “localizar” ações para vender para evitar “vender ações cuja existência não foi determinada afirmativamente”. Nos Estados Unidos, os corretores devem ter motivos razoáveis ​​para acreditar que as ações podem ser emprestadas para que possam ser entregues no prazo antes de permitir essa venda a descoberto.

Executaruma vendaa descoberto corre o risco de não conseguirem entregar essas ações a quem quer que seja o destinatário da vendaa descoberto.  Outra atividade proibida é vender a descoberto e, em seguida, deixar de entregar as ações no momento da liquidação com a intenção de reduzir o preço de um ativo.