O que causa bolhas?

As bolhas ocorrem quando os preços de um determinado item sobem muito acima do valor real do item. Os exemplos incluem casas, ações da Internet, ouro ou mesmo bulbos de tulipas e cartões de beisebol. Mais cedo ou mais tarde, os preços altos se tornam insustentáveis ​​e caem drasticamente até que o item seja avaliado ou mesmo abaixo de seu valor real.

Embora a maioria das pessoas concorde que as bolhas de ativos são um fenômeno real, nem sempre concordam se uma determinada bolha de ativos existe em um determinado momento. Não existe uma explicação definitiva e universalmente aceita de como as bolhas se formam. Cada escola de economia tem sua própria visão. Vamos dar uma olhada em algumas das perspectivas econômicas mais comuns sobre as causas das bolhas de ativos.

A Perspectiva Clássica-Liberal

A visão dominante aceita sobre os bancos centrais, como o Federal Reserve, é que precisamos deles para administrar o crescimento econômico e garantir a prosperidade por meio da manipulação das taxas de juros e outras intervenções. No entanto, os economistas liberais clássicos acham que o Fed é desnecessário e que suas intervenções distorcem os mercados, gerando consequências negativas. Eles vêem as políticas monetárias do banco central como a principal causa das bolhas de ativos.

Em seu livro “Primeiras bolhas especulativas e aumentos na oferta de dinheiro “, o economista da escola austríaca Douglas E. French escreve que quando o governo imprime dinheiro, as taxas de juros caem abaixo de sua taxa natural, incentivando os empresários a investir de maneiras que de outra forma não fariam, e alimentando uma bolha que eventualmente deve estourar e forçar a liquidação desses maus investimentos. Ele também afirma: “Embora a história mostre claramente que… a intromissão do governo nos assuntos monetários… leva a booms do mercado financeiro e às inevitáveis ​​quebras que se seguem, os economistas tradicionais negam que possam ocorrer bolhas financeiras ou afirmam que os ‘ espíritos animais ‘ dos participantes do mercado são os culpados. “

A bolha de ações da Internet no final dos anos 1990 e início dos anos 2000 fornece um exemplo de como a política de dinheiro fácil de um banco central pode encorajar investimentos imprudentes. Sob o presidente do Fed, Alan Greenspan, escreve o premiado repórter financeiro Peter Eavis em um artigo de 2004, “o crescimento do crédito foi galopante até o final dos anos 90, o que levou a investimentos excessivos por parte das empresas, especialmente em itens de alta tecnologia. Esse investimento levou ao Boom Nasdaq, mas bastou apenas um pequeno aumento nas taxas de juros para causar o colapso de todo o setor de tecnologia em 1999 e 2000. “

A Perspectiva Keynesiana

A ideia de “espíritos animais” a que Douglas French se referiu representa outra visão das bolhas cunhada pelo economista do início do século 19, John Maynard Keynes. As teorias de Keynes formam a base da conhecida escola keynesiana de economia. As ideias keynesianas ainda estão vivas hoje e estão em grande desacordo com as ideias austríacas. Enquanto os economistas austríacos acreditam que as intervenções do governo causam esses períodos de expansão e queda econômica conhecidos como ciclos econômicos, os economistas keynesianos acreditam que recessões e depressões são inevitáveis ​​e que um banco central ativista pode mitigar as flutuações no ciclo de negócios.

Em seu famoso livro, “A Teoria Geral do Emprego, Juros e Dinheiro ” , escreve Keynes, “uma grande proporção de nossas atividades positivas depende do otimismo espontâneo ao invés de uma expectativa matemática, seja moral ou hedonística ou econômica… se a os espíritos dos animais diminuem e o otimismo espontâneo vacila, deixando-nos sem depender de nada além de uma expectativa matemática, o empreendimento desvanece-se e morre; embora o medo da perda possa ter uma base não mais razoável do que as esperanças de lucro antes. ” “Espírito animal” refere-se, portanto, à tendência dos preços dos investimentos subir e descer com base na emoção humana, e não no valor intrínseco.

Os anos de boom antes da Grande Depressão exemplificam o conceito de espírito animal. No boom do mercado de ações que precedeu a Depressão, de repente todos eram investidores. As pessoas achavam que o mercado sempre iria subir e que não havia risco em investir. A mentalidade de rebanho dos investidores ignorantes contribuiu para a alta nos preços das ações e para seu colapso subsequente.

Há algumas divergências sobre a ideia de que estamos atualmente passando por uma bolha de ouro. O analista da Investopedia Arthur Pinkasovitch, por exemplo, acredita que uma mudança de longo prazo nos fundamentos está elevando os preços do ouro de forma lenta, mas constante. No entanto, há um argumento convincente de que a bolha do ouro é real e que a filosofia “tudo é diferente agora” não será mais verdadeira com os preços do ouro de hoje do que era com os preços de ações e imóveis da Internet no passado.

Historicamente, os preços do ouro têm permanecido praticamente estáveis ​​ou cresceram gradativamente. Um aumento para US $ 615 a onça ocorreu em 1980, seguido por uma queda para cerca de US $ 300 a onça, onde os preços permaneceram mais ou menos até 2006. Desde aquele ano, os preços do ouro subiram mais de US $ 1.900 a onça antes de cair para a faixa de US $ 1.600 recentemente. O Wall Street Journal relata que os retornos do ouro nos últimos cinco anos são compostos de 25% ao ano, muito acima da média dos retornos da maioria dos outros ativos. Os ” espíritos animais ” podem estar elevando os preços do ouro, mas o mesmo pode acontecer com as políticas do banco central que estão contribuindo para (ou pelo menos não controlando) a incerteza e instabilidade econômica. A incerteza tende a fazer o ouro parecer um depósito de valor de longo prazo seguro e protegido contra a inflação.

The Bottom Line

Qualquer número de fatores, desde dinheiro fácil a exuberância irracional a especulação de orientados por políticas distorções de mercado, pode ter uma mão na inflação e cheio de bolhas. Cada escola de pensamento pensa que sua análise é a correta, mas ainda não chegamos a um consenso sobre a verdade.