O que é o spread OIS LIBOR e para que ele serve?
Uma década atrás, a maioria dos negociantes não prestava muita atenção à diferença entre duas taxas de juros importantes- a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR) e ataxa Overnight Indexed Swap (OIS). Isso porque, até 2008, a lacuna, ou “spread”, entre os dois era mínima. Mas quando a LIBOR disparou brevemente em relação à OIS durante a crise financeira que começou em 2007, o setor financeiro tomou nota. Hoje, o spread LIBOR-OIS é considerado uma medida chave de risco de crédito no setor bancário.
O Intercontinental Exchange, a autoridade responsável pela LIBOR, vai parar de publicar uma semana e de dois meses USD LIBOR após 31 de dezembro de 2021. Todas as outras LIBOR será descontinuado após 30 de junho de 2023.
Para avaliar por que a variação nessas duas taxas é importante, é importante entender como elas diferem.
Definindo as Duas Taxas
LIBOR
LIBOR (oficialmente conhecida como ICE LIBOR desde fevereiro de 2014) é a taxa de juros média que os bancos cobram uns dos outros por empréstimos de curto prazo sem garantia.3 As taxas para diferentes durações de empréstimo – de um dia para o outro a um ano – são publicadas diariamente. Os encargos de juros sobre muitas hipotecas, empréstimos estudantis, cartões de crédito e outros produtos financeiros estão vinculados a uma dessas taxas LIBOR.
A LIBOR foi projetada para fornecer aos bancos em todo o mundo uma imagem precisa de quanto custa um empréstimo de curto prazo. A cada dia, vários dos principais bancos do mundo relatam quanto custaria tomar emprestado de outros credores no mercado interbancário de Londres. LIBOR é a média dessas respostas.
OIS
O OIS, por sua vez, representa a taxa do banco central de um determinado país ao longo de um determinado período;nos EUA, essa é a taxa de fundos do Fed – a principal taxa de juros controlada pelo Federal Reserve, comumente chamada de “Fed”. Se um banco comercial ou uma empresa deseja converter juros variáveis empagamentos de juros fixos – ou vice-versa – ele poderia “trocar” obrigações de juros com uma contraparte. Por exemplo, uma entidade norte-americana pode decidir trocar uma taxa flutuante, a Taxa Efetiva de Fundos Fed, por uma taxa fixa, a taxa OIS. Nos últimos 10 anos, houve uma mudança marcante em direção ao OIS para certas transações de derivativos.
Como as partes em um swap de taxa de juros básica não trocam o principal, mas sim a diferença dos dois fluxos de juros, o risco de crédito não é um fator importante na determinação da taxa OIS. Durante tempos econômicos normais, também não é uma grande influência na LIBOR. Mas agora sabemos que essa dinâmica muda em tempos de turbulência, quando diferentes credores começam a se preocupar com a solvência uns dos outros.
The Spread
Antes da crise das hipotecas subprime em 2007 e 2008, o spread entre as duas taxas era de apenas 0,01 ponto percentual. Noauge da crise, a diferença atingiu 3,65%.
O gráfico a seguir mostra o spread LIBOR-OIS antes e durante o colapso financeiro. A diferença aumentou para todas as taxas LIBOR durante a crise, mas ainda mais para as taxas de longo prazo.
(Fonte: Federal Reserve Bank de St. Louis)
The Bottom Line
O spread LIBOR-OIS representa a diferença entre uma taxa de juros com algum risco de crédito embutido e uma que está virtualmente livre de tais riscos. Portanto, quando a diferença aumenta, é um bom sinal de que o setor financeiro está nervoso.