Definição e usos do sorriso de volatilidade

O que é um sorriso de volatilidade?

Um sorriso de volatilidade é uma forma de gráfico comum que resulta da plotagem do preço de exercício e da volatilidade implícita de um grupo de opções com o mesmo ativo subjacente e data de vencimento. O sorriso de volatilidade tem esse nome porque parece uma boca sorridente. A volatilidade implícita aumenta quando o ativo subjacente de uma opção está mais fora do dinheiro  (OTM) ou no dinheiro (ITM), em comparação com o dinheiro  (ATM). O sorriso de volatilidade não se aplica a todas as opções.

O que um sorriso de volatilidade lhe diz?

Sorrisos de volatilidade são criados por volatilidade implícita mudando conforme o ativo subjacente move mais ITM ou OTM. Quanto mais uma opção é ITM ou OTM, maior se torna sua volatilidade implícita. A volatilidade implícita tende a ser mais baixa com opções de ATM.

O sorriso da volatilidade não é previsto pelo modelo Black-Scholes, que é uma das principais fórmulas utilizadas para precificar opções e outros derivativos. O modelo Black-Scholes prevê que a curva de volatilidade implícita é plana quando representada em relação aos preços de exercício variáveis. Com base no modelo, seria de se esperar que a volatilidade implícita fosse a mesma para todas as opções com vencimento na mesma data e com o mesmo ativo subjacente, independentemente do preço de exercício. No entanto, no mundo real, não é esse o caso.

Sorrisos de volatilidade começaram a ocorrer na precificação de opções após a quebra do mercado de ações em 1987. Eles não estavam presentes nos mercados dos EUA antes, indicando uma estrutura de mercado mais em linha com o que o modelo Black-Scholes prevê. Depois de 1987, os traders perceberam que eventos extremos podem acontecer e os mercados apresentam uma distorção significativa. A possibilidade de eventos extremos precisava ser considerada no preço das opções. Portanto, no mundo real, a volatilidade implícita aumenta ou diminui conforme as opções movem mais ITM ou OTM.

Além disso, a existência do sorriso de volatilidade mostra que as opções de OTM e ITM tendem a ser mais procuradas do que as opções de ATM. A demanda impulsiona os preços, o que afeta a volatilidade implícita. Isso pode ser parcialmente devido ao motivo mencionado acima. Eventos extremos podem ocorrer causando mudanças significativas nos preços das opções. O potencial para grandes mudanças é considerado na volatilidade implícita.

Exemplo de como usar o sorriso da volatilidade

Sorrisos de volatilidade podem ser vistos ao comparar várias opções com o mesmo ativo subjacente e mesma data de vencimento, mas com preços de exercício diferentes. Se a volatilidade implícita for plotada para cada um dos diferentes preços de exercício, pode haver um formato de u. A forma de u nem sempre é perfeitamente formada conforme representado no gráfico.

Para obter uma estimativa aproximada de se uma opção tem formato de u, puxe uma cadeia de opções que lista a volatilidade implícita dos vários preços de exercício. Se a opção tiver um formato de u, as opções que são ITM e OTM por um valor igual devem ter aproximadamente a mesma volatilidade implícita. Quanto mais ITM ou OTM, maior a volatilidade implícita, com as menores volatilidades implícitas perto das opções ATM. Se não for esse o caso, a opção não se alinha com um sorriso de volatilidade.

A volatilidade implícita de uma única opção também pode ser plotada ao longo do tempo em relação ao preço do ativo subjacente. À medida que o preço entra ou sai do dinheiro, a volatilidade implícita pode assumir a forma de u.

Isso pode ser útil se você estiver procurando uma opção com menor volatilidade implícita. Nesse caso, escolha uma opção perto do dinheiro. Se estiver procurando por uma maior volatilidade implícita, escolha uma opção que seja mais ITM ou OTM. Lembre-se, porém, de que à medida que o subjacente se move para mais perto ou mais longe do preço de exercício, isso afetará a volatilidade implícita. Portanto, manter um portfólio de opções com uma volatilidade implícita específica exigirá uma reorganização contínua.

Nem todas as opções se alinham com o sorriso da volatilidade. Antes de usar o sorriso de volatilidade para ajudar na tomada de decisões de negociação, verifique se a volatilidade implícita da opção realmente segue o modelo de sorriso.

A diferença entre um sorriso de volatilidade e uma distorção / sorriso de volatilidade

Enquanto as opções de ações de curto prazo e opções de câmbio tendem mais para o alinhamento com um sorriso de volatilidade, as opções de índice e opções de ações de longo prazo tendem a se alinhar mais com uma inclinação de volatilidade. A inclinação / sorriso mostra que a volatilidade implícita pode ser maior para as opções ITM ou OTM.

Limitações do uso do sorriso da volatilidade

Em primeiro lugar, é importante determinar se a opção que está sendo negociada realmente se alinha com um sorriso de volatilidade. O sorriso de volatilidade é um modelo com o qual uma opção pode se alinhar, mas a volatilidade implícita pode se alinhar mais com uma inclinação / sorriso para frente ou para trás.

Além disso, devido a outros fatores de mercado, como oferta e demanda, o sorriso de volatilidade (se aplicável) pode não ser um formato de U limpo (ou sorriso malicioso). Pode ter um formato de u básico, mas pode ser instável com certas opções mostrando mais ou menos volatilidade implícita do que seria esperado com base no modelo.

O sorriso da volatilidade destaca onde os comerciantes devem olhar se quiserem mais ou menos volatilidade implícita, embora haja muitos outros fatores a serem considerados ao tomar uma decisão de negociação de opções.