O que seria necessário para o colapso do dólar americano
Desde o lançamento da flexibilização quantitativa (QE), investidores preocupados perguntam: “Será que o dólar americano entrará em colapso?” É uma questão interessante que pode parecer superficialmente plausível, mas uma crise cambial nos Estados Unidos é improvável.
Por que as moedas entram em colapso
A história está cheia decolapsos monetários repentinos. Argentina, Hungria, Ucrânia, Islândia, Venezuela, Zimbábue e Alemanha passaram por terríveis crises cambiais desde 1900. Dependendo da definição de “colapso”, a calamidade da moeda russa durante 2014 pode ser considerado outro exemplo.
A raiz de qualquer colapso provém da falta de fé na estabilidade ou utilidade do dinheiro para servir como uma reserva eficaz de valor ou meio de troca. Assim que os usuários param de acreditar que uma moeda é útil, essa moeda está em apuros. Isso pode ser ocasionado por avaliações ou vinculações impróprias, baixo crescimento crônico ou inflação.
O colapso da moeda é causado pela falta de fé na estabilidade ou utilidade do dinheiro – seja como forma de armazenar valor ou como meio de troca.
Forças do dólar americano
Desde o Acordo de Bretton Woods em 1944, outros governos e bancos centrais importantes têm contado com o dólar dos EUA para garantir o valor de suas próprias moedas. Por meio de seu status de moeda de reserva, o dólar recebe legitimidade extra aos olhos dos usuários domésticos, negociantes de moeda e participantes de transações internacionais.
O dólar americano não é a única moeda de reserva no mundo, embora seja a mais prevalente. Em outubro de 2016, o Fundo Monetário Internacional (FMI) aprovou quatro outras moedas de reserva: o euro, a libra esterlina britânica, o iene japonês e o yuan chinês. É importante que o dólar tenha competidores como moeda de reserva internacional porque ele cria uma alternativa teórica para o resto do mundo, caso os formuladores de política americana conduzam o dólar por um caminho prejudicial.
Finalmente, a economia americana ainda é a maior e mais importante economia do mundo. Embora o crescimento tenha desacelerado significativamente desde 2001, a economia americana ainda supera regularmente seus pares na Europa e no Japão. O dólar é sustentado pela produtividade dos trabalhadores americanos, ou pelo menos enquanto os trabalhadores americanos continuarem a usar o dólar quase que exclusivamente.
Fraquezas do dólar americano
A fraqueza fundamental do dólar americano é que ele só tem valor por meio de decreto governamental. Essa fraqueza é compartilhada por todas as outras moedas nacionais importantes no mundo e é percebida como normal na era moderna. No entanto, ainda na década de 1970, era considerada uma proposição um tanto radical. Sem a disciplina imposta por um padrão monetário baseado em commodities ( como o ouro ), a preocupação é que os governos possam imprimir muito dinheiro para fins políticos ou para conduzir guerras.
Na verdade, um dos motivos pelos quais o FMI foi formado foi monitorar o Federal Reserve e seu compromisso com Bretton Woods. Hoje, o FMI usa as outras reservas como uma disciplina na atividade do Fed. Se governos ou investidores estrangeiros decidissem abandonar o dólar americano em massa, a enxurrada de posições vendidas poderia prejudicar significativamente qualquer pessoa com ativos denominados em dólares.
Se o Federal Reserve criar dinheiro e o governo dos EUA assumir e monetizar a dívida mais rápido do que o crescimento da economia dos EUA, o valor futuro da moeda pode cair em termos absolutos. Felizmente para os Estados Unidos, praticamente todas as moedas alternativas são apoiadas por políticas econômicas semelhantes. Mesmo que o dólar tenha vacilado em termos absolutos, ele ainda pode estar mais forte globalmente, devido à sua força em relação às alternativas.
O dólar americano entrará em colapso?
Existem alguns cenários concebíveis que podem causar uma crise repentina para o dólar. O mais realista é a ameaça dupla de alta inflação e alto endividamento, um cenário em que o aumento dos preços ao consumidor força o Fed a aumentar drasticamente as taxas de juros. Grande parte da dívida nacional é composta de instrumentos de prazo relativamente curto, portanto, um aumento nas taxas funcionaria como uma hipoteca de taxa ajustável após o término do período de provocação. Se o governo dos Estados Unidos tivesse dificuldade em pagar os juros, os credores estrangeiros poderiam se desfazer do dólar e provocar um colapso.
Se os EUA entrarem em uma recessão ou depressão acentuada sem arrastar o resto do mundo consigo, os usuários podem abandonar o dólar. Outra opção envolveria alguma potência importante, como a China ou uma Alemanha pós-União Europeia, restabelecendo um padrão baseado em commodities e monopolizando o espaço de moeda de reserva. No entanto, mesmo nesses cenários, não está claro que o dólar necessariamente entraria em colapso.
O colapso do dólar continua altamente improvável. Das pré-condições necessárias para forçar um colapso, apenas a perspectiva de uma inflação mais alta parece razoável. Exportadores estrangeiros como China e Japão não querem um colapso do dólar porque os Estados Unidos são um cliente muito importante. E mesmo que os Estados Unidos tivessem que renegociar ou deixar de cumprir algumas obrigações da dívida, há poucas evidências de que o mundo deixaria o dólar entrar em colapso e correr o risco de um possível contágio.