O que move os preços do ouro?
O preço do ouro é movido por uma combinação de oferta, demanda e comportamento do investidor. Isso parece bastante simples, mas a maneira como esses fatores funcionam juntos às vezes é contra-intuitiva. Por exemplo, muitos investidores pensam no ouro como uma proteção contra a inflação. Isso tem alguma plausibilidade de bom senso, pois o papel-moeda perde valor à medida que mais é impresso, enquanto a oferta de ouro é relativamente constante. Acontece que a mineração de ouro não acrescenta muito ao abastecimento de ano para ano. Então, qual é o verdadeiro motor dos preços do ouro?
Principais vantagens
- Oferta, demanda e comportamento do investidor são os principais impulsionadores dos preços do ouro.
- O ouro costuma ser usado para proteger a inflação porque, ao contrário do papel-moeda, sua oferta não muda muito de ano para ano.
- Estudos mostram que os preços do ouro têm elasticidade de preço positiva, o que significa que o valor aumenta junto com a demanda.
- No entanto, a taxa de crescimento do investimento em ouro nos últimos 2.000 anos não foi significativa, mesmo com a demanda ultrapassando a oferta.
- Como o ouro geralmente sobe quando as condições econômicas pioram, ele é visto como uma ferramenta eficiente para diversificar um portfólio.
Correlação com a inflação
Os economistas Claude B. Erb, do National Bureau of Economic Research, e Campbell Harvey, professor da Fuqua School of Business da Duke University, estudaram o preço do ouro em relação a vários fatores. Acontece que o ouro não se correlaciona bem com a inflação. Ou seja, quando a inflação sobe, não significa que o ouro seja necessariamente uma boa aposta.
Portanto, se a inflação não está impulsionando o preço, será o medo? Certamente, em tempos de crise econômica, os investidores migram para o ouro. Quando a Grande Recessão chegou, por exemplo, os mercado de ações chegava ao fundo do poço. Dito isso, os preços do ouro subiram ainda mais, mesmo com a recuperação da economia. O preço do ouro atingiu o pico em 2011, em $ 1.895, e teve altos e baixos desde então. No início de 2020, os preços alcançavam US $ 1.575.
Em seu artigo intitulado The Golden Dilemma, Erb e Harvey observam que o ouro tem elasticidade de preço positiva. Isso significa essencialmente que, à medida que mais pessoas compram ouro, o preço sobe, de acordo com a demanda. Também significa que não há “fundamentos” subjacentes ao preço do ouro. Se os investidores começarem a migrar para o ouro, o preço aumentará, independentemente do formato da economia ou da política monetária.
Isso não significa que os preços do ouro sejam completamente aleatórios ou o resultado do comportamento de rebanho. Algumas forças afetam a oferta de ouro no mercado mais amplo, e o ouro é um mercado mundial de commodities, como o petróleo ou o café.
Fatores de oferta
Ao contrário do petróleo ou do café, porém, o ouro não é consumido. Quase todo o ouro extraído ainda está por aí e mais ouro está sendo extraído a cada dia. Nesse caso, seria de se esperar que o preço do ouro despencasse com o tempo, uma vez que existe cada vez mais ouro por aí. Então, por que não?
Além do fato de que o número de pessoas que podem querer comprá-lo está em constante aumento, a demanda por joias e investimentos oferece algumas pistas. Como disse Peter Hug, diretor de comércio global da Kitco : “Isso acaba em uma gaveta em algum lugar.” O ouro na joalheria é efetivamente retirado do mercado por anos a fio.
Embora países como Índia e China tratem o ouro como uma reserva de valor, as pessoas que o compram não o comercializam regularmente (poucos pagam por uma máquina de lavar com uma pulseira de ouro). Em vez disso, a demanda por joias tende a aumentar e diminuir com o preço do ouro. Quando os preços estão altos, a demanda por joias cai em relação à demanda dos investidores.4
Bancos Centrais
Hug diz que os grandes impulsionadores dos preços do ouro no mercado costumam ser os bancos centrais. Em tempos em que as reservas de moeda estrangeira são grandes e a economia está em plena atividade, um banco central desejará reduzir a quantidade de ouro que possui. Isso porque o ouro é um ativo morto – ao contrário dos títulos ou mesmo do dinheiro em uma conta de depósito, ele não gera retorno.
