Um investidor deve manter ou exercer uma opção?
Quando é a hora de exercer um contrato de opção? Essa é uma questão com a qual os investidores às vezes lutam porque nem sempre está claro se é o momento ideal para resgatar (comprar) as ações ou colocar (vender) as ações quando detém uma opção de compra longa ou uma opção de venda longa.
Há uma série de fatores a serem considerados ao tomar a decisão, incluindo quanto valor de tempo resta na opção, se o contrato deve expirar em breve e se você realmente deseja comprar ou vender as ações subjacentes.
Direito de exercer opções
Quando os recém-chegados entram no universo de opções pela primeira vez, geralmente começam por aprender os vários tipos de contratos e estratégias. Por exemplo, uma opção de compra é um contrato que concede ao seu titular o direito, mas não a obrigação, de comprar 100 ações das ações subjacentes pagando o preço de exercício por ação, até a data de vencimento.
Por outro lado, uma opção de venda representa o direito de vender as ações subjacentes.
Principais vantagens
- Saber o momento ideal para exercer um contrato de opção depende de uma série de fatores, incluindo quanto tempo resta até o vencimento e se o investidor realmente deseja comprar ou vender as ações subjacentes.
- Na maioria dos casos, as opções podem ser fechadas (em vez de exercidas) por meio de transações de compensação antes do vencimento.
- Não faz muito sentido exercer opções que têm valor de tempo porque esse valor de tempo será perdido no processo.
- Manter o estoque em vez da opção pode aumentar os riscos e os níveis de margem na conta da corretora.
O importante a entender é que o titular da opção tem o direito de exercer. Se você possui uma opção, não é obrigado a exercê-la; é a sua escolha. Acontece que existem boas razões para não exercer seus direitos como titular de uma opção. Em vez disso, fechar a opção (vendê-la por meio de uma transação de compensação) costuma ser a melhor escolha para um proprietário de opção que não deseja mais manter a posição.
Obrigações para opções
Enquanto o titular de um contrato de opção comprado tem direitos, o vendedor ou lançador tem obrigações. Lembre-se de que sempre há dois lados em um contrato de opções: o comprador e o vendedor. A obrigação do call seller é entregar 100 ações ao preço de exercício. A obrigação do vendedor da opção de venda é comprar 100 ações ao preço de exercício.
Quando o vendedor de uma opção recebe notificação sobre o exercício, ela foi atribuída no contrato. Nesse ponto, a opção escritor deve honrar o contrato se chamados a preencher as condições. Uma vez entregue o aviso de cessão, é tarde demais para encerrar a posição e eles são obrigados a cumprir os termos do contrato.
O processo de exercício e cessão é automatizado e o vendedor, que é selecionado aleatoriamente no pool disponível de investidores detentores das posições vendidas em opções, é informado quando a transação ocorre. Assim, o estoque desaparece da conta do vendedor da chamada e é substituído pela quantia adequada em dinheiro; ou as ações aparecem na conta do vendedor da opção de venda e o dinheiro para comprar essas ações é removido.
Quatro razões para não exercer uma opção
Vamos considerar um exemplo de opção de compra da XYZ Corporation com preço de exercício de 90, vencimento em outubro e negociação de ações por $ 99 por ação. Uma chamada representa o direito de comprar 100 ações por $ 90 cada, e o contrato está atualmente sendo negociado por $ 9,50 por contrato ($ 950 por um contrato porque o multiplicador para opções de ações é 100).
- XYZ está sendo negociado atualmente a $ 99,00.
- Você possui uma opção de compra XYZ de outubro de 90.
- Cada opção de compra dá o direito de comprar 100 ações ao preço de exercício.
- A opção de compra XYZ de 90 de outubro tem o preço de $ 9,50.
- A expiração de outubro é em duas semanas.
1. Valor de tempo
Vários fatores determinam o valor de uma opção, incluindo o tempo restante até o vencimento e a relação entre o preço de exercício e o preço da ação. Se, por exemplo, um contrato expirar em duas semanas e outro contrato, com a mesma ação e mesmo preço de exercício, expirar em seis meses, a opção com seis meses restantes de vida valerá mais do que aquela com apenas duas semanas. Possui maior valor de tempo restante.
