Armadilhas de valor: Caçadores de pechinchas, cuidado!

Os investidores às vezes são vítimas das chamadas armadilhas de valor quando vão à caça de uma ação vantajosa. Essas “pechinchas” podem parecer promissoras, mas provam ser uma grande decepção para os investidores, pois não apresentam um bom desempenho.

Neste artigo, mostraremos como caçar um estoque valioso sem cair em uma armadilha de valor.

A armadilha de baixo valor múltiplo

As empresas que negociam com múltiplos baixos de ganhos, fluxo de caixa ou valor contábil por um longo período de tempo às vezes estão fazendo isso por um bom motivo – porque têm pouca promessa – e possivelmente nenhum futuro.

Um excelente exemplo desse tipo de armadilha de valor foi encontrado na Rag Shops Inc., uma empresa hoje extinta que vendia tecidos e suprimentos para artesanato. Durante anos, essa empresa foi negociada abaixo ou pelo valor contábil e parecia barata por vários indicadores. Suas ações quase nunca se moviam, causando confusão para os investidores.

Os motivos para o impasse desta ação foram:

1. A empresa tinha dificuldade em gerar lucros significativos e consistentes e era improvável que gerasse interesse de varejo institucional ou substancial.
2. A administração relutava em pegar a estrada e contar a história da empresa para investidores de varejo e institucionais.
3. A concorrência de outras lojas de artesanato, incluindo a de Michael (e a empresa que ela iria adquirir, AC Moore), era extremamente acirrada, e a empresa não conseguia se diferenciar.

Eventualmente, a empresa foi comprada por uma afiliada da Sun Capital Partners em um negócio de US $ 9,2 milhões. No  final das contas, Rag Shops entrou com pedido de falência, e os investidores que foram atraídos por seu múltiplo de preço para livro, uma vez baixo,acabaram com nada mais do que um prejuízo fiscal.

Falta de catalisadores

Empresas e ações precisam de catalisadores para avançar. Se uma empresa não tem novos produtos no horizonte nem espera mostrar crescimento de lucros ou algum tipo de impulso, considere evitá-lo.

A história de uma empresa nunca deve ser esquecida e deve ser comparada com a aparência das demonstrações financeiras atuais da empresa. Se a empresa não pode melhorar sua posição operacionalmente, pode ter problemas para competir com empresas que podem. Em última análise, a empresa provavelmente também terá problemas para atrair o interesse da comunidade de investidores.

Muitos investidores experientes e analistas de vendas esperam até que um catalisador esteja pronto para atingir o mercado e comprar ou recomendar as ações. Assim que os catalisadores evaporam ou transpiram, eles descartam o estoque.

Vários tipos de ações

Algumas empresas, como a Berkshire Hathaway, tem ações Classe A e ações Classe B. A diferença entre as duas classes de estoque depende da situação. As ações da classe B podem conter direitos de voto super (ou avançados). Por exemplo, um voto de ações Classe B pode ser o equivalente aos votos de cinco ações Classe A. As ações da classe B também podem conter um dividendo especial ou outros direitos especiais não concedidos ao acionista ordinário médio.

O investidor médio deve ter cuidado ao investir em uma empresa com duas classes de ações. A razão para isso é que os proprietários das ações Classe B geralmente são insiders ou grandes investidores, e a empresa tende a se concentrar em manter esses investidores satisfeitos, em vez de prestar atenção ao acionista ordinário.

Pequenos carros alegóricos

Existem muitos parâmetros que uma empresa ou ação deve atender para que uma instituição média tome uma posição nela. Muitos fundos não assumirão uma posição em uma empresa, a menos que suas ações sejam negociadas por US $ 10 ou mais. Os gerentes e analistas de fundos também podem ser proibidos de se envolver em empresas cujas vendas anuais totalizem menos de US $ 1 bilhão ou que não sejam lucrativas. Claro, geralmente existem outros pré-requisitos e parâmetros também (para a participação institucional) e eles geralmente giram em torno do float da empresa.

As empresas com um pequeno float ou com poucas ações negociadas no domínio público provavelmente não receberão atenção institucional porque esses investidores terão problemas para adquirir e, em última instância, se desfazer de grandes quantidades de ações. Quando as instituições não podem participar de uma ação, as ações tendem a definhar; por extensão, eles podem se tornar uma “armadilha de valor”.

Empresas Firmes

Normalmente, é um sinal positivo quando os insiders de uma empresa detêm grandes parcelas das ações de sua empresa, pois isso geralmente dá a esses insiders um amplo incentivo para encontrar maneiras de aumentar o valor para os acionistas.

Muitas instituições e entidades que podem movimentar ações (ou seja, fundos mútuos e fundos de hedge) geralmente não se envolverão em uma empresa se esta tiver uma alta porcentagem de propriedade privilegiada. Se os insiders detiverem uma alta porcentagem das ações, a instituição investidora pode não ser capaz de influenciar o conselho de administração ou ter voz nas questões de governança corporativa. Essa falta de interesse institucional poderia fazer com que uma ação enfraquecesse seriamente.

The Bottom Line

Embora uma empresa possa parecer um candidato atraente a investimento por causa de um baixo múltiplo, a menos que tenha catalisadores no horizonte, investidores institucionais interessados, incentivos internos e amplas flutuações, as ações podem levá-lo a uma armadilha de valor.