A Securities and Exchange Commission (SEC)dos Estados Unidoscostuma ser chamada de Watchdog de Wall Street, mas não seria exagero pensar nela como o “Policial do Mercado de Capitais”. Dois dos principais objetivos da SEC são proteger os investidores e manter mercados justos, ordeiros e eficientes, semelhantes aos objetivos primários de uma força policial regular de proteger o público e manter a lei e a ordem. A SEC também tem um terceiro objetivo principal em sua missão tripla – facilitar a formação de capital necessária para sustentar o crescimento econômico.
Esses diversos objetivos requerem o envolvimento da SEC em muitas áreas dos mercados de capitais, conforme discutido abaixo.
Principais vantagens
A Securities and Exchange Commission (SEC) é uma agência de supervisão do governo dos Estados Unidos responsável por regulamentar os mercados de valores mobiliários e proteger os investidores.
A SEC foi criada com a aprovação do US Securities Act de 1933 e do Securities and Exchange Act de 1934, em grande parte em resposta à quebra do mercado de ações de 1929 que levou à Grande Depressão.
A própria SEC pode mover ações civis contra infratores e também trabalhar com o Departamento de Justiça em casos criminais.
Por que a SEC foi criada
A SEC foi formada em 1934, quando a economia dos Estados Unidos estava nas garras de ferro da Grande Depressão, parcialmente precipitada pela quebra do mercado de 1929. A regulamentação federal dos mercados de valores mobiliários não era um tema candente nos dias de liberdade de década de 1920. Embora a atividade de títulos tenha disparado no período pós-Primeira Guerra Mundial, as regulamentações propostas destinadas à divulgação financeira e à prevenção de fraudes com ações não foram ativamente perseguidas nem implementadas. Como cerca de 20 milhões de investidores americanos migraram para o mercado de ações durante os “loucos anos 20”, a combinação de um ambiente intensamente especulativo e pouca regulamentação resultou em uma fraude desenfreada de ações.
O frenesi especulativo terminou com a quebra do mercado de ações em outubro de 1929, que afetou enormemente a confiança do público nos mercados. Metade dos US $ 50 bilhões em novos títulos emitidos na década de 1920 tornaram-se inúteis e, em 1932, as ações dos EUA valiam apenas um quinto de seu valor no verão de 1929. Com investidores e bancos perdendo somas colossais de dinheiro, até 4.000 bancos americanos faliram em 1933, enquanto a taxa de desemprego se aproximou de 30%.3
Nesse período sombrio, houve um consenso crescente entre os legisladores dos Estados Unidos de que uma recuperação econômica só poderia ocorrer se a fé e a confiança do público nos mercados de capitais fossem restauradas. O Congresso dos Estados Unidos realizou audiências para identificar a causa raiz dos problemas econômicos e buscar soluções e, com base em suas conclusões, aprovou o Securities Act de 1933. No ano seguinte, a SEC foi criada pelo Securities Exchange Act de 1934.
A lei visava restaurar a confiança do público nos mercados de capitais, fornecendo aos investidores e mercados informações mais confiáveis e regras transparentes e claras para promover negociações honestas. O presidente Franklin D. Roosevelt posteriormente nomeou Joseph P. Kennedy – pai do presidente John F. Kennedy – como o primeiro presidente da SEC.
Princípios Fundamentais da SEC
A SEC interpreta e aplica as leis federais que regem a indústria de valores mobiliários dos EUA, que são baseadas em dois princípios básicos:
Os investidores devem ter acesso a todas as informações pertinentes sobre um título antes de tomar uma decisão de investimento. As empresas que oferecem valores mobiliários ao público devem, portanto, divulgar informações completas e precisas sobre seus negócios, os valores mobiliários oferecidos para venda e os riscos envolvidos em investir neles.
As pessoas envolvidas na venda e negociação de valores mobiliários devem colocar os interesses dos investidores em primeiro lugar e tratá-los de forma justa e honesta. A SEC garante isso supervisionando os principais participantes do setor de valores mobiliários, incluindo bolsas, corretoras / distribuidoras, consultores, fundos e agências de classificação.
Como a SEC observa em seu site, é antes de tudo uma agência de aplicação da lei. Indiscutivelmente a unidade mais temida da SEC, a Divisão de Execução moveu ações civis contra inúmeros indivíduos e empresas por violações da lei de valores mobiliários, como informações privilegiadas, fraude contábil e fornecimento de informações enganosas sobre valores mobiliários oferecidos ao público.
A Organização da SEC
A SEC tem cinco Comissários nomeados pelo Presidente dos Estados Unidos, com o conselho e consentimento do Senado. O Presidente designa um dos cinco Comissários como Presidente da Comissão; o presidente atual é Gary Gensler.