O problema para os bancos centrais é que isso ocorre precisamente quando os outros investidores por aí não estão tão interessados em ouro. Assim, um banco central está sempre do lado errado do negócio, embora vender esse ouro seja exatamente o que o banco deve fazer. Como resultado, o preço do ouro cai.
Os bancos centrais têm tentado administrar suas vendas de ouro como um cartel, para evitar perturbar muito o mercado. Algo chamado Acordo de Washington afirma essencialmente que os bancos não venderão mais do que 400 toneladas métricas em um ano. Não é vinculativo, pois não é um tratado;em vez disso, é mais um acordo de cavalheiros – mas é do interesse dos bancos centrais, uma vez que descarregar muito ouro no mercado de uma só vez afetaria negativamente suas carteiras.
O Acordo de Washington foi assinado em 26 de setembro de 1999 por 14 nações e limita a venda de ouro para cada país a 400 toneladas métricas por ano. Uma segunda versão do acordo foi assinada em 2004, depois prorrogada em 2009.
ETFs
Além dos bancos centrais, os fundos negociados em bolsa (ETFs) – como SPDR Gold Shares ( iShares Gold Trust ( vendedores de ouro. Ambos os ETFs negociam nas bolsas como ações e medem suas participações em onças de ouro. Ainda assim, esses ETFs são projetados para refletir o preço do ouro, não para movê-lo.
Considerações sobre o portfólio
Falando em carteiras, Hug disse que uma boa pergunta para os investidores é qual é a justificativa para a compra de ouro. Como proteção contra a inflação, não funciona bem. No entanto, visto como uma peça de um portfólio maior, o ouro é um diversificador razoável. É simplesmente importante reconhecer o que ela pode e não pode fazer.
Em termos reais, os preços do ouro atingiram o pico em 1980, quando o preço do metal atingiu quase US $ 2.000 por onça (em dólares de 2014). Qualquer pessoa que comprou ouro na época está perdendo dinheiro desde então. Por outro lado, os investidores que o compraram em 1983 ou 2005 ficariam felizes em vendê-lo agora. Também é importante notar que as ‘regras’ de gerenciamento de portfólio também se aplicam ao ouro. O número total de onças de ouro que uma pessoa possui deve flutuar com o preço. Se, por exemplo, se quer 2% da carteira em ouro, é preciso vender quando o preço subir e comprar quando cair.
Retenção de valor
Uma coisa boa sobre o ouro: ele retém valor. Erb e Harvey compararam o salário dos soldados romanos há 2.000 anos com o que um soldado moderno receberia, com base em quanto esses salários seriam em ouro. Os soldados romanos recebiam 2,31 onças de ouro por ano, enquanto os centuriões recebiam 38,58 onças.
Assumindo $ 1.600 por onça, um soldado romano recebeu o equivalente a $ 3.704 por ano, enquanto um soldado do Exército dos EUA recebe $ 17.611. Assim, um soldado do Exército dos EUA obtém cerca de 11 onças de ouro (a preços atuais). Essa é uma taxa de crescimento anual do investimento de cerca de 0,08% ao longo de aproximadamente 2.000 anos.
Um centurião (aproximadamente o equivalente a um capitão) ganhava $ 61.730 por ano, enquanto um capitão do Exército dos EUA ganha $ 44.543-27,84 onças pelo preço de $ 1.600, ou 37,11 onças por $ 1.200. A taxa de retorno de 0,02% ao ano é essencialmente zero.
A conclusão a que Erb e Harvey chegaram é que o poder de compra do ouro permaneceu bastante constante e em grande parte não relacionado ao seu preço atual.
The Bottom Line
Se você está observando os preços do ouro, provavelmente é uma boa ideia observar como as economias de certos países estão indo. À medida que as condições econômicas pioram, o preço (geralmente) sobe. O ouro é uma mercadoria que não está ligada a mais nada; em pequenas doses, é um bom elemento de diversificação de um portfólio.