Como começou a securitização de dívidas
A securitização é o processo de conversão de um lote de dívidas em títulos negociáveis lastreados ou securitizados pelas dívidas originais.
A maioria dos títulos de dívida é composta por empréstimos, como hipotecas feitas pelos bancos aos seus clientes. No entanto, qualquer ativo financeiro baseado em contas a receber pode dar suporte a um título de dívida. Outras formas de ativos subjacentes incluem contas a receber comerciais, dívidas de cartão de crédito e arrendamentos.
Principais vantagens
- A securitização de dívidas é o processo de agrupar dívidas de várias fontes em um único título para ser vendido aos investidores.
- Muitos desses títulos são lotes de empréstimos hipotecários residenciais vendidos pelos bancos que os concederam.
- O comprador é normalmente um trust que converte os empréstimos em títulos negociáveis.
Um investidor que compra ações de uma empresa tem direito aos ativos da empresa e aos fluxos de caixa futuros. Da mesma forma, um investidor que adquire um produto de dívida titularizado tem um direito contra o reembolso futuro dos instrumentos de dívida subjacentes.
Do ponto de vista do investidor, a dívida é um ativo.
Compreendendo a securitização de dívidas
Sempre há pelo menos quatro partes envolvidas no processo de securitização da dívida. O primeiro é o devedor, que fez um empréstimo e prometeu reembolsá-lo. O segundo é o originador do empréstimo, que é o banco que aprovou o empréstimo.
Esse originador do empréstimo, ou banco, tem o direito inicial sobre as amortizações do mutuário. Mas o banco pode querer realizar seu lucro com o empréstimo muito mais rápido do que o prazo de 20 ou 30 anos do empréstimo permite.
O banco pode lucrar imediatamente vendendo este empréstimo e outros em sua posse pelo valor de face ou próximo a ele a um terceiro. Esse terceiro geralmente opera como um truste.
O trust ganha dinheiro securitizando uma série de empréstimos e reembalando-os como um ativo recém-cunhado. O ativo é então vendido a investidores, que constituem a quarta parte da rede.
Se você seguir a cadeia, o produto de dívida securitizado acabará por entregar o reembolso do empréstimo à quarta parte na forma de retornos de investimento.
Uma breve história da securitização de dívidas
As primeiras corporações mercantilistas serviram como veículos de securitização de dívida soberana para o Império Britânico durante o final do século XVII e início do século XVIII.
De acordo com pesquisadores da Texas Christian University, a Grã-Bretanha reestruturou sua dívida transferindo-a para suas corporações mais ricas, que por sua vez venderam ações lastreadas por esses ativos.
Esse processo foi tão difundido que, em 1720, a South Sea Company e a East India Company detinham quase 80% da dívida nacional. As corporações tornaram-se essencialmente veículos para fins especiais (SPVs) para o tesouro britânico.
Por fim, as preocupações com a fragilidade dessas ações corporativas levaram os britânicos a parar de securitizar e se concentrar em um mercado de títulos mais convencional para levantar dinheiro.
O Renascimento da Securitização de Dívidas na década de 1970
O mercado de títulos de dívida praticamente não existiu nos 200 anos seguintes. Em 1970, o mercado hipotecário secundário começou a ver os primeiros títulos lastreados em hipotecas (MBS) nos Estados Unidos.
O mercado de securitização de dívidas decolou em 1983, quando a Fannie Mae introduziu as primeiras obrigações hipotecárias garantidas.
Este processo não poderia ter existido sem a Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), que garantiu os primeiros títulos de repasse de hipotecas.
Antes da Ginnie Mae, os investidores negociavam empréstimos individuais no mercado secundário. Como não eram securitizados, pouquíssimos investidores se interessaram em comprá-los.
Os repasses apoiados pelo governo tornaram-se uma revelação para os comerciantes de hipotecas secundárias. Eles foram então vistos como investimentos seguros. Ginnie Mae foi logo seguida por duas outras corporações patrocinadas pelo governo, Fannie Mae e Freddie Mac.
A Fannie Mae alimentou o fogo quando emitiu as primeiras obrigações hipotecárias colateralizadas (CMOs) em 1983. O Congresso dobrou para baixo em CMOs quando criou o Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC) para facilitar a emissão de CMOs.
Em 2000, o comércio de títulos lastreados em hipotecas tornou-se um mercado de US $ 6 trilhões. Ele carregou grande parte da culpa por desencadear a crise financeira de 2008-2009, quando muitas dessas hipotecas subjacentes entraram em default. Depois de cerca de cinco anos em terra de ninguém, o mercado de títulos lastreados em hipotecas voltou com força total. Em 2018, o total era próximo a US $ 10 trilhões.