O que é um Bull Put Spread?
O bull put spread é uma variação da popular estratégia de lançamento de uma opção de venda, na qual um investidor em opções a receita do prêmio e talvez comprar a ação por um preço de barganha. Um grande risco da opção de venda é que o investidor é obrigado a comprar a ação ao preço de exercício da opção de venda, mesmo que a ação caia bem abaixo do preço de exercício, resultando no investidor enfrentando uma perda instantânea e considerável. Um spread de venda de alta mitiga esse risco inerente de lançamento de opção de venda por meio da compra simultânea de uma opção de venda a um preço mais baixo, o que reduz o prêmio líquido recebido, mas também diminui o risco da posição vendida de venda.
Definição de Spread Bull Put
O bull put spread envolve a compra ou venda a descoberto de uma opção de venda e, simultaneamente, a compra de outra opção de venda (no mesmo ativo subjacente) com a mesma data de vencimento, mas com um preço de exercício mais baixo. Uma propagação de bull put é um dos quatro tipos básicos de spreads verticais – os outros três são a propagação de bull call, a propagação de bear call e a propagação de bear put. O prêmio recebido pela perna de venda curta de um spread de opção de venda é sempre maior do que o valor pago pela opção de venda longa, o que significa que iniciar essa estratégia envolve o recebimento de um pagamento adiantado ou crédito. Um spread de venda em alta é, portanto, também conhecido como spread de crédito (put) ou spread de venda curta.
Lucrando com um Bull Put Spread
Uma propagação de bull put deve ser considerada nas seguintes situações:
- Para obter receita de prêmio : Essa estratégia é ideal quando o negociante ou investidor deseja obter receita de prêmio, mas com um grau de risco menor do que apenas com opções de venda.
- Para comprar uma ação por um preço mais baixo : Um spread de venda em alta é uma boa maneira de comprar uma ação desejada a um preço efetivo inferior ao seu preço de mercado atual.
- Para capitalizar lateralmente em mercados marginalmente mais altos : Put Writing e bull put spreads são estratégias ótimas para mercados e ações que estão sendo negociados de lado a marginalmente mais alto. Outras estratégias de alta, como comprar opções de compra ou iniciar spreads de compra de alta, não funcionariam tão bem nesses mercados.
- Para gerar receita em mercados turbulentos : Colocar a venda é um negócio arriscado quando os mercados caem devido ao maior risco de receber ações a preços desnecessariamente altos. Um spread de venda de alta pode permitir que opções de venda sejam lançadas mesmo em tais mercados, limitando o risco de baixa.
Uma ação hipotética, Bulldozers Inc., está sendo negociada a $ 100. Um negociante de opções espera que ela negocie até $ 103 em um mês e, embora queira escrever opções de venda sobre a ação, está preocupada com o potencial risco de queda. O trader, portanto, escreve três contratos das opções de venda de $ 100 – negociando a $ 3 – com vencimento em um mês e, simultaneamente, compra três contratos das opções de venda de $ 97 – negociando a $ 1 – também com vencimento em um mês.
Uma vez que cada contrato de opção representa 100 ações, a receita líquida de prêmios do negociador de opções é:
($ 3 x 100 x 3) – ($ 1 x 100 x 3) = $ 600
(As comissões não estão incluídas nos cálculos abaixo por uma questão de simplicidade.)
Considere os possíveis cenários daqui a um mês, nos minutos finais de negociação na data de vencimento da opção:
Cenário 1 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a $ 102.
Nesse caso, as opções de venda de $ 100 e $ 97 estão fora do dinheiro e expirarão sem valor.
O negociante, portanto, fica com o valor total do prêmio líquido de $ 600 (menos as comissões).
Um cenário em que as ações são negociadas acima do preço de exercício da ponta vendida de opção de venda é o melhor cenário possível para um spread de venda em alta.
Cenário 2 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a $ 98.
Nesse caso, a opção de venda de $ 100 está dentro do dinheiro por $ 2, enquanto a opção de venda de $ 97 está fora do dinheiro e, portanto, sem valor.
O negociante, portanto, tem duas opções: (a) fechar a opção de venda vendida em $ 2 ou (b) comprar a ação a $ 98 para cumprir a obrigação decorrente do exercício da opção de venda.
O primeiro curso de ação é preferível, uma vez que o último incorreria em comissões adicionais.
Fechar a ponta de venda curta em $ 2 implicaria em um desembolso de $ 600 (ou seja, $ 2 x 3 contratos x 100 ações por contrato). Uma vez que o negociante recebeu um crédito líquido de $ 600 ao iniciar o bull put spread, o retorno geral é de $ 0.
O comerciante, portanto, atinge o ponto de equilíbrio na negociação, mas está perdendo o bolso na medida das comissões pagas.
Cenário 3 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a US $ 93.
Nesse caso, a opção de venda de $ 100 está no dinheiro por $ 7, enquanto a opção de venda de $ 97 está no dinheiro por $ 4.
A perda nesta posição é, portanto: [($ 7 – $ 4) x 3 x 100] = $ 900.
Mas, uma vez que o trader recebeu $ 600 ao iniciar o spread bull put, a perda líquida = $ 600 – $ 900
= – $ 300 (mais comissões).
Cálculos
Para recapitular, estes são os principais cálculos associados a um spread bull put:
Perda máxima = diferença entre os preços de exercício das opções de venda (ou seja, preço de exercício da opção de venda curta menos preço de exercício da opção de venda longa) – prêmio líquido ou crédito recebido + comissões pagas
Ganho máximo = prêmio líquido ou crédito recebido – comissões pagas
A perda máxima ocorre quando a ação é negociada abaixo do preço de exercício da opção de venda longa. Por outro lado, o ganho máximo ocorre quando a ação é negociada acima do preço de exercício da opção de venda curta.
Breakeven = preço de exercício da opção de venda curta – prêmio líquido ou crédito recebido
No exemplo anterior, o ponto de equilíbrio é $ 100 – $ 2 = $ 98.
Vantagens de um Bull Put Spread
- O risco é limitado à diferença entre os preços de exercício da opção de venda curta e da opção de venda longa. Isso significa que há pouco risco de a posição incorrer em grandes perdas, como seria o caso com opções de venda lançadas em uma ação ou mercado em queda.
- O spread de venda de touro tira vantagem da redução no tempo, que é um fator muito potente na estratégia de opções. Como a maioria das opções expira ou não é exercida, as probabilidades estão do lado de um lançador de uma opção de venda ou de um originador de spread de venda em alta.
- O spread da venda de touro pode ser ajustado ao perfil de risco de cada um. Um trader relativamente conservador pode optar por um spread estreito, onde os preços de exercício da opção de venda não estão muito distantes, pois isso reduzirá o risco máximo, bem como o ganho potencial máximo da posição. Um negociante agressivo pode preferir um spread mais amplo para maximizar os ganhos, mesmo que isso signifique uma perda maior caso o estoque caia.
- Por margem mais baixos em comparação com as gravações de opções de venda.