Os altos e baixos das ofertas públicas iniciais
Seduzidos por enormes disparadas nos preços das ações de empresas que abriram o capital recentemente, os proprietários e sócios de empresas privadas consideram uma oferta pública inicial (IPO) como o caminho para a riqueza. Muitas empresas buscam IPOs como um meio de aumentar o montante de financiamento disponível para a empresa e possivelmente gerar bilhões para os proprietários no processo.
Mas há muitos solavancos, desvios e becos sem saída nesse caminho esperado para os pacotes de dinheiro do mercado de ações. E muitas empresas que pensam que estão preparadas para o grande momento com uma oferta pública inicial da Bolsa de Valores de Nova York ou da Nasdaq podem estar longe de estar prontas.
Abrir o capital – uma oferta pública inicial de ações – pode ser um meio eficaz de levantar dinheiro para empreendimentos corporativos. Mas antes de empreender os preparativos complexos, caros e demorados e incorrer nos riscos envolvidos, as vantagens e desvantagens dessa mudança devem ser totalmente avaliadas.
Principais vantagens
- Proprietários e sócios em empresas privadas geralmente optam por ‘abrir o capital’ ou buscar uma oferta pública inicial (IPO).
- A escolha pode trazer um grande fluxo de caixa para a empresa e também gerar dinheiro para os proprietários, mas também há desvantagens em buscar um IPO.
- Um IPO traz dinheiro novo que a empresa pode usar para expandir seus negócios sem incorrer em tantas dívidas, para melhor remunerar investidores e funcionários e fornecer opções de ações ou outros tipos de compensação.
- Ser uma empresa de capital aberto também pode tornar mais fácil levantar capital no futuro, se necessário, e pode tornar a empresa mais atraente para fornecedores e clientes.
- Por outro lado, as finanças de uma empresa pública devem ser disponibilizadas para exame do governo e do público; a empresa também deve responder à SEC, e a preparação para um IPO é cara e demorada.
As vantagens de se tornar público
Com o aporte de caixa oriundo da venda de ações, a empresa pode ampliar seus negócios sem ter que tomar empréstimos de fontes tradicionais, evitando, assim, o pagamento de juros. Esse dinheiro “grátis” gasto em iniciativas de crescimento pode resultar em melhores resultados financeiros.
Novo capital pode ser gasto em marketing e publicidade, contratação de pessoal mais experiente que requeira pacotes de remuneração lucrativos, pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e ou serviços, renovação da planta física ou nova construção e dezenas de outros programas para expandir o negócio e melhorar lucratividade.
Com mais dinheiro nos cofres da empresa, compensação adicional também pode ser oferecida a investidores, acionistas, fundadores e proprietários, sócios, alta administração e funcionários inscritos em planos de compra de ações.
As ações da empresa e as opções de ações podem ser usadas como um programa de incentivo eficaz. Ao recrutar pessoal talentoso da alta administração, as opções de ações são um incentivo atraente. Para os funcionários, um programa de bônus de ações ou opções com base no desempenho é um meio eficaz de aumentar a produtividade e o sucesso gerencial. Ações e opções também podem ser usadas em outras formas de compensação.
Uma vez que a empresa abriu o capital, ações adicionais podem ser facilmente vendidas para levantar capital. Uma empresa de capital aberto com uma ação que teve um desempenho bem-sucedido geralmente achará mais fácil tomar dinheiro emprestado, e a uma taxa mais favorável, quando capital adicional é necessário.
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O número de IPOs de empresas em 2019, de acordo com a FactSet, caiu de 274 em 2018.
Percepções de empresas públicas
Uma empresa de capital aberto também pode ter mais influência nas negociações com fornecedores e ser mais atraente para os clientes. Este é um aspecto crítico de um negócio, e uma empresa que mantém baixos os custos do fornecedor pode ter melhores margens de lucro. Os clientes costumam ter uma melhor percepção das empresas com presença nas principais bolsas de valores, outra vantagem sobre as empresas privadas. Isso se deve em grande parte à auditoria regular e ao exame minucioso das demonstrações financeiras que as empresas públicas têm de passar regularmente.