Os comissários servem mandatos escalonados de cinco anos, com o mandato de um comissário terminando em 5 de junho de cada ano. A fim de garantir que a SEC permaneça apartidária, um máximo de três Comissários podem pertencer ao mesmo partido político.
A SEC tem sua sede em Washington, DC.É organizado em cinco divisões e 25 escritórios, com mais de 4.000 funcionários localizados em Washington e 11 escritórios regionais nos Estados Unidos
As cinco divisões da SEC têm as seguintes responsabilidades:
Divisão de Finanças Corporativas
Essa divisão supervisiona a divulgação corporativa de informações importantes ao público investidor. Ele analisa os documentos que as empresas públicas são obrigadas a arquivar na SEC, como declarações de registro, arquivamentos anuais e trimestrais, materiais de procuração e relatórios anuais. A Divisão também fornece interpretação de atos de valores mobiliários, monitora atividades da profissão contábil que resultam na formulação de princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) e fornece orientação e aconselhamento aos registrantes e ao público para ajudá-los a cumprir a lei de valores mobiliários.
Divisão de Negociação e Mercados
Essa divisão auxilia a SEC no cumprimento de sua responsabilidade de manter mercados justos, ordeiros e eficientes. Ele fornece supervisão diária dos principais participantes do mercado de valores mobiliários e também supervisiona a Securities Investor Protection Corporation. As responsabilidades adicionais incluem a revisão das novas regras propostas e as alterações propostas às regras existentes e a fiscalização do mercado.
Divisão de Gestão de Investimentos
Essa divisão é responsável pela proteção do investidor e por promover a formação de capital por meio da supervisão e regulamentação da indústria de gestão de investimentos dos Estados Unidos, que inclui fundos mútuos e gestores de fundos profissionais, analistas de pesquisa e consultores de investimento para clientes de varejo.
O foco desta Divisão é garantir que as divulgações sobre investimentos de varejo populares, como fundos mútuos e fundos negociados em bolsa, sejam úteis para investidores de varejo e que os custos regulatórios que esses consumidores têm de arcar não sejam excessivos. Responsabilidades adicionais incluem auxiliar a SEC na interpretação de leis e regulamentos para o público e fornecer assistência em questões de execução envolvendo empresas de investimento e consultores.
Divisão de Execução
Esta divisão auxilia a SEC na execução de sua função de aplicação da lei ao (a) recomendar o início de investigações sobre violações da lei de valores mobiliários, (b) recomendar que a SEC mova ações civis em tribunal federal ou como processo administrativo perante um juiz de direito administrativo, e (c ) processando esses casos em nome da SEC. Também trabalha em estreita colaboração com as agências de aplicação da lei para abrir processos criminais quando justificado.
Divisão de Análise Econômica e de Risco
As duas funções principais da Divisão são fornecer análises econômicas para apoiar a formulação de regras e o desenvolvimento de políticas da SEC; e fornecer pesquisa, análise, avaliação de risco e análise de dados para apoiar a SEC em questões que apresentam os maiores riscos percebidos em litígios, exames e análises de registrantes.
Desenvolvimentos recentes da SEC
A reputação estelar da SEC foi um pouco manchada nos últimos anos por sua falha em detectar os enormes esquemas Ponzi de Bernie Madoff e Allen Stanford, bem como sua falta de sucesso em contratar um dos grandes jogadores que contribuíram para o financiamento de 2008-09 crise. No entanto, obteve algumas vitórias importantes em sua cruzada contínua contra o crime do colarinho branco.
Raj Rajaratnam: Em 2011, o gerente de fundos de hedge bilionário Rajaratnam foi condenado a 11 anos de prisão por negociação com informações privilegiadas, a mais longa pena imposta em tal caso. Fundador e gerente do fundo de hedge Galleon, Rajaratnam foi condenado por orquestrar um amplo anel de negociação com informações privilegiadas que incluía Rajat Gupta, ex-CEO da McKinsey e membro do conselho da Goldman Sachs.
SAC Capital: Em novembro de 2013, SAC Capital – fundada por Steve Cohen, uma das 150 pessoas mais ricas do mundo – concordou com uma multa recorde de US $ 1,8 bilhão para informações privilegiadas. A SEC alegou que a negociação com informações privilegiadas foi generalizada na SAC Capital e envolveu ações de mais de 20 empresas públicas de 1999 a 2010. Até oito comerciantes ou analistas que trabalharam para a SAC foram condenados ou se confessaram culpados de acusações de negociação com informações privilegiadas.
The Bottom Line
O mandato triplo da SEC de proteção ao investidor, manutenção de mercados ordenados e facilitação da formação de capital a torna uma das entidades mais importantes nos mercados de capitais e financeiros. A crescente complexidade desses mercados continuará a dar à SEC um papel proeminente para garantir que funcionem sem problemas e ofereçam condições de concorrência equitativas a todos os investidores.