Se uma ação for negociada por $ 99 e a opção de compra de outubro de 90 for negociada por $ 9,50, como no exemplo, o contrato tem $ 9 em dinheiro, o que significa que as ações podem ser resgatadas por $ 90 e vendidas por $ 99, para gerar um lucro de $ 9 por ação. A opção tem $ 9 de valor intrínseco e tem um adicional de 50 centavos de valor de tempo se estiver sendo negociada por $ 9,50. Um contrato out-of-the-money (digamos, uma chamada de outubro de 100) consiste apenas no valor do tempo.
Raramente faz sentido exercer uma opção com valor de tempo restante porque esse valor de tempo foi perdido. Por exemplo, seria melhor vender a opção de compra de outubro de 90 a $ 9,50 em vez de exercer o contrato (pagar a ação por $ 90 e depois vendê-la a $ 99). O lucro da venda de 100 ações com um lucro de $ 9 por ação é de $ 900 se a opção for exercida, enquanto a venda de uma opção de compra a $ 9,50 equivale a $ 950 em prêmio de opções. Em outras palavras, o investidor está deixando $ 50 na mesa ao exercer a opção em vez de vendê-la.
Além disso, raramente faz sentido exercer um contrato out-of-the-money. Por exemplo, se o investidor estiver comprado na opção de compra de 100 de outubro e a ação for $ 99, não há razão para exercer a opção de compra de 100 de outubro e comprar ações por $ 100 quando o preço de mercado é $ 99.
2. Aumento de riscos
Quando você possui a opção de compra, o máximo que você pode perder é o valor da opção ou $ 950 na opção de compra XYZ de outubro de 90. Se a ação subir, você ainda terá o direito de pagar $ 90 por ação, e a opção de compra aumentará de valor. Não é necessário possuir as ações para lucrar com um aumento de preço, e você não perde nada ao continuar a manter a opção de compra. Se você decidir que deseja possuir as ações (em vez da opção de compra) e exercer, você efetivamente vende sua opção a zero e compra as ações a $ 90 por ação.
Vamos supor que uma semana se tenha passado e a empresa faça um anúncio inesperado. O mercado não gosta das notícias e a ação cai para US $ 83. Isso é lamentável. Se você possui a opção de compra, ela perdeu muito, talvez quase sem valor, e sua conta pode cair $ 950. No entanto, se você exerceu a opção e possuía ações antes da queda, o valor da sua conta diminuiu em $ 1.600, ou a diferença entre $ 9.900 e $ 8.300. Isso é menos do que ideal porque você perdeu US $ 650 adicionais.
3. Custos de transação
Quando você vende uma opção, normalmente paga uma comissão. Quando você exerce uma opção, geralmente paga uma taxa pelo exercício e uma segunda comissão pela venda das ações. Essa combinação provavelmente custará mais do que simplesmente vender a opção, e não há necessidade de dar mais dinheiro ao corretor quando você não ganha nada com a transação. (No entanto, os custos variam, e alguns corretores agora oferecem negociações sem comissão – portanto, vale a pena fazer as contas com base na estrutura de taxas do seu corretor).
4. Exposição de margem mais alta
Quando você converte uma opção de compra em ações pelo exercício, passa a deter as ações. Você deve usar o dinheiro que não renderá mais juros para financiar a transação ou pedir dinheiro emprestado ao seu corretor e pagar juros sobre o empréstimo de margem. Em ambos os casos, você está perdendo dinheiro sem nenhum ganho compensatório. Em vez disso, apenas mantenha ou venda a opção e evite despesas adicionais.
As opções estão sujeitas ao exercício automático no vencimento, o que significa que qualquer contrato que esteja em dinheiro no vencimento será exercido, de acordo com as regras da Câmara de Compensação de Opções.
Duas exceções
Ocasionalmente, uma ação paga um grande dividendo e pode valer a pena exercer uma opção de compra para capturar o dividendo. Ou, se você possui uma opção muito lucrativa, talvez não consiga vendê-la pelo valor justo. Se os lances forem muito baixos, no entanto, pode ser preferível exercer a opção de comprar ou vender as ações. Faça as contas.
The Bottom Line
Existem razões sólidas para não exercer uma opção antes edepois da data de expiração. Na verdade, a menos que você queira possuir uma posição nas ações subjacentes, geralmente é errado exercer uma opção em vez de vendê-la. Se o contrato estiver em dinheiro indo para o vencimento e você não quiser exercê-lo, certifique-se de fechá-lo por meio de uma venda de compensação ou o contrato será automaticamente exercido de acordo com as regras da Corporação de Compensação de Opções.