Uma empresa de capital aberto transmite uma imagem positiva (se o negócio vai bem) e atrai pessoal de alta qualidade em todos os níveis, incluindo a alta administração. Essas empresas são orientadas para o crescimento, atendem a um conselho de administração e acionistas que exigem continuamente maior lucratividade e são rápidas para corrigir problemas de gestão e substituir executivos seniores com baixo desempenho.
A desvantagem de abrir o capital
Depois que uma empresa abre o capital, suas finanças e quase tudo sobre ela, incluindo suas operações comerciais, ficam abertos ao governo e ao escrutínio público. Auditorias periódicas são realizadas e relatórios trimestrais e anuais são necessários. As finanças da empresa e outros dados comerciais estão disponíveis ao público, o que às vezes pode funcionar contra os interesses da empresa. Uma leitura cuidadosa desses relatórios pode determinar com precisão o fluxo de caixa e a capacidade de crédito de uma empresa, o que pode não ser considerado positivo.
A empresa está sujeita à supervisão e regulamentos da SEC, incluindo requisitos de divulgação rígidos. Entre as divulgações exigidas estão informações sobre o pessoal da alta administração, incluindo remuneração, que costuma ser criticada pelas partes interessadas.
A empresa está sujeita a ações judiciais de acionistas, judiciais ou não. Os processos judiciais podem ser baseados em alegações de auto-negociação ou uso de informações privilegiadas. Eles podem desafiar a remuneração dos executivos ou questionar as principais decisões da administração. Um único acionista descontente com uma ação judicial pode causar problemas caros e demorados para uma empresa de capital aberto.
Desafios das empresas públicas
A preparação para o IPO é cara, complexa e demorada. São necessários advogados, banqueiros de investimento e contadores, e muitas vezes devem ser contratados consultores externos. Pode levar um ano ou mais para se preparar para um IPO. As condições de negócios e de mercado podem mudar radicalmente neste momento, e pode não ser mais um momento propício para um IPO, tornando inútil o trabalho de preparação e despesas.
A pressão por lucratividade a cada trimestre é um desafio difícil para a equipe de gerenciamento sênior. O não cumprimento das metas ou previsões geralmente resulta em um declínio no preço das ações. Além disso, a queda dos preços das ações estimula o dumping adicional, corroendo ainda mais o valor das ações.
Antes que os compradores e detentores originais das ações do IPO possam liquidar suas posições, um período de não venda é freqüentemente aplicado para evitar vendas imediatas. Durante esse período, o preço das ações pode cair, resultando em prejuízo. E, novamente, as condições de negócios e de mercado podem mudar durante este período em detrimento do preço das ações.
O momento de um IPO é crítico: a preparação pode levar um ano ou mais e, nesse ponto, os negócios e as condições de mercado podem ter mudado drasticamente.
The Bottom Line
À distância, um IPO pode parecer um meio perfeito de ganhar dinheiro. De perto, as muitas falhas tornam-se aparentes. No entanto, isso não deve dissuadir uma empresa de abrir o capital. Contanto que todos os prós e contras tenham sido compreendidos e avaliados, e todos os riscos inerentes avaliados, se as circunstâncias forem adequadas, um IPO pode abrir novas oportunidades lucrativas para uma empresa pronta para ser negociada publicamente.
Mas um IPO não é um gerador de dinheiro garantido para empresas e / ou acionistas. Algumas empresas ficaram muito decepcionadas com o desempenho dos preços dos IPOs. Finalmente, para as empresas que atualmente têm ações negociadas publicamente, a iniciativa oposta – tornar uma empresa pública privada – pode acabar sendo mais lucrativa do que um IPO.