Quais fatores econômicos influenciam os rendimentos de títulos corporativos?

Os fatores econômicos que influenciam os rendimentos dos títulos corporativos são as taxas de juros, a inflação, a curva de rendimentos e o crescimento econômico. Os rendimentos de títulos corporativos também são influenciados pelas próprias métricas da empresa, como classificação de crédito e setor industrial. Todos esses fatores afetam os rendimentos dos títulos corporativos e exercem influência uns sobre os outros.

A precificação dos rendimentos de títulos corporativos é um processo multivariado e dinâmico no qual sempre há pressões concorrentes.

Crescimento econômico

O crescimento econômico, normalmente medido por um PIB em alta, é altista para as empresas, pois leva ao aumento das receitas e lucros para as empresas, tornando mais fácil para elas tomar dinheiro emprestado e pagar o serviço da dívida, o que leva a um risco reduzido de inadimplência e, por sua vez, rendimentos mais baixos.

No entanto, longos períodos de crescimento econômico geram risco de inflação e pressão de alta sobre os salários. O crescimento econômico leva ao aumento da competição por mão de obra e à diminuição do excesso de capacidade.

Inflação

Salários mais altos devido à inflação começam a corroer as margens de lucro, tornando-as mais vulneráveis ​​à queda no crescimento econômico. A inflação também aumenta os preços das coisas na economia em termos gerais e, à medida que as coisas se tornam mais caras, a capacidade de pagar por elas aumenta e, portanto, o risco de crédito aumenta – uma pressão positiva sobre os rendimentos.

Taxa de juros

O risco de inflação também leva os bancos centrais a elevar as taxas de juros-alvo. Quando a taxa de retorno livre de risco aumenta, os rendimentos dos títulos corporativos também devem aumentar para compensar. Os rendimentos mais altos aumentam os custos, criando ainda mais vulnerabilidade a tropeços econômicos.

Assim, os rendimentos podem disparar à medida que os custos aumentam se a economia entrar em recessão e as receitas caírem; os investidores começam a avaliar uma chance maior de inadimplência. Quando as preocupações com o crescimento começam a diminuir os riscos inflacionários, o banco central corta as taxas de juros, levando a uma pressão negativa sobre os rendimentos dos títulos corporativos. Reduções na taxa de retorno livre de risco tornam todos os instrumentos geradores de rendimento mais atraentes.

Risco de crédito

O risco de crédito (ou seja, o risco de inadimplência) é um fator específico da empresa, não necessariamente macroeconômico. Ainda assim, os fatores acima contribuem diretamente para a capacidade de uma empresa de pagar suas dívidas e obrigações. As classificações de crédito publicadas por agências como  Moody’s, Standard and Poor’s e Fitch têm como objetivo capturar e categorizar o risco de crédito. No entanto, os investidores institucionais em títulos corporativos muitas vezes complementam essas classificações de agências com suas próprias análises de crédito. Muitas ferramentas podem ser usadas para analisar e avaliar o risco de crédito, mas duas métricas tradicionais são os índices de cobertura de juros e os índices de capitalização. Emissores com maior risco de crédito terão títulos corporativos com taxas de juros mais altas para compensar o risco adicional.

The Bottom Line

Os cenários mais otimistas para os títulos corporativos são de crescimento econômico devido ao aumento da produtividade, o que não estimula a inflação. Em contraste, o cenário mais baixista é uma economia fraca com riscos inflacionários que levam a altas taxas de juros.