Cupom de média ponderada (WAC)
O que é o cupom médio ponderado (WAC)?
O cupom médio ponderado (WAC) é uma medida da taxa de retorno sobre um pool de hipotecas que é vendido aos investidores como um título lastreado em hipotecas (MBS). As hipotecas subjacentes são reembolsadas em períodos de tempo diferentes, de modo que o WAC representa seu retorno no momento em que foi emitido e pode diferir de seu WAC posteriormente.
Principais vantagens
- O WAC é a taxa de juros bruta média das hipotecas subjacentes em um título lastreado em hipotecas no momento em que foi emitido.
- O WAC de um título lastreado em hipotecas é usado por analistas desses investimentos para estimar suas características de pré-pagamento.
- O WAC mudará com o tempo, à medida que as hipotecas subjacentes ao título forem reembolsadas.
Compreendendo um cupom de média ponderada (WAC)
Os bancos rotineiramente vendem as hipotecas que emitem em um mercado secundário de hipotecas. Os compradores são investidores institucionais, como fundos de hedge e bancos de investimento. Esses compradores empacotam as hipotecas em títulos negociáveis que podem ser negociados com os investidores no mercado aberto como títulos lastreados em hipotecas (MBS).
No cálculo da média ponderada, o saldo do principal de cada hipoteca é usado como seu fator de ponderação.
Os detentores de MBS recebem juros ou pagamentos de cupom que são calculados como a média ponderada do cupom subjacente dos empréstimos hipotecários lastreados no MBS.
Calculando o WAC
O cupão médio ponderado (WAC) é calculado tomando o valor bruto das taxas de juro devidas sobre as hipotecas subjacentes do MBS e ponderando-as de acordo com a percentagem do título que cada hipoteca representa.
O WAC representa a taxa de juros média de diferentes pools de hipotecas com taxas de juros variáveis. No cálculo da média ponderada, o saldo do principal de cada hipoteca subjacente é usado como fator de ponderação.
Para calcular o WAC, a taxa de cupom de cada hipoteca ou MBS é multiplicada por seu saldo principal remanescente. Os resultados são somados e a soma total é dividida pelo saldo restante.
Outra forma de calcular o cupom médio ponderado é pegar os pesos de cada conjunto de hipotecas, multiplicar por suas respectivas taxas de cupom e adicionar o resultado para obter o WAC.
Por exemplo, suponha que um MBS seja composto de três pools diferentes de hipotecas com um saldo principal de $ 11 milhões. O primeiro pacote de hipotecas, ou tranche, consiste em US $ 4 milhões em hipotecas que rendem 7,5%. O segundo pool tem um saldo hipotecário de $ 5 milhões a uma taxa de 5%. O terceiro pool tem US $ 2 milhões em hipotecas com uma taxa de 3,8%.
Usando o primeiro método descrito acima:
WAC = [($ 4 milhões x 0,075) + ($ 5 milhões x 0,05) + ($ 2 milhões x 0,038)] / $ 11 milhões
WAC = ($ 300.000 + $ 250.000 + $ 76.000) / $ 11 milhões
WAC = $ 626.000 / $ 11 milhões = 5,69%
Alternativamente, o WAC pode ser calculado avaliando o peso de cada uma das tranches de hipoteca primeiro:
Peso do grupo 1: $ 4 milhões / $ 11 milhões = 36,36%
Peso do Grupo 2: $ 5 milhões / $ 11 milhões = 45,45%
Peso do Grupo 3: $ 2 milhões / $ 11 milhões = 18,18%
A soma dos pesos é 100%. O WAC é, portanto, calculado como:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69%
A taxa média ponderada de cupom pode mudar ao longo da vida do MBS, à medida que vários detentores de hipotecas pagam suas hipotecas com taxas de juros diferentes e em prazos diferentes.
Quando um MSB se torna arriscado
Nenhuma menção a títulos lastreados em hipotecas está completa sem uma referência à crise financeira de 2007-2008, que foi atribuída em grande parte a eles.
Muitos dos investimentos da MBS daquele período foram lastreados por hipotecas emitidas durante a bolha imobiliária nacional e, em muitos casos, emitidas para tomadores de empréstimos que não tinham condições de reembolsá-las. Quando a bolha estourou, muitos desses tomadores foram forçados a entrar em default e o valor da securitização desses ativos derreteu.
Eles foram, de fato, garantidos por empréstimos subprime.