Determinando o valor de uma ação preferencial
As ações preferenciais têm as qualidades de ações e títulos, o que torna sua avaliação um pouco diferente das ações ordinárias. Os titulares de ações preferenciais são co-proprietários da empresa na proporção das ações detidas, assim como os acionistas ordinários.
As ações preferenciais são títulos híbridos que combinam algumas das características das ações ordinárias com as dos títulos corporativos.
Principais vantagens
- Tecnicamente, são títulos de capital, mas compartilham muitas características com os instrumentos de dívida, uma vez que pagam dividendos consistentes e não têm direito a voto.
- Os acionistas preferenciais também têm prioridade sobre o lucro da empresa, o que significa que recebem dividendos antes dos acionistas ordinários e têm prioridade em caso de falência.
- Como resultado, as ações preferenciais devem ser avaliadas usando técnicas como modelos de crescimento de dividendos.
Características exclusivas das ações preferenciais
As ações preferenciais diferem das ações ordinárias porque possuem direitos preferenciais sobre os ativos da empresa. Isso significa que, no caso de falência, os acionistas preferenciais são pagos antes dos acionistas ordinários.
Além disso, os acionistas preferenciais recebem um pagamento fixo semelhante a um título emitido pela empresa. O pagamento ocorre na forma de dividendos trimestrais, mensais ou anuais, dependendo da política da empresa, e é a base para o método de avaliação de uma ação preferencial.
Geralmente, o dividendo é fixado como uma porcentagem do preço das ações ou um valor em dólares. Geralmente é um fluxo de renda estável e previsível.
Modelos de Avaliação
Se as ações preferenciais têm um dividendo fixo, podemos calcular o valor descontando cada um desses pagamentos até o dia de hoje. Este dividendo fixo não é garantido em ações ordinárias. Se você pegar esses pagamentos e calcular a soma dos valores presentes para a perpetuidade, encontrará o valor das ações.
Por exemplo, se a empresa ABC paga um dividendo de 25 centavos todos os meses e a taxa de retorno exigida é de 6% ao ano, então o valor esperado das ações, usando a abordagem de desconto de dividendos, seria de $ 50. A taxa de desconto foi dividida por 12 para obter 0,005, mas você também pode usar o dividendo anual de $ 3 (0,25 x 12) e dividi-lo pela taxa de desconto anual de 0,06 para obter $ 50. Em outras palavras, você precisa descontar cada pagamento de dividendo emitido no futuro de volta ao presente e, em seguida, somar cada valor.
Por exemplo:
V=$0.251.005+$0.25(1.005)2+$0.25(1.005)3+⋯+$0.25(1.005)nV=$0.249+$0.248+⋯\ begin {alinhados} & V = \ frac {\ $ 0,25} {1,005} + \ frac {\ $ 0,25} {(1,005) ^ {2}} + \ frac {\ $ 0,25} {(1,005) ^ {3}} + \ cdots + \ frac {\ $ 0,25} {(1,005) ^ {n}} \\ & V = \ $ 0,249 + \ $ 0,248 + \ cdots \ end {alinhado}V=1.005
Como todos os dividendos são iguais, podemos reduzir essa equação para:
Dividendos Crescentes
Se o dividendo tem um histórico de crescimento previsível, ou a empresa afirma que ocorrerá um crescimento constante, você precisa levar isso em consideração. O cálculo é conhecido como Modelo de Crescimento de Gordon.
V=D(r-g)V = \ frac {D} {(rg)}V=(r-g)
Ao subtrair o número de crescimento, os fluxos de caixa são descontados por um número menor, o que resulta em um valor mais alto.
Considerações
Embora as ações preferenciais ofereçam um dividendo, que geralmente é garantido, o pagamento pode ser cortado se não houver lucro suficiente para acomodar uma distribuição; você precisa levar em consideração esse risco. O risco aumenta à medida que aumenta o índice de distribuição (pagamento de dividendos em comparação com os ganhos). Além disso, se o dividendo tiver chance de crescer, o valor das ações será maior do que o resultado do cálculo dado acima.
As ações preferenciais geralmente não têm o direito de voto das ações ordinárias. Esse pode ser um recurso valioso para indivíduos que possuem grandes quantidades de ações, mas para o investidor médio, esse direito de voto não tem muito valor. No entanto, você ainda deve levar isso em consideração ao avaliar a possibilidade de comercialização das ações preferenciais.
As ações preferenciais têm um valor implícito semelhante a um título, o que significa que ele se moverá inversamente com as taxas de juros. Quando a taxa de juros do mercado aumenta, o valor das ações preferenciais cai. Isso é para contabilizar outras oportunidades de investimento e se reflete na taxa de desconto usada.
Outra coisa a observar é se as ações têm uma cláusula de resgate, que essencialmente permite que uma empresa retire as ações do mercado a um preço predeterminado. Se as ações preferenciais puderem ser resgatadas, os compradores deverão pagar menos do que se não houvesse cláusula de resgate. Isso porque é um benefício para a empresa emissora, pois ela pode essencialmente emitir novas ações com um pagamento de dividendos mais baixo.
The Bottom Line
Ações preferenciais são um tipo de investimento de capital que fornece um fluxo constante de receita e valorização potencial. Ambos os recursos precisam ser levados em consideração ao tentar determinar seu valor. Os cálculos com o modelo de desconto de dividendos são difíceis devido às premissas envolvidas, como a taxa de retorno exigida, o crescimento ou a duração dos retornos mais elevados.
O pagamento de dividendos geralmente é fácil de encontrar, mas a parte difícil surge quando esse pagamento está mudando ou potencialmente pode mudar no futuro. Além disso, encontrar uma taxa de desconto adequada pode ser muito difícil e, se esse número estiver errado, pode alterar drasticamente o valor calculado das ações.