Por que a liquidez é importante no mercado de títulos corporativos
A liquidez de um Liquidez de Mercado e Atividade de Negociação ” e ” A Iliquidez de Títulos Corporativos “.
Principais vantagens
- A liquidez de um título corporativo influencia amplamente sua capacidade de fazer negociações de ativos de baixo custo e em larga escala, sem causar grandes mudanças nos preços.
- Os pesquisadores descobriram que existem fortes vínculos que vinculam o risco sistemático de liquidez ao preço dos títulos no mercado de títulos corporativos.
- A pesquisa sugere que a iliquidez pode afetar substancialmente os spreads de rendimento, que aumentam significativamente em tempos de volatilidade do mercado.
- Títulos com classificações AAA são mais capazes de resistir a períodos de estresse financeiro do que outros títulos.
- A maioria dos investimentos em títulos corporativos é feita por investidores institucionais porque os investidores de varejo geralmente não têm acesso a essas oportunidades ou ao capital necessário.
Liquidez Comum (Sistemática) no Mercado
As evidências apresentam uma forte conexão entre o risco de liquidez sistemático (também conhecido como risco de liquidez comum) e a precificação de títulos no mercado de títulos corporativos. As evidências também indicam que a iliquidez pode afetar materialmente os spreads de rendimento, que aumentam dramaticamente em tempos de volatilidade do mercado.
Na verdade, um estudo conduzido por Friewald et al.(2012) descobriram que a liquidez é responsável por até 14% do rendimento de um título corporativodurante mercados tranquilos, mas aumenta para quase 30% durante recessões e outras épocas de estresse financeiro. Curiosamente, esse fenômeno é verdadeiro para todos os títulos, exceto para aqueles com classificação AAA.
Em termos gerais, a liquidez de todos os títulos corporativos flutua, especialmente durante economias instáveis. Mas várias classes de títulos corporativos respondem de maneira diferente a choques de iliquidez, dependendo em grande parte de suas classificações de crédito. Embora os títulos AAA respondam positivamente, os títulos corporativos de maior rendimento e classificação mais baixa se saem mal. Em mercados estáveis, os fatores determinantes de liquidez tendem a ser idiossincráticos, com base no comportamento de cada emissor individualmente.
A liquidez específica (idiossincrática) do título
Heck et al.identificou uma relação significativa entre spreads de rendimento e iliquidez de títulos. O estudo deles descobriu especificamente que o comportamento idiossincrático exibido pela liquidez de alguns títulos corporativos pode ser simplesmente devido à natureza fechada do mercado, onde os investidores dificilmente investem nos títulos, seja porque não sabem de sua existência, ou porque estão proibido de acessá-los.
Em muitos casos, os investidores individuais / de varejo não têm os fundos necessários para investir em títulos com denominações elevadas de $ 100.000 ou mais. Esses números elevados tendem a prejudicar sua capacidade de incorporar esses títulos corporativos em suas carteiras amplamente diversificadas.
Ao comparar diferentes tipos de títulos corporativos, Heck também descobriu que tanto os títulos de curto prazo quanto os de maior rendimento apresentam maior suscetibilidade a essa iliquidez idiossincrática.
A pesquisa sugere que a iliquidez tem o maior impacto sobre os spreads de rendimento dos títulos de alto rendimento, também conhecidos como junk bonds.
The Bottom Line
Numerosos estudos demonstraram que a iliquidez é precificada nos rendimentos de títulos corporativos. Portanto, a liquidez influencia significativamente o mercado de títulos corporativos e deve ser monitorada de perto por investidores privados e institucionais. O risco de liquidez é um assunto altamente complexo que requer uma análise profissional aprofundada.