Conta Ocidental
O que é uma conta Western?
Uma conta ocidental é um tipo de acordo entre subscritores (AAU) em que cada subscritor concorda em compartilhar a responsabilidade por apenas uma parte específica da nova emissão geral. Eles são o oposto de uma “ conta oriental ”, na qual cada subscritor compartilha a responsabilidade por toda a emissão.
As contas ocidentais são populares entre alguns subscritores porque reduzem sua responsabilidade efetiva caso a nova emissão se mostre mais difícil do que o esperado. Por outro lado, as contas ocidentais também limitam o potencial de valorização dos subscritores no caso de a nova emissão ser excepcionalmente bem-sucedida.
Principais vantagens
- Uma conta ocidental é um tipo de AAU em que as partes de um consórcio de subscrição concordam em ser responsáveis apenas por sua própria alocação da nova emissão de títulos.
- Em contraste, a estrutura de contas do leste exige que todas as partes compartilhem a responsabilidade por toda a emissão.
- Em ambos os casos, os subscritores procuram lucrar com o spread entre o preço pago ao emitente e o preço obtido do público investidor.
Como funcionam as contas ocidentais
A conta ocidental é uma das formas pelas quais os subscritores procuram administrar o risco associado à disponibilização de novos títulos ao público, como no caso de uma oferta pública inicial (IPO). Essas transações são inerentemente arriscadas para os subscritores envolvidos, porque eles são obrigados a pagar uma certa quantia de dinheiro ao emissor do título, independentemente do preço pelo qual esses títulos possam ser vendidos ao público. O lucro do subscritor é baseado no spread entre o preço pago ao emissor e o preço final obtido com a venda dos novos títulos ao público.
Para mitigar esse risco, os subscritores geralmente conduzem novas emissões em colaboração uns com os outros, formando o que é conhecido como “consórcios” de subscrição. É claro que, ao reunir várias firmas de subscrição dessa maneira, é necessário delinear claramente os direitos e responsabilidades das partes envolvidas. Isso é realizado por meio de acordos explícitos conhecidos como AAUs, que estabelecem qual segurador é responsável por qual parcela da nova emissão.
A conta ocidental, também conhecida como “conta dividida”, é simplesmente um exemplo comum de estrutura de AAU. Nele, cada subscritor concorda em assumir a responsabilidade apenas pela parte da emissão que fizer em seu próprio estoque. Se qualquer um dos títulos detidos por outros subscritores não conseguir vender (ou obter preços decepcionantes), então esse risco só é gerado pelo subscritor específico que ficou com aquele estoque.
Exemplo de uma conta ocidental
A XYZ Corporation é uma importante empresa de manufatura que está se preparando para seu IPO. Sua equipe de gestão é especialista em seu setor, mas não tem conhecimento especial sobre os mercados financeiros. Por esse motivo, eles contratam um subscritor líder que, por sua vez, forma um consórcio de empresas que são coletivamente responsáveis pela realização do IPO da XYZ.
De acordo com os termos desta transação, XYZ recebe uma quantia pelos subscritores que é equivalente a $ 25 por ação. Para lucrar com a transação, o consórcio de subscrição deve procurar vender suas ações a outros investidores por mais de $ 25 por ação.
Ao formar seu consórcio, os subscritores da XYZ adotaram uma AAU modelada na estrutura de contas ocidental. Conseqüentemente, cada uma das firmas de subscrição envolvidas assumiu responsabilidade apenas por uma parte específica das novas ações emitidas. Por esse motivo, o lucro ou perda final dos subscritores variará de uma empresa para outra.